锦江酒店发布2023年一季报：2023Q1公司实现营收29.2亿元/+25.2%，归母净利润1.3亿元，扣非后归母净利润0.9亿元，同比扭亏为盈；非经常性损益0.4亿元主要来自于交易性金融资产等公允价值变动损益（0.3亿元）和政府补助（0.1亿元）。
　　营收大幅增长，归母净利润同比扭亏为盈。收入端：2023Q1公司实现营收29.2亿元/+25.2%，其中酒店28.6亿元/+25.9%，食品餐饮0.6亿元/-0.6%；酒店板块内，境内业务20.3亿元/+19.2%，境外业务8.3亿元/+45.7%。前期加盟服务收入0.6亿元/-48.4%；持续加盟及劳务派遣服务收入9.0亿元/+30.4%。利润端：2023Q1公司实现归母净利润1.3亿元/同比扭亏为盈（对比2019年-55.9%）。重要子公司业绩：维也纳营收8.4亿/+17%（对比2019年+7%）、归母净利润1.4亿/+95%（对比2019年+149%）；铂涛实现营收7.8亿/+37%（对比2019年-20%）、归母净利润1.3亿（对比2019年-49%）；卢浮实现营收1.1亿欧元/+40%（对比2019年-1%）、归母净亏损2188万欧元(1.7亿元人民币)/同比基本持平；锦江系实现营收3.9亿/+5%（对比2019年-37%），归母净亏损0.5亿元/同比亏损收窄。
　　2023Q1境内经营数据大幅回暖，境内/境外RevPAR分别恢复至19年同期103%/110%。境内酒店：全口径RevPAR为147.54/+41.3%（较2019年同期+2.6%），其中经济型/中高端分别同增33.3%/39.8%（较2019年同期分别-12.8%/-9.6%）；境外酒店：全口径RevPAR为35.67欧元/+37.5%(较2019年同期+9.6%)，其中经济型/中高端分别同比+34.6%/+45.8%（较2019年同期分别+6.7%/+20.1%）。
　　门店稳步扩张，2023Q1门店净开111家（开195家/退出84家）：其中经济型/中高端分别净开-7/118家，直营/加盟分别净开-9/120家，；截至2023Q1公司门店数/客房数分别合计11671/111.13万间。
　　投资建议：公司资源优渥、品牌丰富，伴随行业景气度回升业绩弹性有望逐步释放。预计公司2023-2025年营收160/183/200亿元，归母净利润16.2/22.9/28.0亿元，对应PE 35/25/20X，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，整合不及预期风险