★一周复盘：债市继续走强
　　本周（04.17-04.23）债市继续走强。周一，MLF利率下调预期落空，叠加市场预期一季度国内经济数据表现较好，期债下跌。周二公布的一季度GDP增速超市场预期，但市场较为关注经济修复的可持续性，债市震荡走强。周三、周四，央行、发改委等部门召开新闻发布会，但整体对市场影响不大，债市窄幅震荡。周五，权益市场明显走弱，债市大涨。截至4月21日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为100.94、101.25和100.89元，分别较上周末变动+0.035、+0.125和+0.175元。30年期国债期货上市首日全线上涨，6月合约涨0.37%，收报96.21元。
　　★ TL上市即大涨，然债市走强空间有限
　　近期债市持续走强，一者投资者担忧未来经济修复的节奏偏慢、成色不佳；二者货币空转现象仍旧存在，部分机构配置需求较强。而在市场做多情绪较为旺盛、资金面并不宽松的环境下，做多替代策略仍然为投资者所青睐，基差持续收敛。
　　但基本面、政策面等多个角度均不支持债市大涨。基本面方面，虽然经济修复的节奏放缓，4月官方制造业PMI环比或小幅回落，但经济修复的方向较为明确，央行也并不认为当前处于通缩环境中。政策方面，货币政策总基调未发生明显变化，短期内降准降息可能性小，而市场对于财政、产业政策发力的预期较低，政策组合对债市的增量利好有限。市场交投情绪持续上升，收益率曲线已经较为扁平，基差也已经压缩至较低的水平上，需警惕未来债市走弱的风险。
　　策略方面：1）不建议继续追多，现券方面逐渐转向防御；2）06合约基差收敛策略待临近交割月时再度介入；3）关注基差收敛后的空头套保机会。
　　★风险提示：
　　政策表述超预期，基本面超预期走弱。