本周观点：金融股仓位回落，信贷结构优化
　　金融股Q1持仓回落，券商一季度业绩亮眼，信贷结构优化，看好金融股修复行情，证券>银行>保险。23Q1银行/券商/保险基金持仓较22Q4下行1.0pct、0.3pct、0.1pct，券商一季报陆续披露，大部分公司利润增长可观，交投活跃持续，驱动板块机会。稳经济、稳地产政策显效，实体融资需求提升，一季度信贷结构持续优化。看好信贷改善下的银行机会，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。我们认为寿险定价利率下调可能造成短期业务的波动，但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势，密切关注新准则释放出来的信息，建议配置优质龙头。
　　子行业观点
　　1）证券：上市券商陆续披露一季度业绩，利润增长亮眼，投资业绩弹性高的券商增速领先。股票日成交额连续14个交易日破万亿，市场交投活跃度持续提升，看好多维共振下券商板块机会。2）银行：随实体融资需求提升，信贷结构持续优化。居民部门消费、投资需求上升，储蓄意愿有所下降。近期存款利率的下调主要是上次没调整的中小银行补充下调，有利于优化银行负债成本，看好银行修复行情。3）保险：我们认为寿险定价利率下调可能造成短期业务的波动，但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势。下周保险公司公布基于新会计准则的一季报，投资者应密切关注新准则释放出来的信息，建议配置优质龙头。
　　重点公司及动态
　　1）证券：推荐优质龙头，以及投资弹性大和大财富特色券商。2）银行：推荐优质中小行，如成都银行、常熟银行，以及低估值国有大行。3）保险：推荐优质行业龙头。
　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融金融股仓位回落信贷结构优化华泰研究证券增持维持2023年4月23日中国内地行业周报第十六周银行增持维持研究员沈娟本周观点金融股仓位回落信贷结构优化SACNoS0570514040002shenjuanhtsccom金融股Q1持仓回落券商一季度业绩亮眼信贷结构优化看好金融股修SFCNoBPN8438675523952763复行情证券银行保险23Q1银行券商保险基金持仓较22Q4下行研究员李健PhD10pct03pct01pct券商一季报陆续披露大部分公司利润增长可观SACNoS0570521010001lijianhtsccom交投活跃持续驱动板块机会稳经济稳地产政策显效实体融资需求提SFCNoAWF29785236586112升一季度信贷结构持续优化看好信贷改善下的银行机会深耕实体信研究员王可贷弹性较强的银行格外受益我们认为寿险定价利率下调可能造成短期业务SACNoS0570521080002wangke015604htsccom的波动但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势密切关注新准则释放出来SFCNoBRC044862138476725的信息建议配置优质龙头研究员安娜子行业观点SACNoS0570522090001annahtsccomSFCNoBRR5678610632111661证券上市券商陆续披露一季度业绩利润增长亮眼投资业绩弹性高的券商增速领先股票日成交额连续14个交易日破万亿市场交投活跃度研究员汪煜持续提升看好多维共振下券商板块机会2银行随实体融资需求提升SACNoS0570523010003wangyu017005htsccomSFCNoBRZ146862128972228信贷结构持续优化居民部门消费投资需求上升储蓄意愿有所下降近期存款利率的下调主要是上次没调整的中小银行补充下调有利于优化银行联系人贺雅亭负债成本看好银行修复行情3保险我们认为寿险定价利率下调可能SACNoS0570122070085heyatinghtsccom造成短期业务的波动但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势下周保险公862128972228司公布基于新会计准则的一季报投资者应密切关注新准则释放出来的信息建议配置优质龙头重点推荐目标价重点公司及动态股票名称股票代码当地币种投资评级1证券推荐优质龙头以及投资弹性大和大财富特色券商2银行中信证券600030CH2904买入推荐优质中小行如成都银行常熟银行以及低估值国有大行3保险成都银行601838CH2124买入常熟银行601128CH1105买入推荐优质行业龙头农业银行601288CH368增持资料来源华泰研究预测风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅证券银行东