事件：公司发布2022年年度报告，报告期内营业收入48.17亿元，同比下降1.50%；归母净利润0.86亿元，同比增长72.18%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长2.65%。
　　智能座舱领域加速新能源汽车布局，中标超20亿元大单。均胜群英方面，报告期内实现销售收入40.97亿元，同比增长4.85%；扣非净利润2.90亿元，同比增长16.87%。2021-2022年公司子公司均胜群英合计实现归母净利润5.39亿元，超额完成业绩承诺。公司在汽车空气管理细分领域，做到了国内第一，全球第二，2022年豪华饰件中标头部新能源车企超过20亿元规模订单，预计23-24年放量为公司贡献新的业绩增量。
　　第二业务增长极增速迅猛，22年收入占比11.54%。22年公司新能源产品销售量大幅提升，实现营业收入5.56亿元，同比增长142.53%，业务占比已经提升至整体业务的11.54%。公司新能源业务全生命周期订单总金额接近150亿元，或为公司发展注入全新动能。公司新能源产品矩阵完善，同时也积极布局海外光储充市场，积极打造新能源充配电全产业链条。
　　积极出海千亿充电桩市场，海内外协同发展。公司早期积极布局国内交流充电桩市场，近几年开始积极布局海外直流和交流充电桩市场。2022年公司完成了欧标充电桩认证，美标认证工作持续推进。2022年公司自主研发的均悦·享欧标智能交流充电桩、便携式充电枪等产品已率先扬帆出海，竞逐欧洲市场。我们认为随着公司充电桩业务的海外放量，公司有望收获新的增长极。
　　投资建议：2022年公司抓住行业发展关键时期机遇，衡器业务稳定且全球领先，均胜群英超额完成业绩承诺且新能源充配电业务迅速增长贡献第二赛道，预计公司2023-2025年实现营收58.44/71.86/86.04亿元，同比增长21.32%/22.96%/19.74%，归母净利润分别为2.09/2.74/4.02亿元,同比增长141.91%/31.53%/46.52%，对应EPS分别为1.58/2.08/3.04元，维持“增持”评级。
　　风险提示：公司下游新能源汽车销量不及预期；新能源汽车降价导致豪华内饰件需求降低；海外充电桩市场发展不及预期。
　　

研究报告全文：香山股份汽车零部件公司点评00287020230421加速智能座舱新能源布局积极出海布局充电桩证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司发布2022年年度报告报告期内营业收入4817亿元同比下基本数据2023-04-20降归母净利润亿元同比增长扣非归母净利润收盘价元27941500867218156流通股本亿股110亿元同比增长265每股净资产元1165总股本亿股132智能座舱领域加速新能源汽车布局中标超20亿元大单均胜群英方面最近12月市场表现报告期内实现销售收入4097亿元同比增长485扣非净利润290亿元同比增长16872021-2022年公司子公司均胜群英合计实现归母净香山股份沪深300上证指数汽车零部件利润539亿元超额完成业绩承诺公司在汽车空气管理细分领域做到41了国内第一全球第二2022年豪华饰件中标头部新能源车企超过20亿2816元规模订单预计23-24年放量为公司贡献新的业绩增量3第二业务增长极增速迅猛22年收入占比115422年公司新能源产品-9销售量大幅提升实现营业收入556亿元同比增长14253业务占比-22已经提升至整体业务的1154公司新能源业务全生命周期订单总金额接近150亿元或为公司发展注入全新动能公司新能源产品矩阵完善同分析师张一弛时也积极布局海外光储充市场积极打造新能源充配电全产业链条SAC证书编号S0160522110002zhangyc02ctseccom积极出海千亿充电桩市场海内外协同发展公司早期积极布局国内交流分析师张磊充电桩市场近几年开始积极布局海外直流和交流充电桩市场2022年公证书编号SACS0160522120001司完成了欧标充电桩认证美标认证工作持续推进2022年公司自主研发zhanglei02ctseccom的均悦享欧标智能交流充电桩便携式充电枪等产品已率先扬帆出海竞逐欧洲市场我们认为随着公司充电桩业务的海外放量公司有望收获新相关报告的增长极1业务加速恢复充配电产品逐渐放量2023-01-19投资建议2022年公司抓住行业发展关键时期机遇衡器业务稳定且全球领先均胜群英超额完成业绩承诺且新能源充配电业务迅速增长贡献第二赛道预计公司2023-2025年实现营收584471868604亿元同比增长213222961974归母净利润分别为209274402亿元同比增长1419131534652对应EPS分别为158208304元维持增持评级风险提示公司下游新能源汽车销量不及预期新能源汽车降价导致豪华内饰件需求降低海外充电桩市场发展不及预期请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元48904817584471868604收入增长率40066-150213222961974归母净利润百万元5086209274402净利润增长率-332872181419131534652EPS元股045069158208304PE8436381218131379941ROE591560119413571659PB496226216187156数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入489017481685584401718587860416成长性减营业成本375630366417444278544848654018营业收入增长率4007-15