受益国内+海外高行业增速，且公司深度布局充电桩。全球新能源汽车渗透率持续提升，叠加充电桩能够解决里程焦虑，共同驱动充电桩需求快速上升。国内2022年1-9月份充电基础设施增加了187.1万台，其中公共充电桩增量同比上涨106.3%，随车配建私人充电桩上涨352.6%。海外，到2030年，全球车桩比为10.88，总计共有1432.7万台公共充电桩建设需求，欧美两国产生480.7万台新增需求，相比2021年增长了973%。
　　汽车零部件业务客户稳固，智能座舱业务对标高端市场。公司子公司均胜群英是戴姆勒奔驰、宝马、大众、奥迪、通用、福特、日产、特斯拉、蔚来、理想等国内外知名整车制造商的全球一级配套商，且与多家主要整车厂商客户已形成稳固的合作关系。汽车零部件业务中，智能座舱业务主要是功能件及饰品开发销售，下游客户覆盖BBA等公司，同时公司也逐渐开始与特斯拉、蔚来、理想等整车厂商展开合作。
　　募投项目持续布局充电桩业务，不断扩充新能源充配电产品矩阵。2022年2月，公司募资6亿元布局充电桩业务，募集资金将用于新能源汽车充电设备及运营平台开发项目、目的地充电站建设等。我们认为本次定增将会充分完善公司的充配电产品矩阵，利于公司打造全方位的充配电产品体系。且公司为大众MEB车型首批独家供应商，我们预计或随着大众该车型放量而快速发展。
　　投资评级：我们预计公司2022-2024年营收为46.86/55.91/66.41亿元，同比4.18%/19.31%/18.80%，扣非归母净利润1.22/2.37/3.62亿元，同比143.27%/94.64%/52.43%，对应EPS为0.92/1.80/2.74元/股，对应PE分别为30.93/15.89/10.42倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：海外充电桩拓展速度不及预期，无法快速放量、行业竞争加剧，格局恶化风险、均胜群英未完成业绩承诺，商誉减值的风险。
　　

研究报告全文：香山股份汽车零部件公司深度研究报告00287020221214内饰产品升级智能座舱充配件比翼齐飞证券研究报告投资评级增持维持核心观点受益国内海外高行业增速且公司深度布局充电桩全球新能源汽车渗透基本数据2022-12-13率持续提升叠加充电桩能够解决里程焦虑共同驱动充电桩需求快速上升收盘价元2831流通股本亿股110国内2022年1-9月份充电基础设施增加了1871万台其中公共充电桩增量每股净资产元1153同比上涨1063随车配建私人充电桩上涨3526海外到2030年全总股本亿股132球车桩比为1088总计共有14327万台公共充电桩建设需求欧美两国产生最近12月市场表现4807万台新增需求相比2021年增长了973香山股份沪深300汽车零部件业务客户稳固智能座舱业务对标高端市场公司子公司均胜群英上证指数汽车零部件是戴姆勒奔驰宝马大众奥迪通用福特日产特斯拉蔚来理想122等国内外知名整车制造商的全球一级配套商且与多家主要整车厂商客户已-8形成稳固的合作关系汽车零部件业务中智能座舱业务主要是功能件及饰品-18开发销售下游客户覆盖BBA等公司同时公司也逐渐开始与特斯拉蔚来-28理想等整车厂商展开合作-38募投项目持续布局充电桩业务不断扩充新能源充配电产品矩阵2022年2月公司募资6亿元布局充电桩业务募集资金将用于新能源汽车充电设备及运营平台开发项目目的地充电站建设等我们认为本次定增将会充分完善公分析师张一弛司的充配电产品矩阵利于公司打造全方位的充配电产品体系且公司为大众SAC证书编号S0160522110002zhangyc02ctseccomMEB车型首批独家供应商我们预计或随着大众该车型放量而快速发展投资评级我们预计公司年营收为亿元同比2022-2024468655916641-相关报告41819311880扣非归母净利润122237362亿元同比1Q3营收利润双增长新能源汽车1432794645243对应EPS为092180274元股对应PE分别为业务有望加速放量2022-11-04309315891042倍给予增持评级风险提示海外充电桩拓展速度不及预期无法快速放量行业竞争加剧格局恶化风险均胜群英未完成业绩承诺商誉减值的风险盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元9774890468655916641收入增长率160340066-41819311880归母净利润百万元7550122237362净利润增长率21565-33281432794645243EPS元股068045092180274