核心观点
　　公司2023年一季度实现收入19.04亿，同比减少10.55%，归母
　　净利润2.41亿元，同比减少71.28%，扣非归母净利润2.04亿
　　元，同比减少50.66%。公司营收、利润双降主要系《幻塔》流水自然回落以及合并范围变化的影响。
　　短期内，《天龙八部2》4月14日上线后至今iOS游戏畅销榜保持前10名；《幻塔》3.0版本于4月19日更新，两者均有望为Q2贡献业绩增量。长期看，公司游戏储备丰富，其中《诛仙世界》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》等已完成首测。同时，公司积极拥抱AI，内部已成立由CEO负责的AI中心，“AI＋”已在智能NPC、场景建模、绘画、剧情、配音等多方面落地，AI技术有望为公司游戏研发降本增效、并带来收入端的增量。
　　事件
　　公司发布2023年一季度报告，第一季度实现收入19.04亿（YoY10.55%，QoQ-2.82%），归母净利润2.41亿元（YoY-71.28%，QoQ+472.58%），扣非归母净利润2.04亿元（YoY-50.66%，QoQ+
　　188.87%），位于此前业绩预告的中上区间。
　　简评1、游戏：《幻塔》流水自然回落、合并范围变化致营收、利润双降
　　收入端：公司一季度实现收入19.04亿，同比减少10.55%。一方面受到合并范围变动的影响，公司于2022年2月出售欧美子公司，导致合并范围变动，扣除此影响后，公司一季度收入同比减少8.69%；另一方面受到《幻塔》上线后高流水基数的影响，《幻塔》于2021年12月16日在国内公测，22Q1游戏流水处于产品上线初期的高位，产生了较高的收入及业绩贡献，23Q1该游戏进入成熟稳定期，流水较上线初期高点自然下滑，相应收入及业绩贡献较上年同期下降。
　　利润端：公司游戏业务实现扣非归母净利润2.78亿元，同比下降37.58%，主要系《幻塔》流水较上线初期的高点自然下滑所致。公司非经常性损益为0.37亿元，同比大幅下降，主要系公司于上年同期确认游戏业务海外子公司股权处置收益。
　　 Q2展望：公司代理的武侠MMORPG多端游戏《天龙八部2：飞龙战天》于4月14日正式公测，据七麦数据，上线至今iOS游戏畅销榜保持前10名；《幻塔》4月19日版本更新，新增3.0「九域时空」版本主线/支线剧情任务、全新大地图、全新场景、全新玩法、新武器/拟态、新活动等。我们认为《天龙2》及《幻塔》3.0版本有望在第二季度为公司贡献业绩增量。
　　2、影视：聚焦精品内容，提质降本增效。23年第一季度，公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》等电视剧播出。目前，公司储备产品《温暖的甜蜜的》《许你岁月静好》《特工任务》《灿烂！灿烂！》《只此江湖梦》《纵横芯海》《九个弹孔》《执行局》《危险的她2》《珠玉在侧》《神隐》正在制作、发行、排播过程中。《云襄传》已定档5月1日在爱奇艺、腾讯视频双平台播出。
　　3、成本费用：毛利率与期间费用基本保持稳定。公司一季度毛利率为65.16%，同比下降3.48pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为12.68%/ 9.82%/ 29.07%/1.20%，同比变动-0.36pct/+0.72pct/+2.56pct/-0.09pct,基本保持稳定。公司一季度归母净利率为12.68%，同比下降26.80pct，主要系去年同期《幻塔》处于上线初期，高流水使得归母净利率处于高基数。
　　4、《天龙2》4月14日上线表现优秀，利用AI工具进行营销，有望为Q2贡献业绩增量。公司参股企业研发、公司代理发行的武侠MMORPG多端游戏《天龙八部2：飞龙战天》于2023年4月14日正式公测。据七麦数据，上线至今ios游戏畅销榜保持前10名，免费榜保持前40名。据天龙八部2飞龙战天公众号，该游戏的公测时间公司询问了ChatGPT得到了“4月14日正好是兄弟发财日，用作公测非常合适”的回答。公司还将AI绘图与Cosplay结合，让玩家可以通过自己个性的选择在H5中生成AI女友，之后玩家可通过文字对话与AI女友进行交流。