事件：
　　4月28日，兴业银行发布2023年一季度报告，实现营业收入554.1亿，同比下降6.7%，实现归母净利润251.2亿，同比下降8.9%。年化加权平均净资产收益率为14.9%，同比下降3.1pct。
　　点评：
　　息差收窄、非息走弱、拨备计提力度加大拖累业绩增长。公司23Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-6.7%、-7.4%、-8.9%，较2022年分别下降7.2、2.8、19.4pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为-6.2%、-7.7%，较2022年分别下降5.9、9.7pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张为主要贡献项，拉动业绩增速12.4pct；从边际变化看，规模、拨备贡献有所收窄，非息收入由正贡献转为负贡献，息差负向拖累小幅走阔。
　　扩表速度大幅提升，非信贷类资产配置力度加大。23Q1公司新增生息资产5339亿，同比多增3502亿，余额同比增速较年初提升3.9pct至11.5%，公司扩表速度大幅提升。新增生息资产结构方面，1Q新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为1575亿、1547亿、2244亿，其中贷款同比少增437亿，金融投资、同业资产同比分别多增1785亿、2146亿，非信贷类资产驱动资产端扩张明显；新增贷款结构方面，公司贷款、零售贷款、票据贴现新增规模分别为2356亿、-158亿、-623亿，其中公司贷款同比多增517亿，对公信贷扩张占主导，对公贷款增速较年初进一步提升0.7pct至19.1%。但当前居民就业、收入未明显好转，居民端融资需求偏弱阻碍公司开年零售信贷投放进程。伴随着1Q广谱利率稳定小幅下移，公司对非信贷类资产配置力度有所提升。
　　同业负债吸收力度加大，活期存款增势较好。23Q1公司新增付息负债5432亿，同比多增3481亿，余额同比增速较年初提升4.2pct至11.7%；新增付息负债结构方面，1Q新增存款、应付债券、同业负债规模分别为1605亿、333亿、3495亿，其中存款、同业负债同比分别多增620亿、3564亿，1Q同业负债吸收力度明显提升。进一步考察存款结构，定期存款、活期存款同比增速分别为15.5%、7.8%，较年初分别变动-2.4、7.2pct，定期存款仍维持高增，但活期存款增长明显提速；1Q末活期存款占总存款的比重为38.1%，较年初提升0.5pct。
　　受贷款重定价影响，1Q息差或明显收窄显压力。公司1Q单季净利息收入环比下降5.4%，远低于生息资产6.5%的环比增速，料公司1Q息差有所收窄，测算公司23Q1息差较2022年收窄10bp左右。其中，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.96%、2.26%，较2022年分别变动-12bp、1bp。23Q1，公司在同业资负两端均加大了配置力度，这部分有助于赚取同业业务利润，但也会对NIM测算形成拖累。
　　结合测算结果来看，公司资产端定价延续下行的同时，负债端呈现一定刚性特征，致使1Q息差承压下行。对于资产端而言，有效融资需求不足叠加存量贷款面临滚动重定价压力，生息资产收益率下行为行业共性；对于负债端而言，公司同业负债规模明显增加，在广谱利率上行背景下，或对负债成本形成一定压力。