事件：2023年4月15日，公司发布《2022年年度报告》，公司2022年度实现营业收入18.46亿元，同比增长7.76%，实现归母净利润2.62亿元，同比增长55.59%，扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长45.90%。
　　四季度克服疫情影响，业绩实现增长：努力克服疫情影响，主要产品收入实现增长。数控机床为公司当前的主导产品，2022年中高档数控机床实现营业收入9.40亿，同比增长12.88%，但由于宏观经济影响，毛利率为17.23%，同比下降2.73个百分点，智能自动化生产线和装备部件的营业收入分别为0.86亿和1.29亿，同比下降26.22%和25.48%。
　　中高档数控机床市场进口替代空间大，出口需求旺盛：西方国家对高档数控机床的出口进行了严格管制，加速了我国推进高档机床国产化的进程，《中国制造2025》战略纲领中明确提出：“2025年中国的关键工序数控化率将从现在的33%提升到64%”。在政策鼓励、经济发展和产业升级等因素影响下，未来我国数控机床行业将迎来广阔的发展空间。此外，公司建立了专门海外销售网络，报告期内公司产品销售至40多个国家或地区。2022年境外市场营业收入3.31亿元，同比增长56.53%，境内营业收入15.04亿元，同比增长0.78%，国外市场销售需求旺盛，国外销售增幅大于国内。
　　机床核心技术要求提高，公司具有研发优势：机床核心技术要求提高，公司具有研发优势。新能源汽车、5G及半导体等新兴行业的快速发展，对机床工具产品提出了很多新的要求，创新成为驱动企业发展的迫切需求。针对新能源市场，公司成立了新能源汽车行业项目部，针对新能源汽车行业开发了多款适用于新能源汽车行业机型。2022年公司研发投入0.82亿元，同比增长11.35%，研发投入总额占营业收入比例为4.45%，较2021年增长0.12个百分点，公司掌握机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域6大领域核心技术，公司应用核心技术推出的高性能高速卧式加工中心、车铣复合数控机床等产品，在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势。
　　投资建议：公司为国内优秀的数控机床制造商，也是机床国产化替代的核心参与者，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润3.2/4.0/5.0亿元，对应PE分别为26/21/17倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：国内疫情反复；国内制造景气度恢复不及预期；海外需求不及预期。
　　

研究报告全文：纽威数控通用设备公司点评68869720230423逆势实现高增出口与产品竞争力凸显证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件2023年4月15日公司发布2022年年度报告公司2022年度实基本数据2023-04-21现营业收入1846亿元同比增长776实现归母净利润262亿元同比增收盘价元2541流通股本亿股078长5559扣非后归母净利润221亿元同比增长4590每股净资产元435总股本亿股327四季度克服疫情影响业绩实现增长努力克服疫情影响主要产品收入最近12月市场表现实现增长数控机床为公司当前的主导产品2022年中高档数控机床实现营业收入940亿同比增长1288但由于宏观经济影响毛利率为1723纽威数控沪深300同比下降273个百分点智能自动化生产线和装备部件的营业收入分别为086176亿和129亿同比下降2622和2548140103中高档数控机床市场进口替代空间大出口需求旺盛西方国家对高档66数控机床的出口进行了严格管制加速了我国推进高档机床国产化的进程29中国制造2025战略纲领中明确提出2025年中国的关键工序数控化率-8将从现在的33提升到64在政策鼓励经济发展和产业升级等因素影响下未来我国数控机床行业将迎来广阔的发展空间此外公司建立了专门海外销售网络报告期内公司产品销售至40多个国家或地区2022年境外市分析师佘炜超场营业收入331亿元同比增长5653境内营业收入1504亿元同比增SAC证书编号S0160522080002shewcctseccom长078国外市场销售需求旺盛国外销售增幅大于国内联系人刘俊奇机床核心技术要求提高公司具有研发优势机床核心技术要求提高公liujqctseccom司具有研发优势新能源汽车5G及半导体等新兴行业的快速发展对机床工具产品提出了很多新的要求创新成为驱动企业发展的迫切需求针对新能源市场公司成立了新能源汽车行业项目部针对新能源汽车行业开发了多款相关报告适用于新能源汽车行业机型2022年公司研发投入082亿元同比增长1管理层变动不影响经营长期发展1135研发投入总额占营业收入比例为445较2021年增长012个百分向好2022-12-28点公司掌握机床精度与保持领域机床高速运动领域机床故障分析解决领域操作便捷领域复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域6大领域核心技术公司应用核心技术推出的高性能高速卧式加工中心车铣复合数控机床等产品在部分指标性能方面达到了较先进水平部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势投资建议公司为国内优秀的数控机床制造商也是机床国产化替代的核心参与者我们预计公司2023-2025年实现归母净利润324050亿元对应PE分别为262117倍给予增持评级风险提示国内疫情反复国内制造景气度恢复不及预期海外需求不及预期请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元17131846226427783410收入增长率4706776226722702276归母净利润百万元169262317401498净利润增长率62065559207626622429EPS元股064080097