尴尬”的股债双牛
　　 2023年一季度：股债双牛；
　　从研究分析角度来理解的牛熊：均值与现值的比较；
　　从更长时间维度来定义牛与熊：三年均值与现值的比较；
　　感受度却并不顺畅：
　　市场的短期变化和我们的惯有常识似乎背离；
　　对“背离”的解释之一：基本面与政策面的分化
　　一季度确实是：经济回暖+政策宽松，特别体现在货币政策方面；
　　基本面和政策面的分化经常会出现，特别是在市场大型拐点时期；
　　谁为主导，从理论而言涉及到利率属性的争论：内生性OR外生性；
　　结论：
　　各类型利率虽然都内含有内生性和外生性的双重属性，但是从长期来看，内生属性是主导型的。利率是具有内生和外生的二重属性，但是长期来看，利率是内生决定的；
　　风险提示
　　地缘政治矛盾加剧、全球商品价格暴涨；
　　美联储持续加息全球跨境资本流动和金融市场大幅调整；