公司发布2023年一季报：2023Q1实现营业收入89.64亿元（yoy+5.77%），实现归母净利润21.68亿元（yoy+31.97%），实现扣非归母净利润18.69亿元（yoy+9.02%），经调整Non-IFRS净利润23.42亿元（yoy+14.10%）。
　　化学业务（WuXi Chemistry）实现收入64.33亿元（yoy+5.15%），非新冠商业化生产项目yoy+21.8%。
　　药物发现（收入18.93亿元，yoy+8.5%）：受全球投融资环境影响增速相对放缓。依然是重要的“流量入口”，长尾客户需求持续增长。
　　 CDMO（收入45.39亿元，yoy+3.8%），非新冠商业化项目yoy+30.0%：1）管线：赢得分子项目新增258个，其中1个处于商业化阶段；2）寡核苷酸和多肽药物：TIDES收入5.4亿元（yoy+44.1%）。
　　测试业务（WuXi Testing）实现收入14.53亿元（yoy+13.56%）。
　　实验室分析与测试（收入10.54亿元，yoy+15.9%）：1）安评：23Q1收入yoy+24%；2）医疗器械测试：23Q1收入yoy+14%。
　　临床CRO+SMO（收入3.99亿元，yoy+7.7%）：1）临床CRO：服务项目150个，获得临床试验批件6项；2）SMO：收入yoy+16.9%，助力13款创新药上市。
　　生物学业务（WuXi Biology）实现收入5.77亿元（yoy+8.33%）。1）DEL和苗头化合物发现平台：服务客户1,600+家；2）ADC项目：累计交付260+个。
　　细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXi ATU）实现收入3.24亿元（yoy+8.65%），为68个项目提供开发与生产服务，其中临床III期8个（其中2个项目处于上市申请审核阶段、2个处于上市申请准备阶段），预计2023下半年将迎来商业化生产项目。
　　国内新药研发服务部（WuXi DDSU）实现收入1.66亿元（yoy-31.02%）。国内客户需求下降导致新项目数量减少、收入下滑。23Q1完成IND申报项目3个、获临床试验批件6个；2023年3月1款新药获批上市，未来10年药品销售分成收入CAGR达到50%。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司近期发布《2023年H股奖励信托计划》，将授权条件确定为(i)2023年实现收入同比增长不少于5%以及(ii)2023年实现的经调整Non-IFRS毛利同比增长不少于12%，进一步体现公司信心。我们预计2023-2025年归母净利润99/123/143亿元，对应市盈率22/18/16倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：政策变化、产能建设、生产、汇率波动、行业竞争加剧等风险。