PE36518436309315891042ROE92459178213211677PB338496242210175数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司深度研究报告证券研究报告内容目录1老牌衡器龙头外延并购提升盈利能力411衡器为基本盘业务通过并购进入新能源领域412股权结构稳定并购后签署业绩承诺协议613均胜群英并表新业务毛利稳定72借力新能源步入快速发展车道1021智能座舱业务高端制造驱动产品量价齐升10211智能座舱趋势明确与头部厂商合作稳定10212主要产品迎升级趋势加码研发抢先布局1322充电桩业务海内外需求增长打开向上成长空间15221碳中和目标顶层设计驱动海内外充电桩增长15222公司提前布局欧洲市场有望抢占先机203盈利预测与投资建议224风险提示23图表目录图1公司发展历程4图22022H1各项业务占比4图3公司股权架构图7图4公司营业收入及增速8图5公司归母净利润及增速8图6公司整体毛利率和归母净利率9图7公司分业务毛利率9图82017-2022Q1-3期间费用率占营收比重10图9公司研发人员人和研发支出占比10图10均胜群英组织架构11图11均胜群英合作品牌12图122018-2021Q3前五大客户购买金额万元12图132018-2021Q3前五大供应商供货金额万元12图14宝马近几年全球和在华销量万辆13谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司深度研究报告证券研究报告图15奔驰近几年全球和在华销量万辆13图16已定点和未定点项目业务收入预测万元13图17功能件和饰件业务收入预测万元14图18铝合金饰条结构示意图14图192019年各行业碳排放量占比15图20国内新能源汽车销量万辆16图21国内新能源汽车万辆与充电桩保有量万个17图22新能源充配电产品系统20图23大众MEB平台示意图21图24公司预测新能源业务收入万元22表1公司衡器产品分类5表2业绩承诺与补偿7表32021年公司净利润测算8表4募集资金使用2022年10表5国内充电桩相关政策16表6各国及地区车桩比预测17表7欧美充电桩相关政策18表8分业务测算22表9可比公司估值表23谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司深度研究报告证券研究报告1老牌衡器龙头外延并购提升盈利能力11衡器为基本盘业务通过并购进入新能源领域公司衡器业务全球领先新能源业务贡献第二增长赛道公司成立于1999年在石岐衡器厂基础上改制设立现如今业务范围覆盖全球五大洲的90多个国家和地区是全球领先规模最大的家用衡器制造商之一根据中国衡器协会统计2006-2020年公司家用衡器产品的销售量销售额和出口创汇总额均连续位居行业第一2015-2020年公司商用衡器产品销量位居行业前三后公司在2020年以204亿元现金收购均胜群英51股权跨入新能源赛道实现业绩跨越发展图1公司发展历程数据来源公司公告财通证券研究所衡器业务稳定智能座舱及新能源充配电系统业务打开成长天花板公司在2020年及以前主要收入来源为衡器业务但该市场较为成熟且稳定公司营收仅从2012年的752亿元增长至2022年的4686亿元CAGR为2007但在2021年均胜群英并表后2022半年报数据显示智能座舱及新能源充配电系统贡献收入1813亿元占当年总营收83成为公司主要收入来源我们预计随着公司下游客户的持续拓展智能座舱及新能源充配电系统贡献收入占比有望持续提升图22022H1各项业务占比谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4公司深度研究报告证券研究报告其他业务1衡器产品新能源汽车配16件充配电业务及其他9汽车智能座舱部件74数据来源Wind财通证券研究所衡器业务市场分散但盈利稳定持续贡献现金流公司作为业内领军企业拥有香山SENSSUNCAMRY和金叶等多个知名行业品牌其注册商标80多项涵盖90多个境外国家和地区公司衡器业务划分为家用健康衡器商用衡器和健康运动信息测量产品三大类包括括智能体脂秤智能食品营养秤价格标签秤智能手表等根据中国衡器协会统计数据2021年业内122家企业实现销售收入21485亿元公司当年衡器业务营收97亿元市占率为451但是该业务毛利率保持稳定持续给公司带来现金流作为公司的基本盘为其外延并购提供可能性全自主研发覆盖海内外渠道公司主要采取OBM自主品牌生产和ODM原始设计制造相结合的经营模式面对国内市场公司主要通过OBM把控