业绩简评
　　4月27日，比亚迪公布23Q1财报，面对补贴退坡，竞争激烈，公司仍实现销量与业绩同比大增，并且单车净利超预期：
　　1）23Q1营业收入1201.74亿元，同比+79.83%。归母净利41.3亿元，同/环比+410.9%/-23.15%；扣非归母净利35.65亿元，同/环比+593.68%/-40.23%。
　　2）23Q1汽车业务营收937.99亿，同/环比+104.39%/-22.06%。归母净利38.27亿元，同/环比+455.29%/-44.54%。
　　经营分析
　　1）不惧补贴退坡与竞争，Q1单车净利近7k，达6.93k元，超预期明显。22Q4单车净利1.01w元，23年补贴退坡，单车-7k；同时面临激烈价格战，23Q1单车净利仍能达近7k元，超预期显著。
　　23Q1汽车ASP 17.0万元，较22Q4,-6.2k元，较22Q3，+0.24k。
　　2）新车周期依旧强势，放量车型不断投放。23Q1公司汽车销量55.21w辆，同/环比+92.8%/-19.2%。随着海鸥、腾势N7，驱逐舰07、宋Plus及护卫舰05等车型上量，预计23-25年销量310/ 400/500万辆，同比增速+65.9%/ +29.0%/+25%。
　　3）技术革新促进公司品牌持续向上，高端车加速放量，预计单车净利持续提升。DM混动、e平台、刀片电池、CTB、易四方及云辇新技术不断推出，持续提升公司品牌力及产品竞争力。3月腾势品牌(售价35万+)月销首次过万，后续N7/N8及仰望品牌车型放量，预计单车ASP、利润将继续提升。
　　4）海外市场攻城略地，后续增长势头强劲。公司海外拓展不断加速，23Q1海外出口3.87w，同比1390%。预计23-25年乘用车出口25w/50w/80w,同比增速+347.2%/+100.0%/+60%。
　　5）碳酸锂降价，后续将进一步优化成本，提升竞争力与利润空间。
　　碳酸锂较Q1下降30-40万/吨(公司Q1车型生产时间预计22.12-23.02)，对应单车带电35-40kwh，成本下降约8k/车。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司23-25年归母净利297.6/434.7/632.0亿元，对应PE为25/17/12倍。23年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。
　　风险提示
　　电车销量不及预期；行业竞争加剧。