213230197营业税费21052122257131623786营业利润增长率2865871054337244销售费用1556316506198702371327533净利润增长率-3337221419315465管理费用4174432119379864670855067EBITDA增长率41364205195152研发费用2351830515368174455252485EBIT增长率195142341294214财务费用98285180497545713819NOPLAT增长率281856205274210资产减值损失861-895000000000投资资本增长率11528773140128加公允价值变动收益-10914-9243000000000净资产增长率66436139160171投资和汇兑收益15381246175321562581利润率营业利润1270120156414095534468871毛利率232239240242240加营业外净收支-203428100100100营业利润率2642717780利润总额1249820584415095544468971净利润率2643656972减所得税-034-343357055447104EBITDA营业收入137145120117112净利润50108626208662744540213EBIT营业收入6569768081资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金4619379996123393198498298020固定资产周转天数96107775234交易性金融资产00010074100741007410074流动营业资本周转天数-31-18-487应收帐款7989998784116145147337172929流动资产周转天数191246257282303应收票据1613814577178902203225769应收帐款周转天数5767666667预付帐款57645478679783369930存货周转天数6791939394存货80132104226125318156186185357总资产周转天数469515475431412其他流动资产114907936793679367936投资资本周转天数273357315292276可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE5956119136166长期股权投资495864864864864ROA0812263038投资性房地产26192442244224422442ROIC8872819097固定资产12845814099412348310293580262费用率在建工程131282724319070133499344销售费用率3234343332无形资产9649694363943639436394363管理费用率8567656564其他非流动资产810413293132931329313293财务费用率2011090604资产总额6379487403898015859188821052282三费营业收入137112108104100短期债务665238864698646109646121646偿债能力应付帐款85898101852105477121543147332资产负债率701630611606598应付票据2253125912313503826946026负债权益比23471704157215411485其他流动负债1980822497254973049736497流动比率080091105123137长期借款4363652089385654856548565速动比率045058069085098其他非流动负债5876632340323403234032340利息保障倍数397426679821900负债总额447324466615489873557270628804分红指标少数股东权益105925119851136924159379181032DPS元000015000000000股本1106713208132081320813208分红比率留存收益25743343695523582680122893股息收益率0006000000股东权益190623273773311712361612423478业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元045069158208304净利润50108626208662744540213BVPS元7651165132315311836加折旧和摊销3520336670256842626926678PEX84438118113894资产减值准备-4472068000000000PBX5023221916公允价值变动损失109149243000000000PFCF财务费用80577813657570397789PS0907060504投资收益-1538-1246-1753-2156-2581EVEBITDA8266644732少数股东损益752312301170732245521653CAGR营运资金的变动-17966-17971-16702-22064-1022PEG05010402经营活动产生现金流量4246551012516435888892630ROICWACC投资活动产生现金流量-24550-71279185322562681REP融资活动产生现金流量-2519152165-10100139614211资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4