华大九天：国产EDA龙头企业。华大九天是国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA企业，在EDA领域市场份额稳居本土EDA企业首位，份额占比保持在50%以上。公司目前已经覆盖了模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件产品，并围绕相关领域提供技术开发服务。
　　EDA行业方兴未艾，国产替代星火燎原。EDA软件作为集成电路领域的上游基础工具，贯穿于集成电路设计、制造、封测等环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一，EDA工具的发展极大地降低芯片设计成本。在先进工艺的发展下，EDA市场规模快速增长。目前EDA行业被国际巨头垄断，国产化水平较低，在本土政策扶持与产业协同发展下，国产EDA行业迎来历史发展机遇。
　　国产龙头地位显著，募投助力发展提速。公司2022年7月上市募集资金后，积极提升产品技术水平，满足先进工艺设计的需要；完善公司产品布局，提升市场竞争力。2022年10月，公司并购了芯達科技，并购补上存储器/IP特征化提取工具，促进产品生态完善。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营业收入分别为7.95、10.78、14.45亿元，同比增长37.15%、35.67%、34.07%。公司处于快速发展期，由于EDA行业的特殊性，研发费用投入较高，盈利能力受到影响，因此我们认为采用PS估值法更合适。参考国内同行可比公司估值水平，考虑到公司的龙头地位，给予公司2023年PS 55x估值，对应合理价值109.20元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示。技术创新、产品升级的风险；市场竞争风险；国际贸易摩擦风险。
　　

研究报告全文：TablePage公司深度研究电子证券研究报告华大九天TableTitle301269SZ公司评级TableInvest买入当前价格9921元薪火传承国产EDA龙头引领替代合理价值10920元报告日期2023-02-16TableSummary核心观点基本数据TableBaseInfo华大九天国产EDA龙头企业华大九天是国内规模最大产品线最总股本流通股本百万股542947817完整综合技术实力最强的企业在领域市场份额稳居本EDAEDA总市值流通市值百万元5386525775546土企业首位份额占比保持在以上公司目前已经覆盖了模EDA50一年内最高最低元138007500拟电路设计全流程工具系统数字电路设计工具平板显EDAEDA30日日均成交量成交额百万47346310示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具近3个月6个月涨跌幅001-2064软件产品并围绕相关领域提供技术开发服务相对市场TablePicQuote表现EDA行业方兴未艾国产替代星火燎原EDA软件作为集成电路领域的上游基础工具贯穿于集成电路设计制造封测等环节是集84成电路产业的战略基础支柱之一EDA工具的发展极大地降低芯片设6341计成本在先进工艺的发展下EDA市场规模快速增长目前EDA20-2行业被国际巨头垄断国产化水平较低在本土政策扶持与产业协同022204220622082210221222-23发展下国产EDA行业迎来历史发展机遇华大九天沪深300国产龙头地位显著募投助力发展提速公司2022年7月上市募集资金后积极提升产品技术水平满足先进工艺设计的需要完善公分析师TableAuthor王亮司产品布局提升市场竞争力2022年10月公司并购了芯達科技SAC执证号S0260519060001并购补上存储器IP特征化提取工具促进产品生态完善SFCCENoBFS478盈利预测与投资建议预计公司2022-2024年营业收入分别为795021-3800365810781445亿元同比增长371535673407公司处于gfwanglianggfcomcn快速发展期由于EDA行业的特殊性研发费用投入较高盈利能力分析师刘雪峰受到影响因此我们认为采用PS估值法更合适参考国内同行可比公SAC执证号S0260514030002司估值水平考虑到公司的龙头地位给予公司2023年PS55x估值SFCCENoBNX004对应合理价值10920元股首次覆盖给予买入评级021-38003675风险提示技术创新产品升级的风险市场竞争风险国际贸易摩gfliuxuefenggfcomcn擦风险分析师谢淑颖SAC执证号S0260520080005盈利预测021-38003656TableFinance2020A2021A2022E