北证券000686CH814证券邮储银行601658CH768沪深300华夏银行600015CH58740区域性银行重庆银行601963CH50523浦发银行600000CH440全国性股份制银行05苏州银行002966CH432江苏银行600919CH40813国有大型银行长沙银行601577CH40030申万宏源000166CH3773001500001503000414041604180420中泰证券600918CH366一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅大智慧601519CH105460红塔证券601236CH95528财达证券600906CH81105国联证券601456CH79938华林证券002945CH76170广发证券000776CH635保家石煤银建通食交航农纺公传机电证商轻汽环计医建有基钢多房综电社房教国盛金控002670CH618险用油炭行筑信品通天林织用媒械力券业工车保算药材色础铁元地合子会地育电天与饮运军牧服事设设贸制机健金化金产服产和中信建投601066CH597器然工料输工渔装业备备易造康属工融开务服人华创阳安600155CH592气程与发务力新资宁波银行002142CH568能源源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金融本周观点金融股仓位回落信贷结构优化金融股Q1持仓回落券商一季度业绩亮眼信贷结构优化看好金融股修复行情证券银行保险23Q1银行券商保险基金持仓较22Q4下行10pct03pct01pct券商一季报陆续披露大部分公司利润增长可观交投活跃持续驱动板块机会稳经济稳地产政策效果持续显现实体融资需求提升一季度信贷结构持续优化看好信贷改善下的银行机会深耕实体信贷弹性较强的银行格外受益寿险行业经营底部逐渐显现我们认为寿险定价利率下调可能造成短期业务的波动但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势密切关注新准则释放出来的信息建议配置优质龙头图表1金融股持仓数据变化截至2023年4月22日银行2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1持股市值占偏股型基金重314541405329293403266281296196仓股票市值比例标配比例沪深300自由1392161113921296124013871250127412621167流通市值占比相对标准行业配置比例-1078-1069-987-967-948-984-985-992-966-971证券2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1持股市值占偏股型基金重083049092181202127154077091061仓股票市值比例标配比例沪深300自由765677719768790655643538561552流通市值占比相对标准行业配置比例-681-628-628-587-589-528-490-462-470-490保险2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1持股市值占偏股型基金重245165038021017017019020036024仓股票市值比例标配比例沪深300自由582544412350416357328336372344流通市值占比相对标准行业配置比例-337-380-374-328-399-340-310-315-336-320注数据截至20230422资料来源Wind华泰研究证券一季度业绩增长显著政策利好持续落地券商陆续披露一季度业绩快报和季报大部分公司利润增长可观主机交易托管管理得以规范有望优化资源利用效率促进资本市场规范运作A股市场交投活跃度持续维持高位截至4月21日收盘日成交额连续14个交易日破万亿我们看好当前业绩市场政策估值多维共振下券商板块机会主要逻辑1券商一季报陆续披露受益于Q1市场阶段性修复和22Q1股市下行导致的低基数预计大部分券商将在23Q1投资业绩增长驱动下取得较高业绩弹性2交投活跃提升市场预期向好第三方导流等改革可期上周股票成交额持续突破万亿两融回暖且经济修复预期向好上市公司业绩拐点将至推动股市预期向上未来第三方导流等政策落地也有望催化板块机会3板块估值低位配置性价比高建议根据以下逻辑挖掘特色优质券商如1轻重并举的优质龙头中信中金H2投资弹性大的东方兴业3财富管理和经纪弹性大的东财国联银河12023年4月截至21日市场运行情况总结4月以来市场情绪明显回暖上周虽有小幅波动但整体趋势向上截至4月21日沪深300指数区间涨跌幅-05较去年同期49pct创业板指区间涨跌幅-24较去年同期106