未来若美联储停止加息，则美国政策利率将进入“平台期”，建议关注黄金板块的投资机会。目前黄金、白银金融属性较强，主要由实际利率定价，美国Tips收益率和黄金、白银价格呈负相关。3月美国PMI、新增就业等数据均体现了经济边际走弱，同时美国金融风险仍存，从2月底至4月12日，美国大小银行存款流出金额分别为1800、2250亿美元，未来美联储有望停止加息，通过复盘，在加息停止后的“平台期”，黄金、白银均有较高配置价值。
　　关注美联储加息放缓下的资讯科技板块反弹。目前港股资讯科技板块估值具有一定安全边际，目前恒生资讯科技业指数PETTM处于过去5年的约7%分位数，此外AIGC等技术革新或为互联网公司带来长期盈利新增长点。短期内建议关注5月2-3日美联储议息会议，若后续美联储停止加息，或有利于港股资讯科技板块反弹。
　　关注港股国企价值重估下的投资机会。在去年11月证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”后，港股国企估值上行，但目前港股国企估值仍然较低，截至2023/4/24，香港央企指数PETTM仅为6.02，仍低于过去5年均值，随着央企价值重估，未来被低估的港股央企有望进一步提高估值。
　　关注基本面向好的航空、油运等交运领域。航空：根据携程发布的“五一”旅游市场前瞻数据，国内游订单已经和2019年持平，同比增长超7倍；疫情政策变化的大背景之下，叠加五一、暑运等重要时间段，未来航空业或有望迎来量价齐升逻辑，建议关注港股航空股投资机会。油运：未来由于供给受限以及需求恢复，运价有望持续攀升。一方面在2023年后的几年，特大型UL/VLCC油轮几乎没有新增供给。另一方面随着中国经济逐渐恢复，未来油运需求或将持续增加。目前油运虽处于淡季，但是油运运价仍保持相对高位，未来随着国内经济修复，运价或有望进一步上涨。
　　关注供给侧出清后的房地产板块。需求端：1-3月，国内房地产销售面积同比减少-1.8%，但较2022年全年增速-24.3%有较大改善，未来房地产市场或进入缓慢复苏阶段。供给端：房地产在经历过去两年供给侧出清后，留存头部房企或有业绩积极改善。根据克而瑞数据，2023Q1前10名房企销售操盘金额门槛同比增长35.9%至452.7亿元，而前100房企门槛则下降8.7%至25亿元，体现头部企业业绩韧性或更强劲。同时目前头部房企拿地金额占百强房企总额比例较高，有利于保持竞争优势。
　　关注经济复苏下的金融板块。目前港股金融板块估值整体仍较低，对比A股仍具有较大性价比。截至2023/4/24，恒生金融行业PE、PB分别为6.17倍、0.55倍，均接近过去5年均值减一个标准差水平。银行业务有望随着经济恢复，券商、保险Q1业绩有望因低基数效应而提升。
　　关注美国货币政策周期切换大背景下的创新药等医药板块。我们认为未来随着美联储加息放缓甚至停止加息，港股医药板块，特别是对利率敏感的创新药板块，有望迎来估值提升。未来若有新冠二次感染出现，有望带动疫苗、防疫药物等需求回升。此外在“中特估”背景下，港股国资药企估值有望重塑。
　　关注半导体板块周期底部布局机会。目前全球半导体销售仍处于下行周期。截至2023/4/25，香港半导体与半导体生产设备PETTM为7.42，过去3年、5年的市盈率分位数分别为0.14%、0.08%，港股半导体板块估值仍处于底部。由于领先指标费城半导体指数在2022年10月见底，目前已经处于反弹阶段，未来半导体销售或也将见底反弹，但仍需关注全球经济放缓的影响。
　　关注基本面复苏的消费板块。3月社零数据同比增长10.6%，高于预期7.2%，累计同比增长5.8%，未来消费数据有望持续改善。今年“五一”为疫情防控优化以来首个五一假期，出行数据有望大幅改善。目前港股消费板块整体估值仍较高，建议关注未来在线出行、餐饮、酒店、旅游、航空、博彩等行业中业绩超预期的个股。
　　风险提示：国内经济修复不及预期；全球货币政策变化超预期；国际地缘政治局势变化超预期；海外经济衰退风险超预期；监管政策变化超预期。