投资要点
　　事件：公司发布2022年年报&2023年一季报，22年实现营收48.11亿元（+30.57%），归母净利润21.78亿元（+34.75%）；23Q1实现营收8.89亿元（-14.67%），归母净利润4.23亿元（-13.12%）。
　　点评：22年实现高速增长，23Q1同比承压但环比向好。2022年业绩贴近前期预告上限，人民币升值等不利因素压制下，2022年Q4收入仍然实现同比增长。这主要得益于公司持续完善企业通信解决方案，持续推出多款新品抢占市场，提高公司的核心竞争力，加大市场拓展力度，美国等核心业务市场份额领先；同时，下游客户库存陆续去化，需求逐渐修复。2023Q1，海外经济的不确定性使得公司需求出现短期波动，叠加22年同期高基数，23Q1收入业绩同比承压。但企业数字化转型趋势明确，企业对于通信设备的采购需求相对刚性，目前市场需求趋势环比向好。
　　微软Teams协同office全线整合ChatGPT，公司是微软Teams核心供应商，VCS业务将直接受益。Teams为微软内嵌于Office365商业办公软件的视频会议应用，近年来，凭借能和office协同办公等优势，活跃用户数爆发式增长。微软报告称，22Q4微软Teams的月活跃用户数超过2.8亿，Teams Room设备有超过50万台活跃用户、同比增长70%，反映出许多员工正在过渡回办公室。Teams指定视频会议终端合作品牌供应商，亿联网络是国内唯一获得微软认证的硬件终端厂商，有望直接受益。
　　SIP话机的需求逐渐修复，云办公终端新品不断。SIP话机方面，从下游经销售的数据来看，SIP话机下游需求呈现修复的趋势，预计2023年美国区域整体需求仍然较为强劲，欧洲需求正在逐渐好转。长期来看，公司凭借产品性价比优势、渠道优势，市占率有望不断提升；根据Frost&Sullivan，公司连续四年SIP话机市占率全球第一，市场份额由2019年29.6%升至2020年34.3%。云办公终端方面，公司不断推出中高端商用耳麦新品，相关业务的毛利率将稳中有升。
　　投资建议：我们调整了盈利预测，预计2023-2025年，公司实现归母净利润25.44、31.78和39.94亿元，对应4月21日收盘价PE为29.3、23.4和18.7倍。
　　风险提示：汇率大幅波动、国际关系紧张、疫情超预期。