2023E2024Exieshuyinggfcomcn营业收入百万元41557979510781445分析师雷棠棣增长率613397371357341SAC执证号S0260522080006EBITDA百万元128213282300415021-38003673归母净利润百万元104139175220325leitangdigfcomcn增长率812345254258480请注意谢淑颖雷棠棣并非香港证券及期货事务监察委员EPS元股024032032040060会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动市盈率x--308242450216557ROE121140384563相关研究TableDocReportEVEBITDAx--179461680512129数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TableContacts134TablePageText华大九天公司深度研究目录索引一华大九天国产EDA龙头企业5一公司介绍深耕EDA行业打造全流程工具5二财务分析盈利能力快速提升持续研发高额投入7二EDA行业方兴未艾国产替代星火燎原10一EDA工具是集成电路产业的战略基础支柱之一10二计算性能需求和工艺发展驱动EDA市场快速扩张12三国际厂商垄断待替代产业协同与政策扶持破局14四借鉴国际巨头发展史外延并购驱动快速成长18三国产龙头地位显著募投助力发展提速20一技术出众占据国产主要份额内生外延双轮驱动快速成长20二加强投入引进人才产教融合建立梯队23三打造客户深度合作关系共建产业协同发展生态24四募投助力产品升级布局新环节加速替代25四盈利预测和投资建议28五风险提示31一技术创新产品升级的风险31二市场竞争风险31三国际贸易摩擦风险31识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明234TablePageText华大九天公司深度研究图表索引图1公司发展历程5图2公司产品布局5图3公司股权结构截止2022年9月30日6图4公司营业收入及增速7图5公司归母净利润及增速7图6公司营收结构7图7公司毛利率和净利率情况8图8公司分业务毛利率情况8图92021年公司员工构成人8图10公司研发投入情况8图11同类公司研发费用率情况9图12集成电路设计和制造流程关键环节及相应EDA支撑体系10图13EDA产业生态图11图14EDA技术进步与芯片设计成本关系11图15设计一款消费级应用处理器芯片的成本11图16半导体产业倒金字塔结构12图17全球EDA市场规模及增速12图18中国EDA市场规模及增速12图19摩尔定律下每个微处理器上晶体管数量13图20不同工艺节点下FinFET结构13图21工艺升级推动EDA工具功能逐步增加13图22后摩尔时代集成电路技术演进路径14图23全球EDA市场份额2020年14图24中国EDA市场份额2020年14图25全球EDA行业简要格局15图26美国对GAAFET用EDA软件技术出口管制16图27芯片制造工艺示意图16图28国产EDA企业销售额和国产化比例16图29中国芯片设计企业数量家17图30中国集成电路细分行业情况亿元17图31美国EDA行业发展历程17图32Synopsys战略并购的企业19图33模拟电路设计全流程EDA工具系统20图34平板显示电路设计全流程EDA工具系统21图35数字电路设计EDA工具22图36晶圆制造EDA工具22图37芯達科技财务数据23图38中国EDA行业人才分布人24图39本土EDA公司员工人数人24图40校企合作共建集成电路设计联合实验室24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明334TablePageText华大九天公司深度研究图41东南大学-华大九天-NiiCEDA联合实验室揭牌24图42华大九天重点客户25图43公司升级产品技术满足先进工艺26图44美国EDA厂商PETTM与其他半导体企业相比30表1公司核心技术人员6表2EDA龙头公司产品布局情况15表3EDA行业相关政策18表4公司牵头承担的国家级EDA科研项目20表5模拟电路设计全流程EDA工具系统可支持的集成电路工艺制程21表6公司募投项目26表7华大九天业务拆分百万元29表8可比公司估值比较表30表9Synopsys和Cadence营收增速净利润增速与PETTM情况30识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明434TablePageText华大九天公司深度研究一华大九天国产EDA龙头企业一公司介绍深耕EDA行业打造全流程工具华大九天于2009