全产业链掌握定价权通过香山金叶等自主品牌形象面对消费者与沃尔玛家乐福大润发万佳等国内大型连锁卖场建立合作已建立覆盖全国地级以上城市的销售网络近些年也在加大电子商务渠道的拓展对于国外市场2020年公司的海外销售占比已达到7169通过ODM与国外客户合作将自主研发生产的产品按照要求贴牌包装也与Wal-martK-martAuchan等国际大型零售连锁集团建立战略合作关系表1公司衡器产品分类谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5公司深度研究报告证券研究报告产品分类产品名称产品图片产品功能电子人体健康秤测量个人体重家用健康衡器电子厨房秤测量食品重量和营养成分电子口袋秤测量贵重物品重量计量计价追溯商品安价格标签秤全信息商用衡器台式弹簧度盘秤称量较重商品智能食品营养秤APP测量食品重量和营养成分型健康运动信息测量产品智能体脂秤APP型测量体重和人体成分运动计步生活防水睡智能手环眠监测数据来源公司公告财通证券研究所12股权结构稳定并购后签署业绩承诺协议实控人赵玉昆从业经验丰富持有1885公司股份赵玉昆曾任中山市石岐衡器厂厂长后在改制后成为香山衡器的董事长在其带领下香山衡器在2004年产量突破1000万台销售额达到2亿后续在商用衡器的基础上研发出家用和健康运动信息测量等新产品截至目前赵玉昆共计持有1885的公司股份并在谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6公司深度研究报告证券研究报告2022年7月8日签署了一致行动协议与陈博王咸车建立一致行动关系维持控制权的稳定图3公司股权架构图数据来源企查查财通证券研究所截至20221116签署业绩承诺协议确保公司业绩公司与均胜电子约定以204亿元现金购买其持有的51的均胜群英股份并在2020年11月24日签署了业绩承诺与补偿协议根据协议内容均胜群英需要在2021-2023年期间累计实现扣非净利润不少于90000万元分别需要实现扣非净利润190003200039000万元公司才会按照协议规定分别支付2334亿元否则均胜电子需要按照约定进行赔付表2业绩承诺与补偿年份业绩承诺扣非净利润业绩承诺未实现的补偿义务202119000万元应补偿金额截至期末累计承诺净利润截至期末累计实际净利润202232000万元业绩承诺期内累计承诺净利润总和本次标的资产转让价格202339000万元数据来源公司公告财通证券研究所13均胜群英并表新业务毛利稳定营收受并表影响快速增长归母净利短期承压公司在2020年前主要业务是衡器但由于市场发展较为成熟很难发生质变营收保持在9亿元左右但是在2020年12月收购均胜群英51股份后2021年的并表使得公司营收增长40066至4890亿元均胜群英在201820192020三年营收分别为358237693615谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7公司深度研究报告证券研究报告亿元整体保持稳健公司2021年归母净利润却下跌3327至050亿元主要系并购后的应收业绩补偿款与应付股权对价公允价值变动并购贷款利息收购价格分摊PPA等因素影响图4公司营业收入及增速图5公司归母净利润及增速60450203004005035020040300250101003020015002010000-100105000-50-200-10-300归母净利润左轴亿元营收左轴亿元营收同比右轴归母净利润同比右轴数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所表32021年公司净利润测算会计科目金额亿元业务经营利润318-收购价格分摊PPA036-并购贷利息支付026扣非净利润257-员工利润分享计划终止053-应收业绩补偿款和应付股权对价公允价值变动影响080-少数股东损益004其他非经常性收益006净利润125归属于上市公司股东的净利润050数据来源公司公告财通证券研究所测算新业务毛利率22左右存在进一步上行空间公司整体毛利率持续稳定在30左右在2021年并表后出现较大幅度下滑主要因为原材料和运费价格上涨导致衡器产品毛利率下滑503pct至2621同时新并表的均胜群英整体毛利率略低于衡器业务2022H1均胜群英毛利率为2111拆开来看智能座舱毛利率为2104充配电系统毛利率为2171我们预计未来随着规模增加核心产品放量毛利率仍有进一步上行空间谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8公司深度