【投资略有回落，消费大幅反弹】一季度国内GDP同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业同比增长3.7%，第二产业增长3.3%，第三产业增长5.4%。一季度经济固定资产投资同比增长5.1%，前值5.4%，房地产、基建、制造业投资均略有回落。民间投资同比仅增长0.6%。从环比看，3月份固定资产投资下降0.25%。一季度房地产投资同比下降5.8%，房地产市场呈现存量竣工加快，新开工面积降幅再度扩大，整体销售回暖，但3月下旬销售再度放缓。投资回升的态势并不稳固。3月社会消费同比增长10.6%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长10.5%。一季度社会消费同比增长5.8%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长6.8%。按消费类型分，3月份，商品零售同比增长9.1%，餐饮同比增长26.3%。一季度，商品零售同比增长4.9%，餐饮收入同比增长13.9%。3月，汽车降价促销带动汽车销售增长明显，餐饮复苏形势较好。消费复苏的态势继续保持，内循环有望成为经济增长的重要支撑。
　　【就业略有改善，居民收入支出恢复】一季度失业率为5.5%，环比下降0.1个百分点。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为19.6%、4.3%。随着经济逐步复苏，整体失业率有所下降，但青年人就业问题依然突出，16-24岁青年人失业率呈现上升势头，需要通过经济结构升级来逐步缓解青年人就业问题。一季度全国居民平均可支配收入10,970元，累计同比增长5.1%，增速较去年四季度提升0.1个百分点。不过整体收入增速较疫情前的8%-10%的增长则有较大回落。一季度人均消费支出大幅回升，同比增长4%，较去年四季度下降0.2%有较大改善，显示疫情之后消费自然复苏的态势较好。不过，随着经济进入常态，居民支出的增长还是有赖于收入的增长，增加居民可支配收入是保障消费增长的根本。
　　【投资建议：市场或维持震荡】一季度经济增长高于市场预期，但增长结构有待改善。3月投资出现放缓，消费表现较强。经济复苏主要依赖于第三产业，复苏的基础还不稳固。青年就业问题依然突出。国家领导人再度强调支持民营经济发展，稳定市场预期。上交所对ST紫晶、ST泽达实施重大违法强制退市，可能遏制炒作风气。前期炒作板块存在短期调整可能，国内市场可能继续维持震荡，建议仓位维持5成以下，近期重点关注创新药、银行、黄金、央企等低估值防御板块。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。