投资要点：
　　维持“增持”评级。业绩符合预期，维持2023-2025年EPS至0.77/0.92/1.09元，维持目标价27.6元，维持“增持”评级。
　　事件：2023Q1公司实现营业收入19.04亿，同比下降10.55%；归母净利润2.41亿元，同比下降71.28%，扣非净利润2.04亿元，同比下降50.66%。
　　构建多精品矩阵，前沿技术驱动再升级。2023Q1公司游戏业务扣非净利润2.78亿元，同比下降37.58%，主要系《幻塔》去年同期处于上线初期流水高位，现步入成熟稳定期，业绩贡献同比下降。目前公司有多个围绕IP的精品内容矩阵，产品储备丰厚，包括《诛仙2》、《代号：新世界》、《神魔大陆2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录：夜幕魅影》以及端游产品《诛仙世界》、《Perfect NewWorld》等。在新一轮产品线中，公司将采用虚幻引擎5开发，并已成立AI中心，应用智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情及配音，驱动产品持续升级换新。
　　《天龙2》反馈良好，有望贡献增量。公司参股企业研发、公司代理发行的《天龙八部2：飞龙战天》于4月14日正式公测，目前位于iOS游戏免费榜第2位，iOS游戏畅销榜第7位，表现抢眼，市场反馈良好。《天龙八部2》有望于Q2贡献收入增量，Q3逐步回收并盈利。公司开启产品大年，产品研发投入步入回收周期。
　　风险提示：游戏流水不及预期、内容监管政策风险等。