年成立2022年于深交所创业板上市公司自设立以来一直从事EDA工具软件的开发销售及相关服务先后承担了先进EDA工具平台开发EDA工具系统开发及应用等国家级EDA科研项目公司不断积累与增强自身研发技术实力并准确把握了行业技术发展方向已成为目前国内规模最大产品线最完整综合技术实力最强的EDA工具提供商图1公司发展历程数据来源华大九天招股书广发证券发展研究中心覆盖模拟电路设计全流程EDA工具系统布局平板显示电路数字电路晶圆制造等多个环节经过13年的发展创新公司已经覆盖了模拟电路设计全流程EDA工具系统数字电路设计EDA工具平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件产品并围绕相关领域提供技术开发服务图2公司产品布局数据来源公司官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明534TablePageText华大九天公司深度研究高管团队技术底蕴深厚传承熊猫火种公司董事长刘伟平在EDA和集成电路设计领域深耕三十余年曾参与中国第一款具有自主知识产权的全流程EDA系统熊猫ICCAD系统的研发工作技术底蕴十分深厚是公司研发方向及开发策略的制定者公司总经理杨晓东曾在国际顶尖厂商任职目前是公司产品规划总设计师公司其他高管也均毕业于名校长期深耕相关行业有着丰富的行业经验表1公司核心技术人员名字对公司发展的具体贡献主要工作成果及所获奖项EDA和集成电路设计领域深耕三十余年国产EDA行业领军人物是公司公司创始股东指导公司发展战略规划制定公司产研发方向及开发策略的制定者1994年获国务院政府特殊津贴1993年获刘伟平业发展路线国家科技进步一等奖1998年获国家科技进步三等奖申请发明专利64项已授权11项公司产品规划总设计师公司产品开发方向及质量的杨晓东主导公司技术开发技术创新质量把控申请发明专利19项已授权5项把控者EDA第一中心负责人负责数字电路设计相关领域2018年中国电子学会优秀科技工作者申请发明专利31项已授权15董森华的工具和仿真工具的开发项EDA第二中心负责人负责模拟电路设计相关领域陆涛涛申请发明专利65项已授权21项的工具和平板显示电路设计相关领域的工具开发EDA第三中心负责人负责晶圆制造领域的工具开朱能勇申请发明专利25项已授权2项发及技术开发服务数据来源华大九天招股书广发证券发展研究中心公司国资背景突出无实际控制人中国电子有限与中电金投均为中国电子集团全资子公司合计持有公司3406股权是公司的实际最大股东此外九汇创新上海建元国家集成电路产业投资基金分别持有公司17631105和888的股份国家集成电路产业投资基金的持股也表明了公司在本土集成电路产业链上的战略地位图3公司股权结构截止2022年9月30日数据来源公司2022年三季报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明634TablePageText华大九天公司深度研究二财务分析盈利能力快速提升持续研发高额投入营收高速增长盈利能力快速提升2018-2021年公司营收从151亿元增长到579亿元CAGR达56622018-2021年归母净利润从049亿元增长到139亿元CAGR达42132022年Q1-3公司实现营业收入483亿元同比增长4004实现归母净利润113亿元同比增长4688得益于EDA行业的快速发展以及公司不断开拓市场公司营收规模与盈利能力的快速攀升图4公司营业收入及增速图5公司归母净利润及增速7002018-2021年801602018-2021年90CAGR5665CAGR421360070140807050060120605010040050408030040603030200204020100102010000020182019202020212022Q1-320182019202020212022Q1-3营业收入百万元左轴YoY右轴归母净利润百万元左轴YoY右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心公司主要收入来源是模拟电路设计EDA工具系统和平板显示电路设计EDA工具系统销售2022年上半年公司营业收入中EDA软件销售占比为8942技术开发服务占比为491其他业务占比为567其中EDA软件销售可以分为全流程EDA工具系统含模拟电路设计EDA工具系统和平板显示电路设计EDA工具系统晶圆制造EDA工具和数字电路设计EDA工具分别占整体营收比例为66641254和1024图6公司营收结构100908070605040302010020182019202020212022H1全流程EDA工具系统晶圆制造EDA工具数字电路设计EDA工具技术开发服务其他业务数