立讯发布22年年报、1Q23季报以及1H23预告，业绩稳健
　　立讯公布22年报，营收2140亿（yoy+39%），归母净利91.6亿（yoy+30%），扣非净利84.4亿元（yoy+40%）。对应4Q22营收687.8亿（yoy-5.70%），归母净利27.6亿（yoy+16.04%）。公司同时公布1Q23业绩，单季度实现营收499.4亿（yoy+20%），归母净利20.2亿（yoy+12%），扣非归母净利17.7亿（yoy+16%）。公司也公布了1H23业绩预告，对应2Q23归母净利润21.5-25.2亿（yoy+8至27%），扣非归母净利20-24.4亿（yoy+7至31%）。
　　我们看到公司业绩在手机组装、top module、汽车等业务驱动下维持稳健增长。根据彭博社，苹果首款MR或于23年6月WWDC大会上亮相，我们建议关注MR新品为公司带来的增量。我们基本维持23/24年归母净利润预测130/160亿元，并引入25年预测188亿元。参考可比公司的PE平均数（23年17.73x），考虑到MR新品可能带来的催化，我们给予25倍2023年PE估值，维持目标价45.95元及买入。
　　22年各业务高速增长，手机结构件/组装支撑公司收入/净利增长尽管全球宏观经济低迷，叠加欧美国家通货膨胀、地缘政治等外部因素影响，消费者购买力下降，立讯22年仍实现39%收入增长。分业务看，立讯22年电脑/汽车/通讯/消费电子各产品线收入均保持高速成长，增速分别为44/48/293/33%，通信类产品合并汇聚科技后毛利率下滑6.3pp，其余业务毛利率维持稳定。22年子公司立铠（盐城）实现741.9亿收入（yoy+49%），20亿净利润（yoy+83%），净利率2.7%（yoy+0.5pp）。公司联营企业（包含手机组装业务）整体权益法确认7.9亿投资收益（22年190万元），驱动公司22年业绩实现逆势增长。
　　2023年手机组装等业务份额或继续提升，MR或成为又一增长驱动根据Wind资讯等媒体，立讯或将参与包括iPhone 15 Ultra在内的多款新机型组装生产，带动公司组装份额持续增长。此外，我们预计公司在手机Top module/BGA等新结构件业务份额仍能实现不断提升，23年立铠（盐城）或仍将实现接近20%的收入增长。此外，苹果首款MR或于23年6月WWDC大会亮相，立讯目前已经承接和硕上海ARVR工厂，将为苹果代工头显类产品。我们预计第一代MR全生命周期或出货100万台，24/25年间第二代出货量或将进一步提升，成为公司又一增长驱动。
　　维持目标价45.95元，给予买入评级
　　我们基本维持23/24年归母净利润预测130/160亿元，并引入25年预测188亿元。参考可比公司的PE平均数（23年17.73x），考虑到MR新品可能带来的催化，我们给予25倍2023年PE估值，维持目标价45.95元及买入。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。