123153PE26312851262120701666ROE13581846182318751890PB443524478388315数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入171261184557226400277798341012成长性减营业成本127979133821164158201423247252营业收入增长率47178227227228营业税费67374088310831330营业利润增长率563627177267243销售费用1332412879157991938623797净利润增长率621556208266243管理费用35603555436147235456EBITDA增长率368472257220222研发费用7369820699621222315005EBIT增长率440523259242233财务费用209033-021-637-983NOPLAT增长率466527266242233资产减值损失-777-1154-200-200-200投资资本增长率1202248191203210加公允价值变动收益1681222000000000净资产增长率1489145223231233投资和汇兑收益6561537226427783410利润率营业利润1831829798350864445355275毛利率253275275275275加营业外净收支557-511100100100营业利润率107161155160162利润总额1887529287351864455355375净利润率98142140144146减所得税20203064351944555537EBITDA营业收入121165169168167净利润1685426223316684009849837EBIT营业收入104146150152153资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金9048185154931266595114405固定资产周转天数4774766963交易性金融资产7020579222752227522275222流动营业资本周转天数174184135133107应收帐款1298216478169822368826464流动资产周转天数511530543522543应收票据4815943717569056656085001应收帐款周转天数2229272727预付帐款18741606197024182968存货周转天数195221221221221存货7540788551112377134009168528总资产周转天数478593579566555其他流动资产26572395239523952395投资资本周转天数283327318312307可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE136185182188189长期股权投资112135135135135ROA6081798586投资性房地产000000000000000ROIC119146155160163固定资产2183937482474165256758422费用率在建工程78656018601166073964销售费用率7870707070无形资产61766172607259725872管理费用率2119191716其他非流动资产49425046504650465046财务费用率010000-02-03资产总额283243324963403111469693582574三费营业收入10089898483短期债务845423391233912339123391偿债能力应付帐款4309452446647537905197472资产负债率562563569545547应付票据4643442164665196683696862负债权益比12821287132011961209其他流动负债1798719516195161951619516流动比率152149149157160长期借款000000000000000速动比率102098097102105其他非流动负债000000000000000利息保障倍数17386582697391209814918负债总额159133182879229359255843318887分红指标少数股东权益000000000000000DPS元025040000000000股本3266732667326673266732667分红比率留存收益345025255884226124324174162股息收益率1518000000股东权益124110142084173752213850263687业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元064080097123153净利润1685426223316684009849837BVPS元380435532655807加折旧和摊销29513437427344544987PEX263285262207167资产减值准备1282413700700700PBX4452483931公允价值变动损失-168-1222000000000PFCF财务费用-208516349349349PS3240373024投资收益-656-1537-2264-2778-3410EVEBITDA266246210169130少数股东损益000000000000000CAGR营运资金的变动2095-31404256-17869385PEG0405130807经营活动产生现金流量2177325293388822485552749ROICWACC投资活动产生现金流量-76229-20625-7736-7222-4590REP融资活动产生现金流量571416619-349-349-349资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经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