pct截至4月21日收盘A股市场日均成交额11531亿元环比相较上月同期下同30已连续14个交易日日成交额规模突破万亿投资者风险偏好持续修复截至4月20日日均两融余额16332亿元环比3截至4月21日新发基金份额合计281亿份环比-73投行方面4月截至21日IPO发行规模大幅上升至491亿元环比129再融资发行规模531亿元环比82债券承销规模7559亿元环比-17免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金融图表22023年4月截至21日指数走势指数2023年4月截至14日涨跌幅较去年同期沪深300-0549pct创业板指-24106pct科创5033155pct券商指数1255pct资料来源Wind华泰研究图表32021年以来每月日均股票成交额图表42021年以来每月日均两融余额亿元月均股票成交额亿元两融月均余额16000200001400018000160001200014000100001200080001000060008000600040004000200020000020216202112022920212202142021820222202242022620228202322023420213202152021720219202212022320225202272023120233202111202112202210202212202211202110注4月数据截至4月21日注4月数据截至4月21日资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究2上市券商2023年一季度利润增长显著截至2023年4月21日共计12家券商已发布一季度业绩12家券商一季度营收合计2661亿元同比368净利润合计942亿元同比1009其中长城证券归母净利润增速最高达6759东北证券加权平均净资产收益率同比35pct为目前公布业绩券商中增幅最高券商行业一季度业绩高增主要受益于2023年市场阶段性修复权益市场整体向好资本市场改革持续带来政策红利以及2022年同期股市下行导致当季券商营收与净利润低基数图表5上市券商2023年第一季度业绩单位亿元营收营收同比归母净利润归母净利润同比加权ROE加权ROE同比长城证券1127964567591620pct东方证券44441914352571916pct中泰证券35792811542403225pct东吴证券2256845841281512pct中原证券461930728250504pct东北证券18513153824592135pct华安证券1039773624241813pct首创证券434091811071406pct申万宏源5771942018782110pct信达证券109363223021401pct方正证券17763561661301pct东方财富281-121203-6531-13pct注1中泰证券长城证券东方财富首创证券信达证券中原证券数据来自第一季度报告申万宏源东方证券方正证券东北证券华安证券东吴证券数据来自一季度业绩快报注2数据截至4月21日根据归母净利润同比降序排列资料来源公司公告华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金融3证监会发布证券期货市场主机交易托管管理规定征求意见稿4月21日证监会发布证券期货市场主机交易托管管理规定征求意见稿并公开征求意见主要内容1总则明确立法宗旨适用范围从事主机交易托管服务和相关租用活动的基本原则以及监督管理2证券期货交易所提供主机交易托管服务的要求1实施专区管理统一专区交易时延建设运维要求不得低于证券期货业信息系统托管基本要求中三级系统的受托方要求2从资源保障资源分配服务申请服务协议收费要求服务退出与资源再分配等方面保障提供有关服务的公平合理3加强风险防控建立健全监控指标及应急处置机制3证券期货经营机构租用主机交易托管资源的要求1从安全保障方面对一般要求作出规定2从能力评估治理架构尽职调查等方面确保相关机构能够保障客户设施的安全运行3明确对证券期货交易所的报告要求4监督管理明确证券期货交易所的监管报告义务规定证监会及其派出机构结合法定职责对证券期货交易所及证券期货经营机构实施现场检查和非现场检查并规定相应罚则主机交易托管管理得以规范有望优化资源利用效率促进资本市场规范运转主机交易托管是指证券期货交易所利用主机交易托管资源向证券公司期货公司提供的服务其中主机交易托管资源是指证券期货交易所提供的机房机柜通信网络软件或硬件设施等资源部署在相关资源的信息系统可以连接证券期货交易所交易系统主机交易托管有望进一步优化资源利用效率降低证券期货经营机构的相关运转成本同时也便于证券期货交易所开展监测预警工作对异常情况及时采取交易限速限制报单等应急处置措施促进资