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明734TablePageText华大九天公司深度研究公司毛利率维持高位2022年Q1-3公司毛利率为8890同比增长175个百分点净利率为2337同比增长109个百分点分业务看2022年上半年公司EDA软件销售的毛利率为100公司的EDA软件授权业务为自产通用标准化软件销售业务研发支出已全部费用化处理因此毛利率为100高技术开发服务毛利率为3364公司的技术开发服务业务通常采用定制化服务模式需要投入的人工成本和委外费用较大故毛利率相对较低此外单个项目的毛利率与为客户提供的服务项目难易程度客户的规模等相关因而存在一定波动图7公司毛利率和净利率情况图8公司分业务毛利率情况1001009090808070706060505040403030202010100020182019202020212022Q1-320182019202020212022H1毛利率净利率EDA软件销售技术开发服务其他业务数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心重视技术团队建设研发投入保持高位截至2021年12月31日公司总人数660人技术人员达494人占公司总人数比例高达74852022年Q1-3公司研发投入为294亿元占营业收入比例为6080相较于同类公司处于高位公司在保持现有核心技术不断迭代改进和优化的基础上积极学习吸收研究和开发新产品新技术及时响应客户和市场需求补充和完善EDA产品和技术解决方案使得公司逐渐成为在产业链中发挥关键作用的重要平台图92021年公司员工构成人图10公司研发投入情况管理71350701130060销售952505014200401503010020技术4945010750020182019202020212022Q1-3研发费用百万元左轴研发费用率右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明834TablePageText华大九天公司深度研究图11同类公司研发费用率情况7060504030201002019202020212022Q1-3华大九天广立微概伦电子SynopsysCadence数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明934TablePageText华大九天公司深度研究二EDA行业方兴未艾国产替代星火燎原一EDA工具是集成电路产业的战略基础支柱之一EDAElectronicDesignAutomation电子设计自动化是指利用计算机软件完成大规模集成电路的设计仿真验证等流程的设计方式融合了图形学计算数学微电子学拓扑逻辑学材料学及人工智能等技术随着集成电路产业的发展设计规模越来越大制造工艺越来越复杂设计师依靠手工难以完成相关工作必须依靠EDA工具完成电路设计版图设计版图验证性能分析等工作EDA软件作为集成电路领域的上游基础工具贯穿于集成电路设计制造封测等环节是集成电路产业的战略基础支柱之一图12集成电路设计和制造流程关键环节及相应EDA支撑体系数据来源概伦电子招股书广发证券发展研究中心EDA软件与设计晶圆制造等环节关系紧密协同发展进步从整个产业链来看EDA产品开发模式为铁三角模式在这个三角中Fabless是EDA工具的主要使用者并向EDA反馈新工艺和复杂设计中遇到的问题EDA为Fabless解决设计过程中遇到的各种问题Foundry厂商为EDA厂商提供工艺文件工艺参数PDK上的支持EDA厂商从而将设计出的曲线与实际流片曲线进行拟合吻合度越好说明工具越成熟识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1034TablePageText华大九天公司深度研究图13EDA产业生态图数据来源广发证券发展研究中心EDA工具的发展是推动降低芯片设计成本的重要方式根据华大九天招股说明书引用加州大学圣迭戈分校AndrewKahng教授在2013年的推测2011年设计一款消费级应用处理器芯片的成本约4000万美元如果不考虑1993年至2009年的EDA技术进步相关设计成本可能高达77亿美元EDA技术进步让设计效率提升近200倍其中可重复使用的平台模块异构并行处理器的应用基于先进封装集成技术的芯粒技术等成为驱动设计效率提升的重要方式而这些技术的应用也需要EDA的不断发展来推动实现图14EDA技术进步与芯片设计成本关系图15设计一款消费级应用处理器芯片的成本数据来源华大九天招股书广发证券发展研究中心数据来源华大九天招股书广发证券发展研究中心EDA是数字经济的重要支点对中国战略意义非凡EDA行业衔接集成电路设计制造和封测对行业生产效率产品技术水平有重要