研究报告证券研究报告图6公司整体毛利率和归母净利率图7公司分业务毛利率404035353025302025152010515010-55-100毛利率净利率衡器产品均胜群英数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所受益整体规模增大期间费用结构变动公司在并购均胜群英前期间费用保持稳健整体管控有序2020年销售费用大幅下滑主要系运输费用按照新准则计入主营业务成本中在2021并表后公司销售管理财务费用率分别为3181335201同比-327084059pct受益于整体规模的增加销售费用率被摊销出现下滑管理费用率因为提前终止利润分享计划而略有增加新业务技术要求高加大研发投入均胜群英的汽车零部件业务为了满足不同汽车厂商的需求与之建立稳定的合作关系以及开发新产品拓展新客户建立了包括项目中心技术中心和工程中心的完善的研发团队所以公司在2021年并表后研发人员数量增加570人至839人研发人员占总员工比例为1369研发费用同比增长48987至235亿元增发募资6亿加码新能源充电业务公司在2022年2月14日获得证监会审核通过非公开发行募集6亿元用于加大新一代直流交流充电业务充电运营平台的开发以及目的地充电站建设配合上已有的充电桩产品和充配电保护多模式通讯等技术加强与上汽大众一汽大众上海汽车和上汽通用等客户的合作关系谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9公司深度研究报告证券研究报告图82017-2022Q1-3期间费用率占营收比重图9公司研发人员人和研发支出占比1610001680012126008840044200000-420172018201920202021研发人员数量左轴人研发人员数量占比右轴销售费用率管理费用率财务费用率研发支出总额占营业收入比例右轴数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所表4募集资金使用2022年项目计划投资总额募集资金投资额已投入募集资金额项目名称万元万元万元截至2022630新能源汽车充电设备及运营平台79734351925179781开发项目目的地充电站建设项目617057130补充流动资金及偿还贷款180001800018000合计10390458905511879781数据来源公司公告财通证券研究所2借力新能源步入快速发展车道21智能座舱业务高端制造驱动产品量价齐升211智能座舱趋势明确与头部厂商合作稳定公司子公司均胜群英以金属制品橡塑制品电子元件起家后续在发展过程中母公司均胜电子于2015年完成对德国高端内外饰件公司Quin的收购一跃成为奔驰宝马等客户的全球供应商2019年均胜汽车电子与德国群英合并为均胜群英汽车系统公司现公司下有11家子公司涵盖了零部件汽车饰件和充配电系统其致力于成为汽车智能内饰的时尚设计师做新能源汽车充配电系统的领航者与创新者谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10公司深度研究报告证券研究报告图10均胜群英组织架构数据来源公司公告企查查财通证券研究所备注截至20221205智能座舱为新兴趋势内饰存在差异化机会智能座舱是指配备了智能化和网联化的车载产品从而可以与人路车本身进行智能交互的座舱将单一的车内空间进化为生活中的第三空间智能座舱主要由座舱电子和座舱内饰共同构成座舱电子提供整体架构的基础座舱内饰则在此基础上提供更舒适的车内空间均胜群英则专注于智能豪华高端饰件产品汽车空调出风口系统真木真铝饰件等以及功能件产品涡轮增压管洗涤器加油及充电小门后视镜等合作厂家高端为主且合作关系稳定公司在汽车内饰方面合作品牌众多主要客户已涵盖宝马大众奥迪特斯拉等全球整车厂商与国内一线自主品牌高端整车厂商对供应商的产品要求较为严格包括产品的技术水平研发设计品质供货能力等均胜群英能够参与到头部企业的供应链中是对其品牌的重要背书2021Q3前五家厂商销售收入占比8036其中与前三家奔驰大众宝马合作关系稳定过去几年中前三家是公司的主要收入来源且与部分厂商签订长期框架协议有力保障了公司的盈利能力供应商分散且部分产品能够自供公司占比最大的供应商为GerhardiKunststofftechnikGm主要提供塑料零件历年占比在10左右公司与各大供应商之间合作关系稳定但是合作公司数量众多不存在对于单个供应商过度依赖的现象前五大供应商历年比例仅为20左右谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