业绩简评
　　中国石油于2023年4月28日发布公司2023年一季度报告，公司2023Q1业绩实现双增，实现营业收入7324.71亿元，同比减少6%；实现归母净利润436.24亿元，同比增加12.10%，环比增加43.75%，公司业绩在油价同比下跌16%的大环境下，业绩逆势创同期新高，充分展现了龙头央企的改革决心和执行力。
　　经营分析
　　公司原油天然气产量双增，增储上产结硕果：公司原油产量及天然气产量分别为2.36亿桶、1.29兆立方英尺，分别同比增加5.07%、4.75%。2023年公司原油、天然气产量指引分别为9.13亿桶、4.89兆立方英尺，分别同比增加0.76%、4.58%。
　　成品油需求强劲，公司炼油、销售板块稀缺性凸显：公司2023Q1原油加工量达4424万吨，分别生产柴油/汽油/煤油1358/1126/292万吨，2023年公司计划加工原油1.75亿吨。汽柴油裂解价差持续修复，截至目前柴油、汽油裂解价差分别为1168元/吨和1399元/吨，公司炼油业务优势显著。与此同时，成品油销售量显著修复，Q1柴油销售量为1799万吨，同比增加11.00%，汽油销售量为1569万吨，同比增加0.80%，伴随出行需求持续复苏，公司炼油及销售板块业绩有望持续获得提振。
　　公司计划进行股份回购，彰显管理层信心：公司已获得单独或同时回购不超过公司已发行的A股或H股各自数量的10%股份回购授权，体现了管理层对公司内在价值的肯定，反映出公司业绩长期向好的态势。
　　盈利预测与评级
　　我们认为公司在央企改革的大背景下，经营指标的提升可以部分对冲原油价格的负面波动，公司的核心竞争力将持续体现，我们上调了2023-2025年盈利预测，上调幅度分别为7%、11%和14%，预计2023-2025年公司归母净利润1400.73亿元/1503.23亿元/1602.40亿元，对应EPS为0.77元/0.82元/0.88元，对应PE为10.3X/9.6X/9.0X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）油气田投产进度不及预期；（2）成品油价格放开风险；（3）终端需求不景气风险；（4）三方数据误差影响；（5）海外经营风险；（6）汇率风险。