事件：4月24日，平安银行发布2023年一季度报告，2023Q1平安银行实现营业收入450.98亿元，同比-2.4%，净利润146.02亿元，同比+13.6%。
　　业绩稳健，营收阶段性承压。平安银行2023Q1营收同比负增，增速环比22Q4下降1.07pct，主要源于重定价压力下息差承压，净利息收入增长乏力，23Q1利息净收入增速环比22Q4下降5.98pct至0.54%。归母净利润稳健增长，23Q1归母净利润增速维持10%以上，主要源于信用成本下行形成有力支撑。23Q1平安银行ROE（年化）和ROA（年化）分别为14.38%和1.08%，同比分别+0.28pct和+0.06pct，盈利能力不断走强。
　　息差阶段性承压，预期23Q2筑底后企稳回升。23Q1平安银行净息差环比下降5BP至2.63%，主要负债端成本上行拖累。从资产端来看，一季度贷款重定价对息差冲击有限，贷款平均收益率环比22Q4持平，生息资产平均收益率环比提升3BP至4.81%。而负债端成本在揽存竞争压力及同业负债成本维持高位下维持相对刚性，其中存款平均成本率环比提升5BP至2.20%，计息负债平均成本率环比上行5BP至2.24%。
　　贷款增长强势，公贷贡献70%以上增量。2022年末平安银行总贷款增速环比上行0.36pct至9.03%，Q4单季新增贷款较去年同期多增193亿元，公贷为主要支撑（同比多增351亿元），票据冲量现象减弱，贷款成色更好。
　　居民风险偏好持续走低背景下存款增速超预期，23Q1总存款维持10%以上高增速，单季新增存款约1566亿元，较去年同期少增292亿元，其中个人存款单季新增916亿元，较去年同期多增224亿元。
　　不良率环比持平，地产风险缓释。23Q1年末平安银行不良率为1.05%，环比持平，拆分来看，对公贷款不良率环比下降10BP，地产政策有效落地下，平安银行对公房地产贷款不良率环比大幅下降21BP至1.22%；零售贷款不良率环比提升9BP，主要受新一贷、汽车金融、消费贷等零售长尾风险波动影响。拨备覆盖率环比持续提升至290.40%，风险抵补能力夯实。
　　投资建议：平安银行盈利能力稳健，前期平安银行估值受地产拖累影响大，预期伴随“稳地产”政策成效逐渐显现，以及经济复苏零售需求回暖，其估值修复弹性较大。维持平安银行“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期，房地产政策落地不及预期。