本市场规范运转银行信贷结构优化看好修复行情信贷结构持续优化居民消费意愿提升上周银行指数139较沪深300指数284pct其中大行股份行区域性银行分别289093067邮储银行华夏银行重庆银行分别变动768587505为涨幅较好的三家截至4月21日银行板块PBlf估值056倍2010年以来PB估值分位数为539处于较低水平2023年4月20日央行召开2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会一季度新增贷款主要投向制造业基础设施业服务业等重点领域房地产业贷款增长呈上升态势信贷结构持续优化稳地产政策显效居民端消费和投资需求上升储蓄意愿有所下降近期存款利率下调主要是上次没有调整的中小银行补充下调结构性货币政策工具的退出平稳有序再贷款再贴现等长期性工具也将持续支持重点和薄弱领域3月社融信贷超预期增长实体融资需求提升信贷结构持续优化居民出行及消费数据仍较为活跃PMI数据强劲看好经济修复信贷优化下银行机会深耕实体信贷弹性较强的银行格外受益个股推荐1基本面稳健成长性突出的成都银行宁波银行2小微修复弹性较大的常熟银行张家港行瑞丰银行此外推荐低估值央企工商银行AH建设银行AH农业银行AH1中国人民银行2023年一季度金融统计数据新闻发布会中国人民银行于4月20日举行2023年一季度新闻统计数据有关情况新闻发布会央行指出一季度我国金融运行总体平稳流动性合理充裕信贷结构持续优化金融支持实体经济的力度明显增强下一阶段我国货币政策将继续坚持稳字当头以我为主保持货币信贷合理增长确保利率水平合适发挥好结构性货币政策工具的引导作用我们认为主要有以下关注点免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4金融关注点一信贷结构优化房地产市场出现积极变化前期稳经济大盘稳定房地产政策效果持续显现信贷总量继续保持增长态势房地产市场交易活跃度提升结构上看一季度新增贷款主要投向制造业基础设施业服务业等重点领域房地产业贷款增长呈上升态势体现出随经济修复的稳步推进实体融资需求的持续抬升央行预计2023年信贷投放以及社会融资规模的增长将保持平稳将持续引导信贷精准投向重点领域未来继续坚持房住不炒定位支持刚性和改善性住房需求保持房地产融资平稳有序加大保交楼金融支持加快完善住房租赁政策体系关注点二住户部门消费投资需求提升储蓄意愿有所下降一季度居民端融资需求边际改善3月新增短贷创历史新高体现出居民消费需求的回暖未来随居民就业和收入的持续改善住户信贷需求将稳步回升存款端来看此前主要受疫情影响消费和资本市场波动的原因居民存款增长较快3月居民存款同比多增2105亿元增幅较1月和2月大幅收窄人民银行城镇储户问卷调查显示倾向于更多消费更多投资更多储蓄的居民占比分别较上季05pct33pct-38pct关注点三近期存款利率下调主要是上次没有调整的中小银行补充下调去年9月主要银行根据市场变化主动下调存款利率其他银行也陆续跟进调整近期主要是上次没有调整的中小银行补充下调也有一些银行是在春节前后存款利率上调后的回调央行也指出中小银行要保持与大行存款利差的相对稳定有利于维护市场竞争秩序中小银行此前揽储压力更大长期看存款成本或有更大下行空间市场利率定价自律机制最新发布金融机构合格审慎评估标准新增存款利率市场化定价情况的扣分项亦旨在维护市场竞争环境我们认为随存款利率市场化的进一步推进银行存贷利率联动性加强有利于保持息差稳定实现银行持续稳健经营关注点四结构性货币政策工具退出平稳有序截至3月末结构性货币政策工具共有17项余额约68万亿元多数的结构性工具是阶段性工具设立时都有明确的实施期限有效引导金融机构合理投放贷款促进金融资源向重大领域和薄弱环节倾斜在完成政策目标后就会按期及时退出结构性货币政策工具的退出是平稳有序的央行虽不再新发放资金但已经发放的存量资金可以继续使用央行也指出未来将保持再贷款再贴现等长期性工具的稳定性为普惠金融科技创新绿色发展等重点领域和薄弱环节提供持续支持2上周北向南向资金持仓数据分析从南北向资金持股银行股个股变动来看上周北上资金主要增持工商银行兴业银行北京银行分别增持236亿元198亿元145亿元主要减持平安银行农业银行招商银行分别减持529亿元487亿元296亿元上周南向资金主要增持工商银行中国银行邮储银行分别增持354亿港币234亿港币217亿港币主要减持建设银行农业银行招商银行分别减持1431亿港币372亿港币019亿港币从南北向资金持股银行股个股来看截至2023年4月21日北上资金主要持仓招商银行平安银行兴业银行分别持有53473亿元17111亿元11993亿元南向资金主要持仓建设银行汇丰控股工商银行分别持有106247亿港币105997亿港币92840亿港币免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