债券兑付风险：2023年4月1日-4月20日，无境内外债券违约和展期。仅1只河南省公司债展期。2020年以来，北京和广东的境内债务违约金额累计规模最大，分别为1241.9亿元和682.9亿元。2020年以来，展期的债券主要来自广东、上海和河南，分别有94、50和33只债券展期。2020年以来，广东、北京和福建的境外债券违约金额累计规模最大，分别为432.8亿美元、127.8亿美元和110.0亿美元。
　　城投商票逾期：2023年3月，共有15个城投商票逾期，逾期总金额为7.0亿元。2023年3月，贵州城投商票逾期数量和金额均为最高，逾期金额达5.0亿元。其中，贵州遵义某市级平台近6月出现8次逾期。
　　非标风险事件：2023年4月1日-4月16日，共有32件非标风险事件，其中25个已明确违约，没有涉及城投平台的事件。经统计，2022年6月以来，贵州和山东的城投所涉及的非标风险事件最多，分别有18和14件。
　　评级预警：2023年4月1日-4月16日，有9家企业评级下调，9家企业展望下调，1家企业被列入评级观察名单，1家企业被推迟评级。城投平台中，2023年4月1日-4月16日，云南昆明某市级平台和宁夏银川某市级平台评级和展望下调，山东青岛某国家级园区评级下调。2020年以来，贵州的城投平台评级预警事件最多。
　　城投高估值成交：2023年4月1日-4月16日，城投高估值成交共6785笔，山东、江苏和云南高估值成交笔数最多。高估值成交笔数最多的五家城投分别为：云南昆明某市级平台，山东潍坊某平台，山东潍坊某区县级平台，山东青岛某区县级平台和云南昆明某市级平台。
　　城投重大舆情：2023年3月，无城投高管落马。2022年以来，江苏、四川、江西和浙江有多个城投平台的高管由于涉嫌违法被更换。2023年4月1日-4月20日，共整理19条涉及城投的重大舆情，主要包括失信记录、行政处罚和诉讼纠纷等。
　　风险提示：负面事件增多。

研究报告全文：证券研究报告固定收益研究2023年04月22日固定收益点评信用预警机月度跟踪债券兑付风险2023年4月1日-4月20日无境内外债券违约和展期作者仅1只河南省公司债展期2020年以来北京和广东的境内债务违约金分析师杨业伟额累计规模最大分别为12419亿元和6829亿元2020年以来展期执业证书编号S0680520050001的债券主要来自广东上海和河南分别有9450和33只债券展期邮箱yangyeweigszqcom分析师赵增辉2020年以来广东北京和福建的境外债券违约金额累计规模最大分别执业证书编号S0680522070005为4328亿美元1278亿美元和1100亿美元邮箱zhaozenghuigszqcom相关研究城投商票逾期2023年3月共有15个城投商票逾期逾期总金额为70亿元2023年3月贵州城投商票逾期数量和金额均为最高逾期金额达1固定收益点评强弱之因1季度财政数据分析50亿元其中贵州遵义某市级平台近6月出现8次逾期2023-04-202固定收益专题超长债如何定价2023-04-19非标风险事件2023年4月1日-4月16日共有32件非标风险事件3固定收益点评透过数据看经济强度2023-04-其中25个已明确违约没有涉及城投平台的事件经统计2022年6月18以来贵州和山东的城投所涉及的非标风险事件最多分别有18和14件4固定收益专题贵州化债路在何方2023-04-评级预警2023年4月1日-4月16日有9家企业评级下调9家企业18展望下调1家企业被列入评级观察名单1家企业被推迟评级城投平5固定收益定期预期提前反映背离如何收敛2023-04-16台中2023年4月1日-4月16日云南昆明某市级平台和宁夏银川某市级平台评级和展望下调山东青岛某国家级园区评级下调2020年以来贵州的城投平台评级预警事件最多城投高估值成交2023年4月1日-4月16日城投高估值成交共6785笔山东江苏和云南高估值成交笔数最多高估值成交笔数最多的五家城投分别为云南昆明某市级平台山东潍坊某平台山东潍坊某区县级平台山东青岛某区县级平台和云南昆明某市级平台城投重大舆情2023年3月无城投高管落马2022年以来江苏四川江西和浙江有多个城投平台的高管由于涉嫌违法被更换2023年4月1日-4月20日共整理19条涉及城投的重大舆情主要包括失信记录行政处罚和诉讼纠纷等风险提示负面事件增多请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日内容目录1债券兑付风险32城投商票逾期43非标风险事件54评级预警55城投高估值成交76其他重大舆情8风险提示9图表目录图表12022年4月境内展期债券3图表2境内债券兑付风险数量和类型3图表3境内债券违约金额不包含展期3图表4过去四周境内债券违约数量和金额3图表52020年以来债券展期数量3图表6境外债券违约金额4图表7境外债券违约数量和类型4图表8城投商票逾期数量统计4图表92023年3月各省城投商票逾期数量4图表10非标风险事件数量5图表11城投非标风险事件省份分布5图表122020年以来评级预警省份分布5图表132020年以来评级预警时间分布6图表142020年以来城投评级预警省份分布6图表152020年以来城投评级预警时间分布7图表162023年4月1日-16日高估值成交笔数和平均偏离度7图表172020年以来城投高估值成