11公司深度研究报告证券研究报告图11均胜群英合作品牌数据来源公司官网财通证券研究所图122018-2021Q3前五大客户购买金额万元图132018-2021Q3前五大供应商供货金额万元35000060000300000500002500004000020000030000150000200001000005000010000002018201920202021Q32018201920202021Q3DaimlerVolkswagenBMWGMGKGHPPLdaPRSRLAEGGA宁波东元无锡二橡胶康迪泰克GELLYPSAFCANifcoGERGC数据来源公司公告财通证券研究所数据来源公司公告财通证券研究所客户表现亮眼带动公司业绩增长由于全球市场遭受疫情影响加上芯片短缺和电气化推进全球汽车销量整体出现波动但公司主要客户在华销量保持着增长态势宝马集团近几年在华销量从2016年的516万辆增长至2021年的846万辆CAGR为1039奔驰集团在华销量从2016年的473万辆增长至2021年的759万辆CAGR为992谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12公司深度研究报告证券研究报告图14宝马近几年全球和在华销量万辆图15奔驰近几年全球和在华销量万辆30020300302502502515200200201515010150101001005550500000-5201620172018201920202021201620172018201920202021全球销量左轴万辆全球销量左轴万辆中国销量左轴万辆中国销量左轴万辆国内增速右轴国内增速右轴数据来源公司公告财通证券研究所数据来源公司公告财通证券研究所公司已定点项目提供确定收入新项目提供潜在空间公司签订的长期供货框架合同为已签订或在执行中的合同该部分作为已定点项目预计在2022-2025年能够带来收入379377341294亿元而未定点项目作为预期可获得的项目预计在2022-2005年能够带来收入0839104166亿元图16已定点和未定点项目业务收入预测万元50000040000030000020000010000002022202320242025已定点项目万元未定点项目万元数据来源公司公告财通证券研究所212主要产品迎升级趋势加码研发抢先布局饰件升级驱动业绩增长根据香山股份公告饰件营收占据主要地位且未来几年随着产品的升级趋势有望迎来量价齐升带动公司业绩增长公司预测2022-2025年饰件将实现营收210228264284亿元CAGR为1068功能件则维持稳定预计每年带来营收18亿元左右谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13公司深度研究报告证券研究报告图17功能件和饰件业务收入预测万元5000004500004000003500003000002500002000001500001000005000002022202320242025功能件饰件数据来源公司公告财通证券研究所1真木真铝饰件消费者追求内饰精致真木真铝饰件需求旺盛真木真铝饰件因为外观性能出色富有独特的质感和纹理与现在常见的塑胶质感有较大的区别且工艺负责成本高昂所以常被用于高端豪华车型中镶嵌于仪表板中控台门护板方向盘等区域但随着消费者们越来越追求车内空间的舒适度和美观真木真铝饰件使用场景增加开始应用至越来越多的车型中公司技术行业领先掌握多项特殊工艺对于真木材料由于材料具有不可易塑性加工技术上存在较强壁垒公司掌握相关的PUROPOPMMA处理工艺而对于真铝材料在铝合金基底上需要进行多涂层覆盖公司在该方面掌握了真铝表面处理和生产工艺而在碳纤维方面公司也拥有生产工艺INS3D吹塑电镀喷漆LSR固态硅胶成型等特殊工艺公司最近的专利一种汽车智能内饰件中也仍在开发增强装饰层与支承件之间的粘接效果保持着技术工艺的领先图18铝合金饰条结构示意图数据来源公司公告财通证券研究所2空调出风口空调出风口智能化发展公司提前布局空调出风口作为汽车内部空气管理系统的终端开始逐步向电动化和智能化转化能够自动调节出风风向和大小最新谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14公司深度研究报告证券研究报告的研究开发推出了隐藏式空调吹风口的设计使得整体更加美观时尚公司已布局研究电动出风口隐藏式出风口BlackPanel控制出风口多功能灯光出风口手势控制出风口等相关技术已经取得上海通用东风日产德国戴姆勒认可作为内饰一部分实用与美感并行空调出风口不仅仅