下周三（4月26日）有一家创业板上市公司“蜂助手”询价。
　　蜂助手（301382）：公司是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等服务。公司2020-2022年分别实现营业收入5.04亿元/7.15亿元/8.79亿元，YOY依次为19.12%/41.74%/22.89%,三年营业收入的年复合增速27.54%；实现归母净利润0.86亿元/1.05亿元/1.26亿元，YOY依次为37.52%/22.59%/19.98%，三年归母净利润的年复合增速26.47%。公司管理层预计2023年一季度可实现净利润0.26亿元至0.32亿元，同比增长3.89%至26.98%。
　　投资亮点：1、公司与中国移动等运营商建立了长期稳定的合作关系。公司主要业务为数字化虚拟商品综合运营服务，主要面向的场景之一为运营商流量运营；长期以来，公司已与中国移动达成较为稳定的合作。公司董事长、总经理罗洪鹏曾历任中国移动核心网维护工程师、广东省市场部经营分析师、电子渠道经理等，董事、副总经理丁惊雷曾任中国移动G3产品区域总监。公司自2012年设立起便与中国移动及其子公司提供服务，曾先后获得“中国移动集团全业务代理商”、“中国移动物联网优秀合作伙伴”、“中国移动最佳生态合作伙伴”等奖项，2020-2021年中国移动均为公司第一大客户。2、公司业务获得下游众多知名企业的认可。报告期内，在聚合运营服务业务领域，公司依托较高的运营效率、数据及隐私方面较强的安全性等产品优势，为中国建设银行、中国银行、招商银行、中石化、碧桂园、OPPO手机、VIVO手机等众多大型企业集团提供营销、兑换及运营服务；在物联网业务领域，公司亦凭借自研产品“云终端整体技术解决方案”获得了华为、南方航空等知名企业的认可。
　　同行业上市公司对比：公司主要从事聚合运营服务和融合运营服务等领域的数字化虚拟商品综合运营服务，根据主营业务的相似性，选取高鸿股份、彩讯股份、国脉文化为可比上市公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模（TTM）为42.85亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为44.62X，销售毛利率为17.21%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

研究报告全文：2023年04月21日公司研究证券研究报告蜂助手301382SZ新股覆盖研究投资要点下周三4月26日有一家创业板上市公司蜂助手询价交易数据总市值百万元蜂助手301382公司是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营融合运营分流通市值百万元总股本百万股发运营等服务公司2020-2022年分别实现营业收入504亿元715亿元879亿12718流通股本百万股元YOY依次为191241742289三年营业收入的年复合增速2754实个月价格区间现归母净利润086亿元105亿元126亿元YOY依次为12375222591998三年归母净利润的年复合增速2647公司管理层预分析师李蕙计2023年一季度可实现净利润026亿元至032亿元同比增长389至SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn2698投资亮点1公司与中国移动等运营商建立了长期稳定的合作关系公司主要相关报告业务为数字化虚拟商品综合运营服务主要面向的场景之一为运营商流量运营长友车科技-新股专题覆盖报告友车科技期以来公司已与中国移动达成较为稳定的合作公司董事长总经理罗洪鹏曾历-2023年第69期-总第266期2023419任中国移动核心网维护工程师广东省市场部经营分析师电子渠道经理等董事曼恩斯特-新股专题覆盖报告曼恩斯特副总经理丁惊雷曾任中国移动G3产品区域总监公司自2012年设立起便与中国移-2023年第66期-总第263期2023419动及其子公司提供服务曾先后获得中国移动集团全业务代理商中国移动万丰股份-新股专题覆盖报告万丰股份物联网优秀合作伙伴中国移动最佳生态合作伙伴等奖项2020-2021年中-2023年第68期-总第365期2023419国移动均为公司第一大客户2公司业务获得下游众多知名企业的认可报告期中芯集成-新股专题覆盖报告中芯集成内在聚合运营服务业务领域公司依托较高的运营效率数据及隐私方面较强的-2023年第67期-总第364期2023419安全性等产品优势为中国建设银行中国银行招商银行中石化碧桂园OPPO三博脑科-新股专题覆盖报告三博脑科手机VIVO手机等众多大型企业集团提供营销兑换及运营服务在物联网业务-2023年第65期-总第262期2023413领域公司亦凭借自研产品云终端整体技术解决方案获得了华为南方航空等知名企业的认可同行业上市公司对比公司主要从事聚合运营服务和融合运营服务等领域的数字化虚拟商品综合运营服务根据主营业务的相似性选取高鸿股份彩讯股份