公司2022年全年实现收入59.82亿元，同比增长15.0%；实现归母净利润6.05亿元，较2021年的亏损额增加7.39亿元；经调整归母净利润8.86亿元，同比增长101.8%。毛利率69.2%，同比增加3.9 ppt；净利率9.7%，同比增加12.5 ppt。销售费用率30.4%，同比减少2.4 ppt；管理费用率9.7%，同比减少1.2 ppt；研发费用率14.3%，同比增加1.2 ppt；财务费用率7.9%，同比增加0.2 ppt。资产负债率由2021年的83.6%下降至69.2%，主要由于总股本略有所增。2022年公司实现营利双升，资产负债率得到改善。
　　成熟品种企稳回升。分治疗领域来看，肿瘤药物销售收入15.18亿元，同比增长43.6%，其中力扑素2022年重归双位数增长，以原标准续约2022年国家医保；心血管系统药物销售收入15.22亿元，同比增长11.8%。其中血脂康作为独家中成药品种，2022年维持高速增长；消化与代谢药物销售收入6.32亿元，同比减少29.6%；中枢神经系统药物销售收入12.14亿元，同比增长3.5%，其中思瑞康集采负面影响逐步出清，作为原研品种销售稳中向好。
　　新获批产品蓄势待发。瑞欣妥于2023年1月获得FDA批准，用于治疗精神分裂症成人患者，作为公司首个在美国获批的创新品种，具有里程碑意义。若欣林于2022年11月获得NMPA批准用于治疗抑郁症，为中国本地企业研发的首个具有自主知识产权用于治疗抑郁症的1类化学新药，该产品不会引起嗜睡，对性功能、体重及脂质代谢没有明显影响。博优倍于2022年11月获得NMPA批准用于治疗绝经后妇女的骨质疏松症，是国内首个获批的生物类似药，其中国内地独家销售权利已被授予正大青岛，正大青岛深耕骨质疏松症领域多年，能够发挥更大的协同效应。
　　未来新产品有望不断推出。LY01005、LY03013、LY021702、LY03010及BA1102正于中国内地进行NDA审评。LY01017正在香港进行NDA审查，而LY30990则正在欧洲进行NDA审评，LY03005正在美国进行NDA审评。此外公司还有七款在研产品处于III期临床试验、关键性研究或NDA/BLA筹备阶段。
　　盈利预测：公司成熟品种企稳回升，创新管线开始持续兑现，同时资产负债率有望继续改善，2023-2025年收入分别为64.91 / 71.88 / 86.58亿元，归母净利润分别为6.34 / 9.18 / 14.39亿元，对应2023年4月21日收盘价，市盈率分别为18.71倍、12.92倍、8.25倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：销售不及预期、降价幅度超预期、研发进度不及预期