交笔数8图表182022年来各省城投平台的高管落马次数次8图表192023年4月城投重大舆情9P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日1债券兑付风险2023年4月1日-4月20日无境内外债券违约和展期仅1只河南省公司债展期2020年以来北京和广东的境内债务违约金额累计规模最大分别为12419亿元和6829亿元2023年以来重庆和广西的境内债券违约金额最大分别为190亿元和163亿元2020年以来展期的债券主要来自广东上海和河南分别有9450和33只债券展期图表12022年4月境内展期债券累计违约金额违约日期债券代码债券简称发行人名称债券类型风险类型省份亿元2023-04-01155291SH19鑫苑01鑫苑中国置业有限公司公司债展期106河南省资料来源DM国盛证券研究所图表2境内债券兑付风险数量和类型图表3境内债券违约金额不包含展期展期技术性违约实质性违约2020年以来违约金额亿元2023年以来违约金额亿元右轴6020501400120040151000308001020600104005020000北广福河辽海山天江四湖上重山广吉青浙安西河宁2020120203202052020720209202112021320215202172021920221202232022520227202292023120233202111202211202011京东建北宁南东津苏川北海庆西西林海江徽藏南夏资料来源DM国盛证券研究所资料来源DM国盛证券研究所图表4过去四周境内债券违约数量和金额图表52020年以来债券展期数量兑付风险事件数量涉及金额亿元右轴1003512803102560826401542010520广上河北福河海天湖重新山江浙宁云贵西安陕湖00东海南京建北南津北庆疆东苏江夏南州藏徽西南320-326327-4243-49410-416资料来源DM国盛证券研究所资料来源DM国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日2020年以来广东北京和福建的境外债券违约金额累计规模最大分别为4328亿美元1278亿美元和1100亿美元2023年以来2023年以来共有3只境外债券违约均为实质性违约分别来自湖北上海和广东违约本金分别为54亿美元43亿美元和30亿美元图表6境外债券违约金额图表7境外债券违约数量和类型2020年以来违约金额亿美元技术性违约实质性违约2023年以来违约金额亿美元右轴405006353054002542030031520010251001000广北福上河天江山四湖重青浙海2020120203202052020720209202112021320215202172021920221202232022520227202292023120233202111202211东京建海北津苏东川北庆海江南202011资料来源DM国盛证券研究所资料来源DM国盛证券研究所2城投商票逾期2023年3月共有15个城投商票逾期逾期总金额为70亿元2023年3月贵州城投商票逾期数量和金额均为最高逾期金额达50亿元其中贵州遵义某市级平台近6月出现8次逾期图表8城投商票逾期数量统计图表92023年3月各省城投商票逾期数量30次数逾期金额亿元右轴2576206551544103325210100贵山云河青广2022920231202322023320228州东南南海西202210202211202212资料来源DM国盛证券研究所资料来源DM国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日3非标风险事件2023年4月1日-4月16日共有32件非标风险事件其中25个已明确违约没有涉及城投平台的事件经统计2022年6月以来贵州和山东的城投所涉及的非标风险事件最多分别有18和14件图表10非标风险事件数量图表11城投非标风险事件省份分布城投非城投2022年6月以来2023年以来2023年4月3580703060255020403015201010050贵山河广陕甘2022720228202292023120232202332023420226州东南西西肃202210202211202212资料来源DM国盛证券研究所资料来源DM国盛证券研究所4评级预警2023年4月1日-4月16日有9家企业评级下调9家企业展望下调1家企业被列入评级观察名单1家企业被推迟评级2020年以来广东和北京的评级预警数量最多分别有98和64次评级调低16和11次展望调低25和22次被列入评级观察名单33和30次被推迟评级此外山东湖北江苏和贵州等省份评级预警数量也较多图表122020年以来评级预警省份分布评级调低展望调低列入评级观察被推迟评级200180160140120100806040200广北山湖江贵浙重海辽福上云河四河天湖吉江甘山广宁安陕新内西青黑东京东北苏州江庆南宁建海南北川南津南林西肃西西夏徽西疆蒙藏海龙古江资料来源DMWind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日图表132020年以来评级预警时间分布评级调低展望调低列入评级观察被推迟评级2502001501005002021120201202032020520