承担着气流分配功能同时也是内饰环节的关键一环为了配合整体的设计感装饰框面板壳体叶片等组成部分都需要充分考虑摆放位置形状设计颜色质感等多个内容公司凭借综合实力将汽车空调出风口系统做到了全国第一全球第二的水平22充电桩业务海内外需求增长打开向上成长空间221碳中和目标顶层设计驱动海内外充电桩增长双碳目标任务重大能源转型迫在眉睫根据CEADs统计的碳排放数据按照产业结构划分中国在电热生产方面排放最多的二氧化碳占比达到4739工业交通运输位列其后排放量分别占比3714和748为此中国提出2030年前实现碳达峰2060年前实现碳中和的目标重点从能源结构重塑产业结构重构优化生态环境等路径展开致力于实现高质量可持续发展图192019年各行业碳排放量占比43574847393714电热生产工业交通运输居民农业服务业建筑业其他数据来源CEADs财通证券研究所交运设备电气化带来充电桩需求当前中国新能源汽车正处于快速放量阶段主要是产业政策引导支持下叠加技术更新换代带来的体验提升推动交运设备从单纯的交通工具转变为移动智能终端新能源汽车产业发展规划20212035年中指出到2035年要实现纯电动车成为主流公共领域用车全面电动化我国交运设备的电气化将保持着稳步上升的态势但是目前电车仍面临着里程焦虑的问题短期来看仍需要加大充电桩的铺设面积以及功率的提升谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15公司深度研究报告证券研究报告图20国内新能源汽车销量万辆50045040035030025020015010050018-0111-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-0414-0915-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0810-12数据来源Wind财通证券研究所政策驱动充电桩快速发展自2015年9月国务院办公厅出台关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见以来充电桩及相关产业得到了国家政策的大力支持近几年随着新能源车渗透率的增加配套的充电桩数量也随之得到发展根据中国充电联盟数据我国在2022年1-9月充电基础设施增加了1871万台其中公共充电桩增量同比上涨1063随车配建私人充电桩上涨3526建设速度在全球领先新能源车发展迅速充电桩仍存在较大缺口充电桩建设随着新能源车渗透率的进一步提升正成为当下解决里程焦虑的方法之一也是新基建中的重点建设对象随着收入水平提升及道路交通环境改善千人汽车保有量预计在2030年可以达到300辆左右此时新能源车保有量渗透率若达到20则新能源车有8600万辆左右而根据电动汽车充电基础设施发展指南2015-2020年要求车桩比达到11来看充电桩设施仍存在巨大的缺口表5国内充电桩相关政策发布时间政策名称政策内容坚持以纯电驱动为新能源汽车发展的主要战略取向将充电基础设施建设放在关于加快电动汽车充电基础设更加重要的位置加强统筹规划统一标准规范完善扶持政策创新发展模201510施建设的指导意见式培育良好的市场服务和应用环境形成布局合理科学高效的充电基础设施体系关于十三五新能源汽车充奖补资金应当专门用于支持充电设施建设运营改造升级充换电服务网络运20161电基础设施奖励政策及加强推广营监控系统建设等相关领域应用的通知力争用3年时间大幅提升充电技术水平提高充电设施产品质量加快完善关于提升新能源汽车充电保障201811充电标准体系全面优化充电设施布局显著增强充电网络互联互通能力快能力行动计划的通知速升级充电运营服务品质进一步优化充电基础设施发展环境和产业格局地方应完善政策过渡期后不再对新能源汽车新能源公交车和燃料电池汽车关于进一步完善新能源汽车推除外给予购置补贴转为用于支持充电加氢基础设施短板建设和配20193广应用财政政策补贴的通知套运营服务等方面谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16公司深度研究报告证券研究报告引导企业联合建立充电设施运营服务平台实现互联互通信息共享与统一结新能源汽车产业发展规划202010算加强充电设备与配电系统安全监测预警等技术研发规范无线充电设施电2021-2035年磁频谱使用提高充电设施安全性一致性可靠性提升服务保障水平商务部办公厅关于印发商务领便利新能源汽车充换电鼓励有条件的地方出台充换电基础设施建设域促进汽车消费工作指引和部分运营补贴政策支持依托加油站高速公路服务区路灯等建设充换电