23Q1业绩同比高增，维持“买入”评级
　　根据公司23年一季报，公司23Q1营收176.19亿元，同增31.80%，环增2.64%；归母净利润22.53亿元，同增71.90%，环增23.93%；扣非净利22.19亿元，同增70.61%，环增48.03%。考虑到石英砂紧缺背景下公司硅片业务盈利能力增强，我们上调公司23/24/25年EPS至3.29/3.90/4.57元（前值：3.05/3.71/4.33元），参考Wind一致预期，可比公司23年14.83倍PE，考虑到公司先进产能持续扩张，作为全球硅片龙头企业，竞争优势不断凸显，给予公司23年18倍PE，对应目标价59.22元（前值：57.95元），维持“买入”评级。
　　技术先进+制造优势，硅片盈利能力向好
　　根据公司季报，公司23Q1实现销售毛利率23.01%，同比提升4.22个百分点，环比提升5.48个百分点；实现销售净利率13.99%，同比提升3.09个百分点，环比提升4.76个百分点。公司依托G12与叠瓦双平台技术优势和柔性制造能力，组件制造水平与产品力显著增强，产品竞争力不断提升。我们预计2023年在硅料降价趋势下，叠加公司技术与制造优势带来的盈利能力提升，硅片盈利能力有望继续向好。
　　先进产能占比提升，一体化布局持续推进
　　根据公司季报，23Q1末公司晶体总产能已达150GW，随着宁夏50GW（G12）项目产能逐步扩张，先进产能占比持续提升，公司预计2023年末晶体产能将达到180GW，继续保持全球单晶规模TOP1。晶片环节，公司天津DW三期25GW项目和宜兴年产30GWDW四期陆续投产，2023年新增的银川DW五期年产35GW项目已开工，进一步推动公司G12硅片先进产能加速提升。公司持续推进一体化布局，在江苏建设完成年产能2GWG12电池工程示范线，并已具备可拓展条件，23年新增25GWN型TOPCon电池4.0智慧工厂项目。组件环节，公司预计23年底产能达30GW。
　　募集资金138亿元，加码超薄硅片和TOPCon电池
　　2023年4月，公司公告拟发行138亿可转债扩产硅片和电池片，35亿元用于年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目，项目位于银川，建设周期18个月，内部收益率56.81%，投资回收期3.00年（含建设期），目前正在办理环评审批手续；103亿元用于25GWN型TOPCon电池工业4.0智慧工厂项目，项目位于广州，建设周期24个月，内部收益率20.09%，投资回收期5.77年（含建设期），目前正在办理项目备案、环评审批手续。
　　风险提示：新增装机增速低于预期；海外市场贸易风险；毛利率下降风险。