207202092021320215202172021920221202232022520227202292023120233202111202211202011资料来源DMWind国盛证券研究所2023年4月1日-4月16日云南昆明某市级平台和宁夏银川某市级平台评级和展望下调山东青岛某国家级园区评级下调2020年以来贵州的城投平台评级预警事件最多评级或展望分别调低22次和9次图表142020年以来城投评级预警省份分布评级调低展望调低列入评级观察被推迟评级706050403020100贵湖江云甘浙湖四重山广宁吉河江辽山广上福天陕北安新河海内西黑青州北苏南肃江南川庆东西夏林南西宁西东海建津西京徽疆北南蒙藏龙海古江资料来源DMWind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日图表152020年以来城投评级预警时间分布评级调低展望调低列入评级观察被推迟评级1008060402002020120203202052020720209202112021320215202172021920221202232022520227202292023120233202011202211202111资料来源DMWind国盛证券研究所5城投高估值成交2023年4月1日-4月16日城投高估值成交共6785笔剩余期限大于30天估值偏离度大于20bp山东江苏和云南高估值成交笔数最多分别有1406628和596笔高估值成交笔数最多的五家城投分别为云南昆明某市级平台山东潍坊某平台山东潍坊某区县级平台山东青岛某区县级平台和云南昆明某市级平台图表162023年4月1日-16日高估值成交笔数和平均偏离度2023年4月成交笔数2023年4月平均偏离度bp右轴16003501400300120025010002008001506001004002005000山江云河贵四江天湖重湖陕浙河广安福广吉山新北甘上宁西青黑海辽内东苏南南州川西津南庆北西江北西徽建东林西疆京肃海夏藏海龙南宁蒙江古资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日图表172020年以来城投高估值成交笔数2020年以来城投高估值成交笔数25000200001500010000500002020120203202052020720209202112021320215202172021920221202232022520227202292023120233202111202211202011资料来源Wind国盛证券研究所6其他重大舆情2023年3月无城投高管落马2022年以来江苏四川江西和浙江有多个城投平台的高管由于涉嫌违法被更换图表182022年来各省城投平台的高管落马次数次454353252151050江四江浙广河云广湖贵宁苏川西江东南南西南州夏资料来源DM国盛证券研究所2023年4月1日-4月20日共整理19条涉及城投的重大舆情主要包括失信记录行政处罚和诉讼纠纷等P8请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日图表192023年4月城投重大舆情披露时间公司舆情信息2023年4月19日山东临沂某园区平台因财报存在明显较大差异被财政部罚款5万元2023年4月18日湖南湘潭某园区平台因担保债务违约成失信被执行人被财政部罚款5万元同一年度两份财报资产负债等方面金额存较大2023年4月18日山东临沂某市级平台差异中证鹏元新增被执行标的合计1375亿元涉被担保方融资租赁逾2023年4月18日河南平顶山某区县级平台期2023年4月18日湖南长沙市某区县级平台因违法占地被罚204万余元中证鹏元关注公司被纳入被执行人名单事项执行标的为114亿2023年4月18日贵州六盘水某区县级平台元2023年4月18日贵州黔东南某市级平台目前不存在被执行人情况已与远东租赁就提前还本达成一致2023年4月17日山东日照某市级平台子公司涉嫌滥用市场支配地位行为被罚款219万元湖南衡阳市某国家级园区2023年4月17日违反消防法被罚06万元平台2023年4月14日湖南湘潭某园区平台被列为失信被执行人涉为集团融资租赁借款提供担保2023年4月14日贵州遵义某区县级平台中诚信国际关注公司被纳入被执行人名单事项2023年4月13日江西某省级平台取消发行23SK2023年4月12日山东济宁某区县级平台收到山东证监局出具警示函措施涉债券发行不规范等违规行为2023年4月12日宁夏银川市某市级平台所持公司948776股权无偿划转至市国资委2023年4月7日四川成都市某区县级平台违反中华人民共和国人民防空法被处罚2023年4月6日江苏某省级平台取消发行23SCP0062023年4月6日江西某省级平台取消发行23SCP0062023年4月4日江苏南通某区县级平台取消发行23MTN001公司作为两笔融资租赁的担保人被租赁公司提起诉讼现已达成和2023年4月3日河南许昌某区县级平台解已按照约定支付租金资料来源DM国盛证券研究所风险提示负面事件增多城投负面事件增多可能对估值造成压力P9请仔细阅读本报告末页声明2023年04月22日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP10请仔细阅读本报告末页声明