基20212地方经验做法的通知础设施引导企事业单位按不低于现有停车位数量10的比例建设充电设施十四五规划与2035年远景目标纲积极扩建新建停车场充电桩20213要关于振作工业经济运行推动加快新能源汽车推广应用加快充电桩换电站等配套设施建设健全家电回202112工业高质量发展的实施方案的通收处理体系实施家电生产者回收目标责任制知关于进一步提升电动汽车充电到十四五末我国电动汽车充电保障能力进一步提升形成适度超前布20221基础设施服务保障能力的实施意局均衡智能高效的充电基础设施体系能够满足超过2000万辆电动汽车充见电需求关于搞活汽车流通扩大汽车消加快推进充电设施建设提高充电使用便利性引导充电桩运营企业适当下调20227费若干措施的通知充电服务费降低车辆使用成本数据来源各政府部门官网财通证券研究所图21国内新能源汽车万辆与充电桩保有量万个1400109120081000768005600440032200100201720182019202020212022Q3新能源汽车保有量万辆公共充电桩保有量万个车桩比数据来源Wind财通证券研究所欧美公共车桩比高于我国预计2030年有4807万台需求相比2021年增长了9732021年我国公共车桩比为678欧洲美国的比例为2335和1526未来随着各国充电桩政策的推行实施我们预测公共车桩将迎来快速建设期根据IEA预测到2030年全球车桩比有望达到1088总计有望达到14327万台公共充电桩建设需求欧美两国有望达到4807万台新增需求相比2021年增长有望达到973表6各国及地区车桩比预测中国欧洲美国全球快充万台474422562021慢充万台682992120谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17公司深度研究报告证券研究报告公共充电桩总计115334114176万台新能源车保有量7807801741620万辆车桩比67823351526920快充万台1165112271415慢充万台214314722664656公共充电桩总计3308158429360712025E万台新能源车保有量303020927906300万辆车桩比916132126961038快充万台1778181552252慢充万台6098427474513835公共充电桩总计7876445580160872030E万台新能源车保有量83004800183017500万辆车桩比10541077228810882021-2030新增公共充电桩万台6726412168614327数据来源公司公告iea财通证券研究所表7欧美充电桩相关政策国家时间政策内容基础设施投资和就业法案旨在支持创新创造高薪就业机会提供社区必需商品及服务以重振美国法案包括在2030年前投资75亿美元建设50万个公共充电桩包括50亿美元的拨款国家电基础设施投资和20211121动汽车基础设施NEVI计划用于各州建立全国充电网络其中就业法案10用于国务卿每年向各州提供补充帮助以填补充电基础设施网络美国空白还包括25亿美元竞争性赠款项目用于资助社区和道路建设充电基础设施拨款25亿美元用于在电动汽车充电基础设施方面历来投资最少的电动汽车充电行20211213地区如农村和弱势社区该投资计划是为了支持50万个电动汽车动计划充电站的目标是美国迄今为止对其充电基础设施的最大投资根据CEF计划欧盟2021-2027年预算拨款3165亿欧元联合公共资金与私企投资共同资助跨欧洲运输网络TEN-T拨款资连接欧洲基金助在交通能源数字方面支持高性能基础设施的建设以连接联盟2021CEF计划及其所有岛屿和地区目标是到2030年完成围绕九个多模式核心网络道路构建的核心网络到2050年完成整体网络以促进所有欧洲地区的可及性替代原替代燃料基础设施指令为成员国设立充电设施部署目标欧盟其中针对轻型车辆LDV需确保2021年起每年底国内公共充电站能为BEVPHEV提供的功率输出分别达到至少1kW066kWTEN-T替代燃料基础设施20217核心道路上的公共充电站最低覆盖范围为每60km至少1个截止2025法规条例年底每个充电站最低功率300kW至少1个充电桩功率达150kW到2030年底每个充电站最低功率600kW至少2个充电桩功率达150kWTEN-T整体网络上每60km至少1个公共充电站截止2030年底每个充谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准18公司深度研究报告证券研究报告电站最低功率300kW至少1个充电桩功率达150kW到2035年底每个充电站最低功率600