4月，二永债利差继续回落，距离历史低点的距离越来越近。短期仍有快进快出的博弈机会，但时刻需警惕行情反转。
　　▍ 4月银行资本债净融资393亿元。2023年4月，银行资本工具共发行10只，规模合计821亿元，当月净融资393亿元。当月发行的10只资本债中，银行永续债和二级资本债各有1只和9只。
　　▍二级债利差继续回落。以加权平均值来看，2023年4月，二级资本债相对于同期限国开债的利差压缩14bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行二级债的利差分别变动-9bps、-15bps、-15bps和-13bps。
　　▍银行永续债利差回落幅度更大。以加权平均数来看，2023年4月，银行永续债相对于同期限国开债的利差压缩22bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行永续债的利差分别变动-18bps、-32bps、-22bps和-24bps。
　　▍银行永续债与同级别二级资本债的相对利差压缩。2023年4月，银行永续债与相同评级二级资本债的相对利差压缩，AAA-/AA+/AA隐含评级分别变动-9bps/-14bps/-8bps。
　　▍换手率回落。2023年4月，二级资本债和银行永续债的月度换手率分别为13.4%和14.7%，分别较上月下降5.7pcts和6.9pcts。
　　▍风险因素：流动性收紧；银行资产质量大幅恶化。