策略观点：财报密集披露期的投资思路
　　 “压点披露”成趋势，景气确认压力集中度不影响行业短期走势。2017年以来，至少1/5的上市企业选择在最后一个交易日前夕披露一季报，最后五个交易日披露一季报的企业超过8成，个股超预期和不及预期在截止日前大量出现，往往影响行业景气确认压力集中度，景气确认压力集中度较高的行业包括大金融、环保公用支持类行业以及部分可选消费赛道。复盘2017-2022年，景气确认压力集中度的高低，并不会对行业短期走势产生实质性影响。
　　TMT、医药、机械成春节至今管理层减持集中营，一定程度上影响短期投资情绪。4月21日，TMT板块大幅调整主要由下列原因导致：1）海外TMT产业链逆全球化舆情压力；2）TMT板块(尤其电子)，3月至今股东减持、管理层减持规模处于较高位，板块持续上涨后，内部短期赔率的直观认知出现分歧，影响投资情绪。
　　短期情绪不改长期趋势，TMT仍是长期维度下的投资主线，垂域演绎空间需重视。类比数字经济四化框架的增加值规律，“技术迭代？产业渗透”带来的增量空间更大，垂域渗透下“AI产业化”将带动效率的爆发式提升，数据、算力、应用各环节内部短期视角下可能出现涨跌分化，但商业模式持续性更强的赛道和优质标的仍有望领跑。
　　行业轮动速度Q2或将再次上行，风格向均衡，半导体持续关注价值洼地，沿盈利上调关注潜力次主线。中长贷企稳、通胀触底回升利好成长，需要解决的是当下时点的赔率分歧。TMT热度下行叠加其他行业业绩环比、同比改善但绝对高增稀缺，景气确认向个股下沉一定程度带动轮动速度上行。关注以下配置思路：1）半导体逢低买入；2）贵金属随降息预期迎来突破；3）美妆护理、机械、小家电、军工等全年盈利预期上调品种。
　　行情概况：国内市场回落，海外市场分化。海外指数涨幅前三为法国CAC 40、英国富时100、德国DAX。国内市场方面，各宽基指数有所回调，价值优于成长，创业板指下跌3.58%。行业方面，家电、煤炭、银行分别上涨3.35%、1.39%、1.17%，电子下跌超6%。主题方面，光模块主题领涨。
　　估值：近5个交易日，宽基指数估值分化，创业板指下降明显。截至4月21日，万得全A、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指的PE（TTM）分别为18.14倍、12.33倍、23.98倍、31.00倍、45.54倍、33.20倍。传感器、虚拟人估值上升幅度较大，工业机器人、储能、医美估值降幅较大。
　　市场情绪：非银金融、家电热度上升。近五个交易日内，交易热度上升较多的行业为家电、非银金融，TMT热度下降，传媒、计算机下降最为明显。
　　资金：融资净买入104亿，北上资金流入3.38亿。TMT板块近5个交易日流出幅度较大，计算机、电子分别净流出12.49、23.64亿。
　　风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力