★市场回顾
　　一季度商品市场震荡调整，1月市场快速上行，2月进入震荡调整区间。3月受到美联储加息，硅谷银行、瑞信等一系列银行暴雷事件影响，商品市场大幅走弱。整体波动率在3月中有所抬升，相对而言黑色板块波动较大，农产品板块波动率较低。一季度，截面类因子相对表现靠前，同时短周期因子优于长周期因子。时序类因子、基本面类因子表现不佳。
　　★一季度CTA策略回顾
　　2023年一季度整体表现自2022年三季度以来有所修复。量化CTA，一季度表现弱于22年四季度。主观CTA，持续稳步修复中。主观CTA优于量化CTA。将CTA策略细化为如下几种标签：中长周期（1周以上）、中短周期（1周以内）、日内含高频、基本面量化、主观。就一季度而言，日内含高频策略表现稳定，中短周期策略优于中长周期策略，基本面策略回调，主观策略保持领先。偏截面策略的管理人表现相对稳定，偏趋势策略的管理人只在1月和3月阶段性表现，复合策略管理人风险分散效果不佳。
　　★二季度CTA策略展望
　　配置方面，首先量化CTA与主观CTA建议同时配置，二者在近几年呈现出一定低相关性（在2022年CTA年报中有提及），盈利逻辑与适应行情均不同，同时配置可以起到一定风险分散作用。
　　就量化CTA策略而言，随着市场的回暖，短期内中长周期策略或迎来反弹与修复，但是长期来看避免不了震荡回撤，收益空间或下降；中短周期在当前活跃度提升的背景下预计继续保持一定优势；基本面量化CTA在当前宏观扰动频繁的环境下难有连贯性表现，预计波动会放大。
　　建议：中短周期>中长周期>基本面，同时配置主观CTA。