受益于海外需求增加，22年及23Q1利润高增
　　22年及23Q1公司实现营收54.45亿元（低于我们预期的60.66亿元）/13.02亿元，yoy+10.24%/+3.88%，实现归母净利润12.57 (高于我们预期的11.53亿元)/3.19亿元，yoy+42.15%/+63.24%。公司利润端增速高于营收端主要系：1）公司境外销售占比高于国内；2）海运费用降低、原材料成本回落；3）汇兑收益增加。22年由于内需疲软导致营收端增速低于我们预期，考虑到23年国内需求有望修复，海外景气度有望持续，我们预计23-25年归母净利润为14.81/17.96/21.07亿元，EPS为2.92/3.55/4.16元，对应PE为17/14/12x，参考可比公司Wind一致预期2023PE均值20倍，考虑到公司作为高机龙头具有规模优势与技术优势，给予21x 23PE，目标价为61.32 (前值52.44)元，维持“增持”评级。
　　销售结构优化，盈利能力持续提升
　　22年公司综合毛利率为31.04%/yoy+1.71pct，其中剪叉式/臂式/桅柱式产品毛利率分别为32.63/20.64/33.97%，yoy+0.15/+2.48/-4.39 pct。其中臂式和剪叉式产品毛利率提升主要系海外销售占比提升。从销售地区来看，22年公司海外业务收入同比增长71.21%，收入占比提升至64.80%，主要系公司加大了海外市场开拓力度所致。费用率方面，2022年公司销售/管理/研发/财务费用率为2.89%/2.27%/3.72%/-4.27%，yoy+0.65pct/+0.48pct/+0.58pct/-5.67pct，费用管控良好。
　　围绕电动化、差异化、智能化，助推企业高质量发展
　　公司是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商，并且提供柴动款、电动款、混动款多种选择，满足客户多场景需求，未来公司将进一步加大电动化产品布局。公司在制造端具有供应链优势，已基本实现结构件自制，能缩短产品交期，并且有效提高盈利空间。在售后端，2023年1月1日起公司销售的所有产品免保3年（铅酸电池除外），解决租赁商服役设备“租不出、修不起、卖不掉”的痛点，持续增强公司竞争优势。
　　差异化优势进一步提升，维持“增持”评级
　　伴随2023年公司5期项目已进入制造设备安装阶段，投产后将进一步丰富公司产品线并提升公司综合竞争力，差异化优势持续体现。我们预计23-25年EPS 2.92/3.55/4.16元，对应PE为17、14、12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上升导致毛利率承压；国内需求低于预期。