5金融图表6上周陆股通资金流向银行个股统计4月17日-4月21日代码证券简称截止日持股占流通A股区间增减持股占流通A股区间增减持金额亿元601398SH工商银行079002236601166SH兴业银行337006198601169SH北京银行364015145601818SH光大银行188009129601939SH建设银行465018108601916SH浙商银行208014068600015SH华夏银行362007053601229SH上海银行318006048601077SH渝农商行543021047601009SH南京银行240005044600016SH民生银行191003032601988SH中国银行074000031601128SH常熟银行485015030601838SH成都银行620005027600000SH浦发银行232001026601997SH贵阳银行310013026601528SH瑞丰银行107052024002807SZ江阴银行408023020603323SH苏农银行057025018601658SH邮储银行686003016601665SH齐鲁银行197014013600919SH江苏银行457001013600908SH无锡银行038009009601577SH长沙银行439003005601187SH厦门银行371008005002839SZ张家港行279005005002958SZ青农商行069003004600928SH西安银行014003004601998SH中信银行058000-003601825SH沪农商行233-001-003601860SH紫金银行039-004-004601963SH重庆银行163-010-005002948SZ青岛银行050-005-005600926SH杭州银行210-001-008002936SZ郑州银行062-012-016002966SZ苏州银行273-007-018002142SZ宁波银行598-006-112601328SH交通银行303-005-116600036SH招商银行751-004-296601288SH农业银行089-005-487000001SZ平安银行705-021-529注区间增减持金额区间增减持股数区间平均股价资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6金融图表7上周港股通资金流向银行个股统计4月17日-4月21日代码证券简称截止日持股占港股区间增减持股占港股区间增减持金额亿港币1398HK工商银行24930093543988HK中国银行6140092341658HK邮储银行5390222170005HK汇丰控股9350000303328HK交通银行2040010172388HK中银香港0450010156818HK中国光大银行11190020069668HK渤海银行1300060051963HK重庆银行7080050033866HK青岛银行0770020010440HK大新金融0460000000023HK东亚银行0350000003698HK徽商银行0130000001916HK江西银行0800000001551HK广州农商银行0110000002066HK盛京银行0000000001578HK天津银行0000000002356HK大新银行集团0120000002016HK浙商银行11290000002888HK渣打集团001000-0016196HK郑州银行2985-020-0043618HK重庆农村商业银行3613-015-0111988HK民生银行2330-006-0130998HK中信银行1795-002-0140011HK恒生银行018-001-0153968HK招商银行297-001-0191288HK农业银行1922-040-3720939HK建设银行832-011-1431注区间增减持金额区间增减持股数区间平均股价资料来源Wind华泰研究保险负债端有望复苏建议配置优质龙头上周AH保险股普遍上涨大幅跑赢两市大盘投资者对寿险NBV复苏态度转向乐观但受到寿险定价利率下调传闻的影响周五保险股回调部分抵消了全周的上涨我们认为定价利率下调可能造成短期业务的波动但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势下周保险公司公布基于新会计准则的一季报投资者应密切关注新准则释放出来的信息可参阅我们的报告IFRS917解读之一透明度和波动性皆上升1IFRS917解读之一透明度和波动性皆上升新会计准则落地对保险业影响深远2023年一季报起上市保险公司将采用新的保险合同会计准则IFRS17非上市公司2026年实施前些年已被银行采用的金融工具准则IFRS9也将一并实施上市保险公司的资产