影响EDA行业100亿美元左右的市场规模支撑着数十万亿美元规模的数字经济在中国这个全球规模最大增速最快的集成电路市场一旦EDA这一产业基础出现问题包括集成电路设计企业在内的全球集成电路产业必将受到重大影响由EDA工具集成电路电子系统数字经济等构成的倒金字塔产业链结构稳定将面临巨大挑战识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1134TablePageText华大九天公司深度研究图16半导体产业倒金字塔结构数据来源华大九天招股书广发证券发展研究中心二计算性能需求和工艺发展驱动EDA市场快速扩张全球EDA市场规模稳定上升中国EDA行业发展迎来高速期根据SEMI统计2020年全球EDA市场规模为11467亿美元同比增长1163近年来随着国家和市场对国产EDA行业的重视程度不断增加上下游协同显著增强国内EDA行业逐渐兴起根据中国半导体行业协会的数据2020年中国EDA市场规模约9310亿元同比增长2770到2025年市场规模将达到185亿元CAGR约为1475图17全球EDA市场规模及增速图18中国EDA市场规模及增速14014200301201225150100102080810015606105040452020000201520162017201820192020市场规模亿美元左轴YoY右轴市场规模亿元左轴YoY右轴数据来源SEMI概伦电子招股书广发证券发展研究中心数据来源中国半导体行业协会概伦电子招股书广发证券发展研究中心计算性能需求提升驱动EDA发展在摩尔定律的推动下近年来各类新型电子产品层出不穷迭代迅速电子产品制造商在产品成熟阶段获得高利润回报的机会窗口会相对有限对制造商延迟交付新的芯片不仅会明显缩短收入窗口还可能导致制造商完全错过产品窗口因此EDA软件也要承担明显Time-to-market的压力尤其在计算性能等方面需要有显著提升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1234TablePageText华大九天公司深度研究图19摩尔定律下每个微处理器上晶体管数量数据来源Wikipedia广发证券发展研究中心工艺以及制程的发展促使EDA软件持续升级1从微观来看不同工艺下晶体管结构以及堆叠方式会有较明显的差异例如对EDA工具之一的SPICE仿真电路模拟器来说对于16nm其提取工具必须要了解如何提取后段工序等效应典型例如电阻电容延迟而对10nm7nm相关EDA工具也需要随之升级2从宏观来看每一代芯片的升级均对EDA工具功能提出了更多要求如下图所示上个世纪90年代EDA工具主要解决芯片功能设计时序等问题而到近年在5nm制程以及3D堆叠等技术升级后EDA工具需要解决芯片功能设计时序功耗可靠性温度场电磁场以及应力变化等多个课题图20不同工艺节点下FinFET结构图21工艺升级推动EDA工具功能逐步增加数据来源电子工程专辑广发证券发展研究中心数据来源SemiWiki广发证券发展研究中心后摩尔时代对EDA提出更高的要求1后摩尔时代产业发展路径中延续摩尔扩展摩尔超越摩尔分别从缩小器件尺寸集成新材料方面推动芯片性能的提升而与之相匹配的是对EDA更高的要求包含效率提升整体解决方案方法学创新等为了满足后摩尔时代对EDA提出的更高要求EDA产品持续升级包括更强的计算性能系统级别的整合方案与分析能力等2在后摩尔时代芯粒Chiplet技术已成为重要的发展方向芯粒技术将不同工艺节点和不同材质的芯片通过先进的集成技术如3D集成技术封装集成在一起形成一个系统芯片实现了一种新形式的IP复用这一过程需要EDA工具提供全面支持促进EDA技术应用的延伸拓识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1334TablePageText华大九天公司深度研究展图22后摩尔时代集成电路技术演进路径数据来源赛迪智库华大九天招股书广发证券发展研究中心三国际厂商垄断待替代产业协同与政策扶持破局EDA行业高度集中国产厂商位于二三梯队全球EDA行业主要由SynopsysCadence和SiemensEDA垄断根据赛迪智库数据2020年全球EDA市场中CR3约78目前上述三家公司属于具有显著领先优势的第一梯队华大九天与其他几家企业凭借部分领域的全流程工具或在局部领域的领先优势位列全球EDA行业的第二梯队第三梯队的企业主要聚焦于某些特定领域或用途的点工具整体规模和产品完整度与前两大梯队的企业存在明显的差距图23全球EDA市场份额2020年图24中国EDA市场份额2020年3308303144802955903200171660322910SynopsysCadenceSiemensEDACadenceSynopsysSiemensEDAANSYSKeysight其他华大九天AnsysKeysight其他数据来源赛迪顾问概伦电子招股书广发证券发展研究中心数据来源赛迪顾问华大九天招股书广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1434TablePageText华大九天公司深度研究图25全球EDA行业简要格局数据来源赛迪智库华大九天招股书广发证券发展研究中心国际巨头实现全领域覆盖本土厂商涉及环节较少且多以点工具为主华大九天在模拟电路设计和平板显示电路设计方面能够实现全流程工具覆盖国内其他EDA厂商则主要聚焦于特定细分领域的点工具与国际EDA巨头覆盖集成电路设计与制造全流程或大部分流程环节相比依然有着很大的差距表2EDA龙头公司产品布局情况公司简称模拟数字前端数字后端封装电路板FPGA系统工艺开发其他SynopsysCadenceSimensEDA数据来源前瞻产业研究院广发证券发展研究中心EDA市场国产替代需求迫切国内EDA供应商所占市场份额较小可提供工具以点工具为主仅少数几家可实现部分全流程工具覆盖目前难以满足本土半导体产业的需求而目前美国正在频繁打压我国半导体产业EDA作为其中的重要环节也是美国打压的重点对象2022年8月美国商务部宣布将设计GAAFET全栅极场效应晶体管结构集成电路所必需的EDAECAD软件列入商业管制清单对我国限制出口而GAAFET技术是实现2nm芯片的关键美国的制裁引起了我国对半导体产业供应链安全性的担忧EDA的国产化需求也更为迫切识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1534TablePageText华大九天公司深度研究图26美国对GAAFET用EDA软件技术出口管制图27芯片制造工艺示意图数据来源BIS广发证券发展研究中心数据来源CSDN广发证券发展研究中心国产化正在逐步推进根据赛迪智库数据2018-2020年国产EDA企业在国内市场总销售额分别为28亿元46亿元和76亿元CAGR为6475对应国产化比例为624833和1148图28国产EDA企业销售额和国产化比例1001490128070106085040630420210000201820192020境内销售额亿元左轴境外销售额亿元左轴国产化比例右轴数据来源赛迪智库华大九天招股书广发证券发展研究中心产业协同促进EDA国产化EDA进步的背后是整个产业链能力的提升目前国内芯片产业发展迅速奠定了国产EDA发展的土壤从产业链角度看芯片制造主要分为芯片设计芯片制造封装测试三个环节中国已在多个环节取得进步其中芯片设计企业是EDA下游最重要的客户根据ICCAD数据2021年中国芯片设计企业数量已经达到了2810家同比增长2669芯片设计企业数量的增长也将为EDA行业带了更强劲的增长动力识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1634TablePageText华大九天公司深度研究图29中国芯片设计企业数量家图30中国集成电路细分行业情况亿元30005000404000250030300020200020001000101500001000500设计业销售额制造业销售额封测业销售额设计业销售额YoY02012201320142015201620172018201920202021制造业销售额YoY封测业销售额YoY数据来源ICCAD广立微招股书广发证券发展研究中心数据来源Wind中国半导体行业协会广发证券发展研究中心政府支持是行业发展的重要保障以美国为例在1984年到2015年期间美国国家科学基金NSF支持了1190个与EDA相关的课题在产品研发逐步商业化的过程中半导体研究共同体SRC每年投入约2000万美元来扶持EDA行业的成长最终美国EDA企业在NSF和SRC交互配合下跨过创新死亡谷最终发展壮大图31美国EDA行业发展历程数据来源刘超集成电路EDA行业发展态势分析半导体行业观察广发证券发展研究中心国家扶持EDA行业发展近年来国家通过减税政策补贴与引导资金注入三个手段推动EDA行业快速发展政府在将EDA认定为高新技术行业给予税收优惠的基础上通过核高基等计划与政府大力补贴改善了本土EDA企业的现金流情况另一方面以国家集成电路产业投资基金为代表的基金引导社会资本进入EDA行业能够让更多资金流向EDA企业促进本土EDA研发识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1734TablePageText华大九天公司深度研究表3EDA行业相关政策时间单位文件内容根据国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知以下简称若干政策及其配套税收政策有关要求现将若干工信