报告导读
　　食饮观点：白酒板块处于强性价比区间，大众品关注数据恢复情况
　　白酒板块：推荐关注三条主线：①高性价比高端酒：贵州茅台/五粮液/泸州老窖。②季报行情：古井贡酒/舍得酒业；③新品招商：口子窖/顺鑫农业。另外，关注估值高性价比&优质区域酒洋河股份机会。
　　大众品板块：年报季报窗口期，重视季报业绩催化带来的机会。我们认为应重视当前修复窗口期，积极布局大众品投资机会。在当前阶段，我们认为应重视α机会，即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显、处在持续复苏的标的，并重点提示啤酒板块和休闲零食板块的投资机会。本周更新：大众品成本跟踪、啤酒观点更新、东鹏饮料、天润乳业、均瑶健康、仙乐健康、路德环境、燕京啤酒、千味央厨、香飘飘、巴比食品。本周组合：青岛啤酒、劲仔食品、中炬高新、仙乐健康等。
　　4月17日~4月21日，5个交易日沪深300指数下跌1.45%，食品饮料板块下跌0.38%，其中速冻食品（+2.62%）、非乳饮料（+2.25%）涨幅居前，其他酒类（-3.68%）、啤酒（-2.55%）跌幅居前。具体来看，本周白酒板块口子窖（+1.88%）、*ST皇台（+1.40%）涨幅较大，酒鬼酒（-4.50%）、水井坊（-3.97%）跌幅相对偏大；本周大众品板块麦趣尔（+15.82%）、香飘飘（+14.70%）涨幅相对居前，科拓生物（-22.00%）、巴比食品（-9.54%）跌幅相对偏大。
　　【白酒板块】基本面向上趋势确定，处于强性价比区间
　　板块回顾：贵州茅台业绩略超预期，23Q1板块业绩确定性强
　　板块个股回顾：4月17日~4月21日，5个交易日沪深300指数下跌1.45%，食品饮料板块下跌0.38%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为0.30%。具体来看：本周白酒板块表现平稳，其中口子窖（+1.88%）、迎驾贡酒（+1.33%）、今世缘（+1.09%）、贵州茅台（+0.70%）涨幅居前。从情绪面看，当前白酒板块已进入估值强性价比阶段，随着前期市场被放大的悲观情绪逐步消化/板块情绪逐步企稳，白酒板块有望实现合理估值修复；从基本面看，当前白酒处于消费淡季，行业整体批价/库存均处于相对稳定状态；下周即将进入密集季报披露期，考虑到大众价位带动销强劲，板块23Q1业绩确定性强。综上，我们认为：考虑到需求端仍处于向上通道，消费升级的加速进一步保障板块全年业绩确定性&弹性，由情绪主导的板块下跌为难得的上车良机，仍坚持推荐关注：①高端酒主线：贵州茅台/五粮液/泸州老窖。②季报季行情：古井贡酒/洋河股份+舍得酒业；③新品招商线：口子窖/顺鑫农业。
　　贵州茅台1-3月经营数据：新品多以锚定消费升级为主，行业向上趋势不改
　　业绩：公司发布23Q1经营数据：预计23Q1公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。
　　点评：
　　预计23Q1非标占比+i茅台占比提升+蓄水池丰厚为利润主要驱动。22年酒类产品量/价同比增2.6%/13.7%，直销收入占比同比提升17.2个百分点至39.9%（主因毛利率为95.3%的i茅台贡献收入118.8亿元），我们预计23Q1公司驱动力仍延续：
　　①12月底专卖店升级完成+23Q1精品酒/1935等非标产品投放量加大+兔年生肖茅台以2499元价格上线“i茅台”+24节气等新品非标上线等均共同推升非标+i茅台占比(22Q1 i茅台未上线，因此23Q1 i茅台的收入是高结构的纯增量）。
　　②22年丰厚的合同负债蓄水池进一步保证利润弹性（22年合同负债同比/环比变动+27.5/+36.4亿元至154.7亿元）。
　　③飞天茅台回款节奏正常，批价稳定在2740-2800元，库存始终处于低位。
　　全年收入增速15%目标可达性高。随着茅台产能逐步扩产+茅台酒系列酒双轮驱动，营销改革红利将持续释放+股东回购彰显信心，公司23年业绩15%目标可达性高。
　　金徽酒23Q1业绩点评：藏品十年升级版推出，重点发力品味舍得/藏品
　　十年业绩：23Q1公司实现营业收入8.93亿元（+26.61%）；实现归母净利润1.82亿元（同比+10.41%）；实现扣非净利润1.81亿元（同比+11.16%)。
　　点评：省内市场稳步高增，中档酒表现优异。受益于23Q1大众价位带表现优秀，公司在去年较高基数下亦实现弹性增长，其中利润增速低于收入增速主因市场投放费用增加，具体看：
　　①产品结构：中档酒收入占比提升显著。23Q1公司高/中/低档产品收入分别为5.46/3.32/0.06亿元(+24.73%/+31.22%/-20.54%)，中档酒表现亮眼或主因：春节期间西部区域受益于返乡率提升+大众消费场景加速修复，100-200元大众价位带产品（星级系列为主）春节期间动销相对优异，节后有明显补库存需求。②市场结构：省内表现优秀。2023Q1年省内收入6.92亿（+30.07%）（占比78.28%），省外市场收入同比变动+15.55%至1.92亿元。分渠道看：23Q1公司经销渠道收入同比增长27.93%至8.43亿元（收入占比同比提升0.98个百分点至95.33%），经销商数量/单个经销商收入规模分别同比增长20.88%/4.74%至793个/111.53万元/家，其中省内/外经销商规模分别同