负债收入利润计量将发生重大变化将对行业产生深远影响总的来说寿险业受到的影响较大财产险变化不大秉承向公允价值靠拢的原则新准则下保险资产负债以至利润的波动性变大另一方面寿险业务的黑匣子被打开保险投资成分带来的收入利润被拆分开寿险业务盈利水平和利润来源更加清晰本篇聚焦于新准则对报表的直接影响对负债资产行为的影响留待后面的分析免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7金融IFRS17提升保险业务透明度对于利润结构IFRS17最大的影响是区分了保险投资业务带来的收入利润寿险业有了类似财产险承保利润的概念投资对寿险公司利润影响很大但以往投资者很难把它和承担保险风险带来的利润拆分开新会计准则使之成为可能对于负债结构IFRS17拆分了保险合同准备金中蕴含的预期利润投资者可以据此对存量业务的盈利性做出判断并了解预期利润的释放节奏实际利润与预期利润的偏差来源等这些都是判断保险公司经营能力的重要指标因为投资成分不再计入收入新准则下的保险业务收入较旧准则有较大幅度下降但要注意底层现金流并未改变同时也加大了负债端波动性IFRS17鼓励保险合同负债准备金的计量趋向于公允价值反映当下的利率信息传统寿险准备金的折现率波动性加大分红险准备金更是直接反映对应资产组合的变动这和旧准则下准备金相对稳定有很大差异受负债波动性加大的影响新准则下的利润可能变得更加波动新准则也考虑到了负债波动性加大对保险公司经营带来的挑战因此安排了一些措施来消除资产负债波动对利润的影响比如对分红险准备金计量方式的调整其他综合收益OCI选择权非金融风险波动不直接影响利润等但整体而言IFRS17下保险公司面临的是一个更难控制的负债组合IFRS9加大资产端波动性IFRS9推动更多的金融工具以公允价值计价并鼓励将公允价值变动计入利润因资产变动导致的利润波动加大同时保险公司不再能够通过变现权益投资的浮盈浮亏来影响利润失去了一个重要的调节利润手段总的来说IFRS9下保险公司面临的是一个更难以控制的资产组合未来的投资策略将不得不加入对波动性的考量以及对负债结构的考量也就是资产负债管理需要强调的是保险业务的经济实质和现金流没有改变会计这把尺子的计量结果改变会影响KPI设置和考核进而影响经营行为但不会改变保险投资追求长期稳定收益能够覆盖保单成本的大原则需要重新审视负债和资产业务新准则对寿险产品的影响远大于财产险业务IFRS17和9的共同作用下保险公司需要对寿险产品策略进行重新思考在保险业务收入资产管理规模和保险利润之间重新寻找平衡我们认为保障类传统险依然是优选储蓄类传统险要重新审视分红险值得重视资产端我们认为资产配置的决策颗粒度要细化要根据保险负债的特点进行资产配置传统险和分红险作为保险公司的两大业务类别他们的资产配置逻辑可能截然不同虽然公司层面的资产配置未必会有太大变化但分账户来看我们认为差异会逐渐显现保险公司需要加强资产负债匹配管理免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8金融重点推荐图表8重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E中信证券600030CH买入208129043084161561441641801334144512691156成都银行601838CH买入1388212451852209269336413664516413336常熟银行601128CH买入776110521269080100122148970776636524农业银行601288CH增持3333681165444069074079084483450422396注数据截至2023年04月22日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表9重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中信证券业绩韧性凸显龙头地位稳固600030CH2022年营业收入651亿元同比-15行业同比-21归母净利润213亿元同比-8行业同比-26年末剔除保证金后杠杆率为400倍较年初491倍下降拟每10股派发49元含税综合看利息及投行净收入同比增长投资经纪资管业绩有所下滑但整体较为稳健综合考虑市场景气度预计2023-24年EPS164180元前值178195元2025年EPS198元2023年BPS1815元前值1685元A股可比公司2023PBWind一致预期平均数087倍H股047倍考虑公司龙头地位给予A股2023年目标PB溢价至16倍H股至11倍维持AH股买入评级目标价AH股人民币2904元2275港币前值2772元1855港币风险提示业务开展不及预期市场波动风险报告发布日期2023年03月31日点击下载全文中信