本报告导读：
　　平安银行2023Q1业绩增速符合预期，资产质量前瞻指标超出预期。预计2023年业绩表现和股价弹性均有望在可比同业中有相对优势，维持增持评级。
　　投资要点：
　　预计23Q2起零售消费信贷投放有望稳步改善并在下半年放量增长，带动平安银行实现戴维斯双击。调整2023-2025年净利润增速预测为18.47%、19.38%、19.38%。对应EPS 2.63(-0.05)、3.17(-0.10)、3.81(-0.22)元/股，BVPS 21.11(-0.08)、24.01 (-0.17)、27.49(-0.38)元/股。维持目标价18.73元，对应2023年0.9倍PB，维持增持评级。
　　23Q1营收及净利润增速符合预期，确立全年业绩底。此前市场已有预期，故平安银行23Q1营收同比下滑2.4%在预期之内、且可能处于可比同业较优水平。特别地，23Q1净息差虽同比降幅扩大，但环比仅收窄5bp，资产端贷款收益率韧性超预期。
　　资产质量前瞻指标向好，拨备保持平稳。23Q1平安银行不良率和拨备覆盖率基本与年初持平，但关注率、逾期率、不良生成率（测算）分别较22Q4下降7bp、3bp、30bp至1.75%、1.53%、2.21%，表明虽然23Q1零售贷款不良率仍边际恶化，但不良生成节奏已显著放缓。对公房地产不良率也较年初下降21bp至1.22%。
　　零售新模式和银保团队驱动私财业务快速发展。23Q1私行AUM同比增长19.6%至1.78万亿元，增速较22Q4提升了4.3pct。财富管理收入同比增长4.8%，增速转正；其中代理保险收入同比增长83.8%。
　　风险提示：经济复苏强度低于预期；不良风险恶化超出预期。