23Q1收入微增，利润高增。公司发布2023年一季报，23Q1单季度收入13.0亿元，同比增长3.9%；归母净利润3.19亿元，同比增长63.2%。对收入增速的理解，核心是结构变化，公司2023年海外市场进一步发力，Q1是相对淡季，结合公司海外布局，收入增速符合预期。预计公司23年会继续开拓海外市场，臂式产品在北美增长可期。
　　盈利能力保持高位、全年利润弹性可期。公司23Q1毛利率达37.6%，达到了近三年单季度毛利率最高值，较22Q1同比提升8.4pct。总结毛利率提升的原因两点：（1）海外收入占比在23Q1进一步提升，根据22年报，目前海外毛利率比国内高出10pct以上；（2）与原材料、海运费、汇率的改善有关。净利率端，尽管23Q1较22Q4边际有些下行，汇率端有负向贡献，单季度25%的净利率已经较为可观。
　　海外市场持续开拓背后的核心逻辑。浙江鼎力拥有最全的高空平台产品线，且产品质量领先。差异化优势：（1）与外资企业相比，完善的电动化型谱和较高的电动化水平，会从替换需求的客户逐步渗透到新机购置的客户，给租赁商的选择也更多；（2）与国内设备商相比：核心是领先的产品力，以及成熟的海外布局。23年海外市场开拓进一步加速，臂式在北美的拓展可期，规模效应或将进一步拉升公司盈利能力。
　　盈利预测与投资建议。从基本面看，鼎力已经是一个α较强的出口成长股，海外市场业绩持续兑现。预计公司23至25年归母净利润为16.3/19.7/23.7亿元，对应EPS为3.21/3.89/4.69元/股，当前股价对应PE分别为15.8/13.0/10.8x，参照可比公司估值，考虑公司海外成长性。维持合理价值66.81元/股，维持"买入"评级。
　　风险提示。国内市场增长不及预期的风险；国内市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；海外头部企业产能扩张的风险。