研究报告全文：浙江鼎力603338业绩快报符合预告中枢海外扩张值得期待2023-04-122022年归母净利润位于预告中枢符合市场预期浙江鼎力公布2022年业绩快报2022年实现收入5445亿元同比增长102归母净利润1257亿元同比增长422单季度看4Q22实现收入1277亿元同比增长353归母净利润381亿元同比增长14642022年归母净利润位于业绩预告中枢符合市场预期关注要点得益于海外市场景气旺盛4Q22收入环比逆季节性增长4Q22快报收入128亿元同比增长353环比增长43四季度为公司常规淡季而公司收入环比实现正增长我们判断主要得益于海外市场景气度旺盛淡季不淡我们预计2022年海外收入占比已达到60左右据此估算则2022年海外国内收入同比增速约为65-20海外市场收入高增一来得益于景气持续旺盛二来公司份额也在快速提升国内则受头部租赁商暂缓扩张步伐疫情影响新机采购意愿竞争加剧影响收入有所下滑4Q222022年归母净利率同比提升134ppt52ppt根据公司业绩快报4Q222022年归母净利率为2982314Q22净利率同比提升了134ppt环比3Q22也提升了51ppt我们判断净利率的恢复受益于多重因素主要包括海外占比的提升钢材成本的回落以及海运运费的下降此外4Q22人民币兑欧元贬值也利好汇兑收益我们认为海外高增长利润率修复逻辑有望持续兑现同时也期待国内市场景气恢复海外存量设备机龄仍据高位更新替换需求旺盛叠加公司臂式产品在欧洲有望进入放量周期我们认为今年海外收入有望延续高增趋势净利率端看成本压力减轻海外占比提升臂式电动化比例提升我们认为将持续性地修复公司盈利能力此外根据工程机械工业协会数据2023年12月高空作业平台国内销量约17万台同比增长11212月平均出租率指数为509同比上升142我们期待国内高机开工率回暖带动国内高机采购需求恢复盈利预测与估值我们维持20232024年盈利预测146170亿元不变当前股价对应2023e2024ePE为195x168x维持目标价700元不变对应2023e目标PE为24x上行空间244维持跑赢行业评级风险原材料价格上涨集运紧张运费上涨人民币升值臂式毛利率优化不及预期行业竞争加剧