证券6030HK买入600030CH买入业绩韧性凸显龙头地位稳固成都银行核心观点601838CH我们坚定看好成都银行投资机会短期看当下市场担忧的风险因素对公司实际影响不大随市场情绪修复估值压制因素将缓释长期看公司自身区域共振高成长性有望保持公司2月17日披露22年业绩快报业绩表现亮眼其中营收增速位列8家上市城商行第一22年ROE1948我们预计公司22-24年EPS为269336413元23年BVPS1699元对应PB083倍可比公司23年Wind一致预期PB均值为060倍我们认为公司高成长性有望持续基本面稳居同业第一梯队估值有望对标第一梯队给予23年目标PB125倍目标价2124元维持买入评级风险提示经济下行持续时间超预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年02月19日点击下载全文成都银行601838CH买入赛道新升级配置正当时常熟银行息差维持平稳资产质量优化601128CH常熟银行与4月20日发布2023年一季报23Q1营业收入2410亿元同比133增速较22年-18pct归母净利润795亿元同比206增速较22年-48pct营收增速略有放缓符合行业趋势我们预计小微阶段性贴息的财政补贴并未完全计入Q1营收我们维持原预测预计2023-25EPS122148180元23年BVPS预测值921元对应PB085倍可比银行23年Wind一致预期PB069倍公司小微护城河优势稳固成长潜力突出应享受一定估值溢价我们给予23年目标PB120倍目标价1105元维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年04月20日点击下载全文常熟银行601128CH买入息差维持平稳资产质量优化农业银行信贷增长强劲县域优势持续601288CH22年归母净利润营收PPOP同比7407-19较1-9月17pct-29pct-35pct22年ROAROE同比-004pct-029pct至0821128营收增速有所放缓或主要受息差下行影响鉴于资产扩张我们预测2023-25年EPS为079084091元预测23年BVPS为695元AH股对应PB044037倍AH股可比公司23年Wind一致预期PB049039倍公司县域金融特色突出应享一定估值溢价但考虑23年息差压力我们给予AH股23年目标PB053048倍AH股目标价368元380港币A股维持增持评级H股维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年03月31日点击下载全文农业银行1288HK买入601288CH增持信贷增长强劲县域优势持续资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9金融图表10行业新闻概览新闻日期来源新闻2023-04-18国家统计局发布一季度国内生产总值数据一季度国内生产总值2850万亿元按不变价格计算同比增长45预期增长4环比增长22分产业看第一产业增加值116万亿元同比增长37第二产业增加值1079万亿元增长33第三产业增加值1655万亿元增长542023-04-19国家统计局发布一季度GDP初步核算结果一季度住宿和餐饮业GDP同比增长136信息传输软件和信息技术服务业GDP增长112金融业GDP增长69建筑业GDP增长67房地产业GDP增长132023-04-20央行公布最新LPR利率4月LPR报价不变为连续第8个月持稳1年期LPR报365上次为3655年期以上品种报43上次为4302023-04-21央行就2023年一季度金融统计数据有关情况答记者问表示今年一季度金融运行总体平稳流动性合理充裕信贷结构持续优化实体经济的融资成本稳中有降金融支持实体经济的力度明显增强预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳当前宏观杠杆率的回升有一定的季节性原因当前存款利率下调主要是由于上次没有调整的中小银行补充下调房地产市场出现积极变化住户部门消费和投资意愿回升2023-04-21证监会证监会就证券期货市场主机交易托管管理规定征求意见稿公开征求意见主要内容1总则明确立法宗旨适用范围从事主机交易托管服务和相关租用活动的基本原则以及监督管理2证券期货交易所提供主机交易托管服务的要求1实施专区管理统一专区交易时延建设运维要求不得低于证券期货业信息系统托管基本要求中三级系统的受托方要求2从资源保障资源分配服务申请服务协议收费要求服务退出与资源再分配等方面保障提供有关服务的公平合理3加强风险防控建立健全监控指标及应急处置机制3证券期货经营机构租用主机交易托管资源的要求1从安全保障方面对一般要求作出规定2从能力评估治理架构尽职调查等方面确保相关机构能够保障客户设施的安全运行3明确对证券