国脉文化为可比上市公司从上述可比公司来看行业平均收入规模TTM为4285亿元可比PE-TTM剔除负值算术平均为4462X销售毛利率为1721相较而言公司的营收规模低于行业平均水平但销售毛利率高于行业平均水平风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差等具体上市公司风险在正文内容中展示公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元504471498785同比增长191241742289营业利润百万元94611881401同比增长405125541794净利润百万元85910531263httpwwwhuajinsccn112请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究同比增长375222591998每股收益元068083099数据来源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn212请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一蜂助手4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点8四募投项目投入9五同行业上市公司指标对比9六风险提示10图表目录图1公司产品板块4图2公司收入规模及增速变化5图3公司归母净利润及增速变化5图4公司销售毛利率及净利润率变化5图5公司ROE变化5图62014年-2022年度移动互联网接入量手机上网流量及月DOU增长情况6图7中国网络视频含短视频用户规模规模单位万人7图8网络视频商会员单位亿人7图92016-2020年中国第三方移动应用商店活跃用户规模单位亿人8表1公司IPO募投项目概况9表2同行业上市公司指标对比10httpwwwhuajinsccn312请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一蜂助手公司是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营融合运营分发运营等综合运营服务为物联网相关场景提供物联网流量接入硬件方案场景应用等综合解决方案及云终端解决方案并根据客户需求提供定制化的运营支撑服务及技术服务图1公司产品板块资料来源公司招股书华金证券研究所公司作为国家高新技术企业始终重视服务创新与科技创新近年来公司先后获得广州市科技创新小巨人企业中国移动物联网优秀合作伙伴华为最具潜力合作伙伴华为产品合作项目保障奖优酷VIP会员最佳合作伙伴奖优酷杰出贡献奖中国移动最佳生态合作伙伴广州市专精特新扶优计划培育企业等称号及荣誉并拥有广州市科技创新委员会认定广州市企业研究开发机构及广东省科学技术厅认定广东省移动互联网应用服务工程技术研究中心等认证公司基于移动互联网数字化虚拟商品综合服务奠定的经营基础运营经验以及平台技术优势将业务领域逐渐从移动互联网向物联网延伸积极布局物联网相关业务针对物联网应用场景对无线接入网络低成本高速率及高效率运营管理等需求为客户提供定制化的物联网应用解决方案公司物联网硬件解决方案成功被腾讯公司采用应用于腾讯极光CPE机顶盒产品同时该产品于2020年10月作为无线宽带产品进入腾讯与中国联通联合推出王卡智家无线宽带家庭融合套餐公司承担腾讯极光CPE机顶盒的产品研发生产流量提供和运营工作目前公司CPE机顶盒已在湖南广电湖北广电等广电传媒渠道及广东移动等运营商渠道陆续落地推广此外公司研发云终端整体技术解决方案作为公司战略业务的增长点目前已向华为中国移动南方航空等企业提供相关服务一基本财务状况httpwwwhuajinsccn412请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司2020-2022年分别实现营业收入504亿元715亿元879亿元YOY依次为191241742289三年营业收入的年复合增速2754实现归母净利润086亿元105亿元126亿元YOY依次为375222591998三年归母净利润的年复合增速26472022年公司主营业务收入可分为三大板块分别为数字化虚拟商品综合运营服务791亿元9008物联网应用解决方案075亿元851技术服务010亿元1142020年至2022年报告期间数字化虚拟商品综合运营服务始终为公司的主要业务及首要收入来源销售收入占比始终维持在86以上其中聚合运营服务领域占数字化虚拟商品综合运营服务业务的收入比例持续上升图2公司收入规模及增速变化图3公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所图4公司销售毛利率及净利润率变化图5公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司主营业务为聚合运营服务和融合运营服务等领域的数字化虚拟商品综合运营服务按照业务属性公司属于互