产品线持续扩张，23年营收有望放量
　　2022年公司实现营收7.98亿元（yoy+37.76%），归母净利1.86亿元（yoy+33.17%），扣非净利0.32亿元（yoy-40.48%）。其中Q4实现营收3.15亿元（yoy+34.42%），归母净利0.73亿元（yoy+16.30%）。2022年公司营收/归母净利高增长，主因产品线持续扩张，全流程竞争力持续增强。
　　展望2023年，我们认为国内晶圆厂产能扩张有望带动EDA产业需求，公司或凭借龙头地位，迎来收入高增长。我们预计公司23-25年EPS为0.48、0.64、0.83元，可比公司平均24E 18.8xPS(Wind)，考虑到EDA行业技术壁垒、公司EDA龙头地位、模拟全流程工具稀缺性，给予公司24E 40.9xPS，对应目标价120.23元（前值110.85元），“增持”。
　　23Q1营收/归母净利/合同负债高增长，全年营收放量可期23Q1公司实现营收1.60亿元（yoy+67.71%），归母净利0.21亿元（yoy+101.71%），扣非净利0.02亿元（同比扭亏）。23Q1公司归母净利显著改善，预计主因：1）EDA软件国产化需求拉动，营收快速增长；2）规模效应下，期间费用率下行，销售费用率同减5.2pct，管理费用率同减7.5pct。此外，截至2023年3月31日，公司合同负债金额4.1亿元，同增204.1%，较2022年12月31日增长95.8%。我们认为，随着国内晶圆厂产能扩张、EDA国产化持续推进，23年公司营收有望迎来高增长。
　　大力研发带动产品线扩张，全流程竞争力持续增强
　　2022年公司全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、晶圆制造EDA工具、技术开发服务分别实现收入4.8、1.2、0.7、0.9亿元，同增38.7%、36.2%、50.1%、9.6%。2022年公司EDA软件销售业务同比实现较快增长，主要得益于大力度研发下，产品线持续扩张。2022年公司研发费用率同增8.4pct，推出新品包括存储器电路特征化提取工具Liberal-Mem、大规模数字物理验证工具Argus、射频模型提取工具XModel-RF等等。我们认为，随着公司不断补齐产品线布局，全流程产品竞争力有望持续加强。
　　EDA国产化空间广阔，产业龙头成长可期
　　根据中国半导体行业协会数据，2020年中国EDA市场规模93.1亿元，并预计2021-2025年CAGR将达14.7%。此外，目前国内EDA市场份额仍以Synopsys、Cadence、Simens为主，2020年CR3合计77.7%。我们认为，随着晶圆厂产能扩张，国内EDA产业需求有望快速释放，叠加国产替代政策驱动，公司有望凭借龙头地位充分受益于产业机遇，2023年或将迎来营收高增长。
　　风险提示：国际贸易制裁风险、产品整合效果不及预期。