kW至少2个充电桩功率达150kW要求公共充电桩均为数字连接充电桩且具备智能充电能力欧盟委员会通过了一项对EPBD进行重大修订重铸的提案EPBD包括许多与电动汽车相关的规定要求在住宅和非住宅建筑附关于修订建筑能效近的某些停车位安装充电点以及便于后续安装充电点的管道要求202112指令EPBD的提重铸EPBD的提议旨在通过增加部署目标或预布线目标来加强使建案筑物中的停车位充电就绪的雄心它不仅为新建和主要翻新的建筑提出增加目标而且还为现有建筑存量提出增加目标它还设定了智能充电要求并引入了插电权该指令要求成员国制定更强有力的长期改造战略以支持到2050年将现有的国家建筑存量改造为高能效和脱碳建筑除了智能电网绝缘加热和冷却的规定外2018年修正案首次引入了对电动汽车建筑能效指令的要求对于新非住宅建筑与车位超过10个的翻新非住宅建筑至20187EPBD少安装一个充电站以及电缆导管等管道基础设施以便在后期至少每5个停车位能安装1个充电桩对于车位超过10个的新住宅与翻新非住宅建筑成员国应确保为每个停车位安装后续安装充电桩所需的电缆导管等管道基础设施2030年前建成100万个公共充电桩2025年前提供相关资助促进充电基础设施总私人住宅区商业区充电基础设施建设到2023年投资超过30201911体规划亿欧元用于无二氧化碳驱动的汽车和卡车的加氢和充电基础设施在2020年首次为私人充电设施提供5000万欧元再投资25亿欧元用于扩建现代充电站基础设施电动汽车和电池20206经济刺激计划生产领域的研发根据2019年11月的充电基础设施总体规划为中长途交通招标1德国20217快速充电法案000个快速充电地点建设计划于2023年开始计划为德国网络提供19亿欧元的融资加强各部门合作推动建设基于需求和用户友好的充电基础设施新规划侧重于1推动电动汽车和电网紧密结合旨在更有效地使用总体规划充电基20221019可再生能源2在高速公路和公司场所开发重型商用车辆即卡车础设施II和公共汽车的充电基础设施3开发高速公路沿线等必要区域4推动充电基础设施的开发和运营的产业投资1宣布将投资16亿英镑扩大电动汽车充电基础设施到2030年达到30万个公共电动汽车充电点投入使用这几乎是目前该国燃油泵数量的五倍电动汽车基础设2其中包括一项45亿欧元的当地电动汽车基础设施LEVI基金2022325英国施战略用于在社区和街道建立充电站保证没有车道的人也能使用电动汽车3现有的95亿欧元快速充电基金将用于支持到2035年高速公路上至少6000个高功率快速充电站2022614-停止混动的补贴聚焦于提升电动车充电设施建设在2022年初宣布为主要交通道路沿线的HDV充电基础设施提供55瑞典2022-亿瑞典克朗6390万美元资金法国电动汽车基础设施充电计划ADVENIR于2016年启动旨在为电动汽车基础设施公司车队和公寓楼的私人充电基础设施提供资金预算为32亿欧法国2016充电计划元目标是到2025年提供125万个充电点作为2020-2023年ADVENIR更新计划的一部分项目的预算为1亿欧元目标是到2023年底资助超过45万个新充电点谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19公司深度研究报告证券研究报告数据来源各国政府网站财通证券研究所私人充电桩有较大建设空间预计2030年欧美将保有4641万台私人充电桩根据EVCIPA的数据显示截至2020年5月通过该联盟成员整车企业采样约1095万辆车的车桩相随信息其中建设安装私人充电桩749万台未配建私人桩数量346万台我国私人充电桩比例为684而欧美的居住习惯更有利于私人充电桩的建设我们保守估计其比例为70预计到2030年欧美将保有4641万台私人充电桩仍有非常大的建设空间222公司提前布局欧洲市场有望抢占先机公司新能源充配电系统较为成熟具备开发车规级充电桩能力公司在2019年已经开始申请充电枪专利现在产品涵盖智能充电桩充电插座及线束随车充电枪PDU配电箱及BDU电池包断路单元等整体的充配电系统已较为成熟其充电桩具备车规级制造和开发水平满足可靠性和一致性同时在提供基本的充电功能的基础上还具备了4G通信即插即充预约充电在线升级等附加功能图22新能源充配电产品系统数据来源公司公告财通证券研究所公司是大众MEB平台在国内的充电桩独家供应商MEB平台全称为电动车模块化平台主要用于降低生产时的制造成本与目前的MBQ横置发动机模块化平台有很多相似之处都是从模块化的理念出发但抛弃了内燃机和油路围绕谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准20