部发改中华人民共和国工业和信息化部政策第二条所称国家鼓励的集成电路设计装备材料封装测试企业条件2021年委财政部和国国家发展改革委财政部和国家税公告如下一若干政策所称国家鼓励的集成电路设计企业必须同时满足家税务总局务总局公告2021年第9号以下条件一在中国境内不包括港澳台地区依法设立从事集成电路设计电子设计自动化EDA工具开发或知识产权IP核设计并具有独立法人资格的企业集成电路产业和软件产业是信息产业的核心是引领新一轮科技革命和产业变革新时期促进集成电路产业和软件的关键力量为进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境深化产业国际合2020年国务院产业高质量发展的若干政策作提升产业创新能力和发展质量制定相关财税投融资研究开发进出口人才知识产权市场应用及国际合作政策依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业在2018年12月31日前财政部和税务关于集成电路设计和软件产业企2019年自获利年度起计算优惠期第一年至第二年免征企业所得税第三年至第五年按总局业所得税政策的公告照25的法定税率减半征收企业所得税并享受至期满为止数据来源中国政府官网广发证券发展研究中心四借鉴国际巨头发展史外延并购驱动快速成长并购有助于补全工具链丰富客户体系1EDA工具数量种类众多凭借公司内部研发打造完整产品线难度较大且EDA工具研发难度大市场准入门槛高且验证周期长单一企业往往难以在短时间内研发出具有市场竞争力的EDA关键工具2通过一体化方案可以获得更好性能一体化方案明显较分散独立系统集成在协同等方面有更好的表现对客户更有吸引力3EDA是一个高度依赖产业迭代的技术如果一个技术或产品有产业客户导入意味着已经有人进行了评估并认可了技术的成熟程度而并购可以快速地收获这些成果丰富自身的客户体系并购的本质也就是研发费用的外部化快速实现公司产品矩阵的有效扩充国际巨头通过并购外延生长而成历史上海外三巨头共发起过200多次收并购正是通过不断地兼并和收购三家公司不断扩张自身的业务和产品线边界使规模快速扩大同时将潜在的挑战者扼制在萌芽状态识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1834TablePageText华大九天公司深度研究图32Synopsys战略并购的企业数据来源Synopsys官网广发证券发展研究中心中国EDA企业数量增加并购土壤逐步形成随着本土EDA行业的快速发展涌现了一大批优秀的EDA企业并覆盖了多个环节领域在特定细分领域有着杰出的点工具形成了并购的土壤而像华大九天这样有较强整合能力的企业则可以通过并购实现外延发展识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1934TablePageText华大九天公司深度研究三国产龙头地位显著募投助力发展提速一技术出众占据国产主要份额内生外延双轮驱动快速成长国产龙头实力强劲深耕行业积累深厚华大九天是国内规模较大产品线较完整综合技术实力较强的EDA企业在EDA领域市场份额稳居本土EDA企业首位份额占比保持在50以上截至2022年6月30日公司已获得授权专利215项和已登记软件著作权79项同时公司自成立以来承担了诸多重要科研项目其中牵头承担若干项国家级EDA科研项目表4公司牵头承担的国家级EDA科研项目序号项目名称项目来源起止时间1先进EDA工具平台开发国家核心电子器件高端通用芯片及基础2008年-2010年2EDA工具系统开发及应用软件产品重大科技专项2011年-2013年国家科技部2018年光电子与微电子器件3超低电压高精度时序分析技术2019年-2022年及集成重点专项国家科技部2019年光电子与微电子器件4EDA创新技术研究2020年-2023年及集成重点专项数据来源华大九天招股书广发证券发展研究中心模拟电路EDA工具覆盖全流程华大九天是我国较少能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土EDA企业该EDA工具系统包括原理图编辑工具版图编辑工具电路仿真工具物理验证工具寄生参数提取工具和可靠性分析工具等为用户提供了从电路到版图从设计到验证的一站式完整解决方案全流程工具覆盖意义非凡促进替代全面进行采用同平台的全流程产品能够实现更好的数据兼容性提升使用效率因此能够提供全流程EDA工具的厂商对客户吸引力更大使得公司具有更强的市场竞争优势而且全流程工具有利于促进全面的国产替代推动自主生态链的建设图33模拟电路设计全流程EDA工具系统数据来源华大九天招股书广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2034