★地产数据弱于预期，终端需求起色有限：
　　国家统计局公布一季度经济数据，从结构上来看，GDP增速和消费、出口相对超预期，而地产投资维持弱势。3月商品房销售延续3.5%左右负增长，弱于高频数据表现，体现出不同层级城市的分化。前端投资依然疲弱，单月新开工降幅在29%左右，土地成交也依然较为低迷，地产需求大概率延续偏弱的状态。一季度基建投资增速小幅回落至8.8%的水平，依然支撑用钢需求。而3月下旬微观反馈项目资金再度偏紧，关注专项债等资金向项目传导的速度。制造业方面依然分化，消费型制造业整体表现好于工业型制造业，维持弱复苏的看法。另外，3月制造业终端和钢材出口均表现较为强劲，但微观反馈3月下旬以来出口接单情况转弱，预计将体现在5月份的现实出口数据上。同时钢材出口价格优势收缩，外需若明确走弱也将压制卷板需求和定价锚。
　　★供应基本达峰，警惕盘面提前交易负反馈风险：
　　一季度粗钢产量同比增加6.1%。在粗钢产量平控的政策导向下，预计下半年将出现3%以上的同比下降。铁水产量基本确定见顶，但短期回落缓慢，长短流程废钢用量均领先于铁水回落。但在成本曲线扁平化的情况下，也难以对铁水端形成有效保护，铁水产量仍有较大的回落压力。由于双焦价格的弱势，成本端下行，目前钢厂亏损程度还较为有限，现实高炉减产速度偏慢。而五一前后市场预期和实际需求的边际变化则非常重要。若政治局会议更为强调经济增长驱动的结构转型，而弱化进一步刺激投资，同时5月基建资金到位情况依然不乐观，则需要警惕盘面先行交易负反馈带动现货端出现更快减产的风险。因此，若4月下旬终端补库备货等因素带动钢价进一步有所反弹，仍建议关注逢高偏空的机会。
　　★风险提示：
　　需求改善速度超预期，钢厂快速自发减产形成平衡。