事件：近日，康泰生物发布了2022年年报及2023年一季报。2022年度，公司实现营业收入31.57亿元，同比下降13.55%；实现归母净利润-1.33亿元，同比下降110.50%；实现扣非归母净利润-1.83亿元，同比下降115.35%；实现经营现金流净额5.46亿元，同比下降66.97%。2022年四季度，公司实现营业收入5.92亿元，同比下降53.54%；实现归母净利润-3.36亿元，同比下降247.85%；实现扣非归母净利润-3.26亿元，同比下降262.24%。2023年一季度，公司实现营业收入1.83亿元，同比下降7.31%；实现归母净利润0.70亿元，同比下降23.17%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比下降11.48%；实现经营现金流净额0.84亿元，同比增长50.95%。
　　盈利预测与评级：随着13价肺炎疫苗获批上市后逐步放量；四联苗、乙肝疫苗、23价肺炎及冻干Hib疫苗销售量稳步提升，公司现有产品盈利能力有望进一步增强。公司二倍体狂苗等重磅在研品种即将进入收获期，国际化发展战略有序推进，公司长期增长可期。我们调整了盈利预测，预计2023-2025年公司EPS分别为1.01元、1.49元、1.93元，对应2023年4月24日收盘价，市盈率分别为30.6倍、20.7倍、16.0倍；维持“增持”评级。
　　风险提示：核心产品销售不及预期；新产品市场导入不及预期；在研产品研发进展不及预期；行业政策变化等。