期货交易所的报告要求4监督管理明确证券期货交易所的监管报告义务规定证监会及其派出机构结合法定职责对证券期货交易所及证券期货经营机构实施现场检查和非现场检查并规定相应罚则资料来源财汇资讯华泰研究图表11公司动态公司公告日期具体内容重庆银行2023-04-17水投集团于2023年2月11日至4月14日期间以自有资金通过集中竞价方式增持本行无限售条件流通股349448万股占本行总股份的10057增持变动比例超过1本次增持计划实施后增持主体合计持有公司股份209亿股占本公司总股份的60057链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-1860196320230418NFOMpdf中信银行2023-04-171因工作安排需要方合英先生提出辞去本行行长职务董事会同意聘任刘成先生为本行行长其任职资格尚需中国银行业监管机构核准2因工作安排需要朱鹤新先生辞去本行董事长职务董事会选举方合英先生为本行董事长其任职资格尚需中国银行业监管机构核准链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-1860199820230418JDDRpdf南京银行2023-04-17经中国证监会核准本公司于2020年4月向法国巴黎银行江苏交通控股有限公司和江苏省烟草公司3家特定对象非公开发行人民币普通股A股1525亿股其中本次限售股上市流通数量为394亿股面向对象为江苏省烟草公司上市流通日期为2023年4月24日星期一链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-186010092023041874N0pdf宁波银行2023-04-17公司2023年第一期金融债券发行完毕发行规模为人民币100亿元品种为3年期固定利率债券票面利率为283链接httpwwwszsecndisclosurelistedbulletinDetailindexhtml5594736f-29f8-4520-b167-1d81cf418048苏州银行2023-04-17公司2023年绿色金融债券发行完毕发行规模为人民币30亿元品种为3年期固定利率债券票面利率289链接httpwwwszsecndisclosurelistedbulletinDetailindexhtmlded08f56-46ba-46ba-89d3-c62ca3a9b409杭州银行2023-04-18本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股涉及2名股东共计296亿股占公司股本总数的499本次限售股上市流通日期为2023年4月24日星期一链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-19600926202304199SEFpdf浦发银行2023-04-1812022年营业收入188622亿元同比-124归母净利润51171亿元同比-34622022年度利润分配方案每股派发现金股利人民币032元含税链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-1960000020230419T6L2pdf重庆银行2023-04-18稳定股价进展有关增持主体以自有资金以集中竞价交易方式累计增持本行股份205万股占本行总股本的00590累计增持金额147881万元占本次计划增持金额的5102本次增持计划实施后增持主体合计持有公司股份491亿股占公司总股本的1412链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-19601963202304191CZOpdf常熟银行2023-04-202023Q1实现营业收入2410亿元同比133增速较22年-18pct归母净利润795亿元同比206增速较22年-48pct链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-21601128202304213GZEpdf中信银行2023-04-21本行向原A股股东配售股份申请收到上交所的审核问询函问询函包括高管兼职大额融资必要性不良贷款分类房地产融资业务等方面问题本次向原A股股东配售股份尚需通过上交所审核免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10金融公司公告日期具体内容链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-04-2260199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