23Q1营收同增72.9%，23年收入高增长可期
　　2022年公司实现营收11.05亿元，同增17.4%；归母净利润0.20亿元，同增288.9%；扣非归母净利润-1.10，同减39.1%。23Q1公司实现营收1.74亿元，同增72.9%；归母净利润-0.61亿元，同增6.9%；扣非净利润-0.67亿元，同增3.2%。23Q1公司营收增速较2022全年进一步加快，主因公司持续拓宽下游应用场景，软硬件产品商业化落地加速。我们预计23-25年EPS为0.18、0.26、0.35元（23-24年前值0.14、0.21元）。采用分部估值法，给予23年公司目标市值80.74亿元，对应目标价15.14元（前值11.28元），“买入”。
　　操作系统&工业软件营收高增长，下游场景有望持续拓宽
　　2022年公司网络通信产品/操作系统及工业软件/边缘控制服务器/大数据网络服务业务及工业互联网+解决方案实现收入7.3/1.0/0.1/2.6亿元，同比变化10.98/64.88/-26.77/28.59%。其中，操作系统及工业软件业务增速较快，主因公司Intewell工业操作系统产品力持续升级，2022年通过南德意志集团最高安全完整性等级的功能安全认证，成为国内首个同时符合工业控制、轨道交通、汽车电子行业功能安全标准的操作系统。我们认为，随着公司在下游场景中持续打磨操作系统能力，未来有望拓展车机控制等更多高实时要求场景，带动营收高增长。
　　在手订单持续增长，为后续业绩打下良好基础
　　截至2022年12月31日，公司在手未执行订单11.74亿元，同比增长28.01%；截至2023年3月31日，公司在手未执行订单金额超13亿元。公司在手订单快速增长，主要得益于：1）工业级网络通信业务保持良好发展态势，新签订单约3亿元，较去年同期增长近40%，其中防务业务新签订单超7000万元，较上年同期增长超60%；2）工业互联网+解决方案业务继续拓展在危化安全生产等行业应用，23Q1新签订单超千万。我们认为，随着公司未来在手订单陆续交付，或将驱动公司2023业绩实现较快增长。
　　订单释放有望带动公司营收高增长
　　考虑到公司业务拓展持续推进，上调收入预测，预计23-25年工业操作系统及工业软件业务收入1.88、2.92、4.37亿元（23-24年前值1.80、2.88亿元），可比公司平均23E 7.1x PS，考虑到23-24年公司工业软件预计收入CAGR 72%，显著高于可比公司均值（32%），给予23E 9.3x PS；预计23-25年其他业务净利润1.61、1.99、2.40亿元（23-24年前值1.47、1.87亿元），可比公司平均23E 39.2x PE，给予公司23E 39.2x PE。
　　风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