联网和相关服务业行业根据产品类型细分来看公司属于电信运营商流量市场行业网络视频行业移动应用分布行业智慧停车行业1电信运营商流量市场行业httpwwwhuajinsccn512请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究近年来各种线上线下服务加快融合移动互联网业务创新拓展带动移动支付移动出行移动视频直播餐饮外卖等等应用加快普及刺激移动互联网接入流量消费保持高速增长移动互联网接入月户均流量DOU继续呈现成倍上升态势市场空间巨大根据中国电信2020年年度报告中国电信手机上网总流量较2019年度增长42305G套餐用户达到8650万户根据中国联通2020年年度报告手机上网总流量增长1650手机用户月户均数据流量达到约97GB较2019年8GB增长2125年内公司5G套餐用户达到7083万户根据中国移动2020年年度报告截至2020年12月底移动客户942亿户其中5G套餐客户达到165亿户净增162亿户手机上网DOU达到94GB较2019年增长3900未来伴随着5G商用时代的到来移动数据传输速率将较4G显著加快为了提高用户体验图像视频游戏直播等流量应用场景越来越清晰用户交换网络数据内容会越来越丰富且交换数据量越来越大都将极大的增加移动用户的流量消耗为整体流量市场提供了巨大的发展空间图62014年-2022年度移动互联网接入量手机上网流量及月DOU增长情况资料来源CNNIC第47次中国互联网络发展状况统计报告工信部2019年通信业统计公报2020年通信业统计公报2021年通信业统计公报2022年通信业统计公报华金证券研究所2网络视频行业当前我国网络视频市场呈现三足鼎立局面行业内容生态体系逐步建立市场竞争层面腾讯视频爱奇艺优酷视频保持领先优势占据市场绝大部分流量随着爱奇艺登陆美股头部视频平台均纳入上市企业体系成为重要的流量入口行业整合层面视频平台已经串联视频文学漫画音乐线下娱乐智能娱乐硬件等多个领域构建了以影视内容为核心衍生内容为辅助的内容生态布局围绕用户需求通过生态化战略布局构建市场竞争壁垒依据CNNIC公开数据截至2022年12月我国网络视频含短视频用户规模达1031亿较2018年底增加306亿占网民总体的96502018年6月至2022年12月网络视频含短视频用户规模逐年增加httpwwwhuajinsccn612请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图7中国网络视频含短视频用户规模规模单位万人资料来源CNNIC第51次中国互联网络发展状况统计报告华金证券研究所目前我国网络视频的付费习惯已经逐渐养成网络付费业务由于前期受网络盗版问题的影响发展缓慢近年来随着监管部门进一步加大盗版打击力度网络自制内容快速发展推动网络视频付费用户比例逐年上升带动了网络视频行业的整体收入提升截至2021年末爱奇艺总订阅会员人数097亿人腾讯视频会员服务数增长至124亿人芒果TV有效会员数达5040万2018年末至2021年末主要网络视频商会员规模情况如下图8网络视频商会员单位亿人资料来源爱奇艺腾讯控股芒果超媒定期报告华金证券研究所中国网络视频平台目前主要通过会员服务和在线广告获取营收艾瑞咨询的报告显示中国网络视频会员服务市场的规模预计到2022年将达到人民币730亿元年复合增长率达到349保持着高速增长仍然有很大的上升空间和市场空间3移动应用分布市场移动应用分发运营指的是具有用户流量的一方通过广告展示等形式将自身平台用户导入到合作方APP的行为httpwwwhuajinsccn712请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究随着智能手机市场规模的进一步扩大带动了移动应用分发运营行业的需求逐渐增加因此国内的移动应用分发市场的发展前景十分广阔根据艾媒北极星数据显示第三方移动应用商店市场趋于稳定2019年中国国内第三方移动应用商店活跃用户达479亿人2020年用户预计达485亿人根据工信部信息通信发展司相关统计到2018年底我国移动应用的手机APP接近449万全球排名第一根据工信部网站统计数据2017年我国第三方应用商店分发数量超过9300亿次截至2022年6月末我国第三方应用商店在架应用分发总量已达到22049亿次互联网的发展催生一大批新的应用新的模式新的业态电子政务电子商城网上外卖网约车游戏短视频等等丰富的应用全方位影响着大家的衣食住行也渗透到人们生活的方方面面互联网应用分发市场规模巨大图92016-2020年中国第三方移动应用商店活跃用户规模单位亿人资料来源艾媒咨询华金证券研究所4智慧停车行业智慧停车是物联网应用的重要场景智慧停车通过将无线通信技术移动终端技术GPS定位技术GIS技术等综合应用于城市停车位的采集管理查询预订与导航服务实现停车位资源的实时更新查询预订与导航服务一体化实现停车位资源利用率的最大化停车场利润的最大化和车主停车服务的最优化智慧停车的智慧主要体现为智能找车位自动缴停车费依据住房城乡建设部于2015年9月印发的城市停车设施规划导则要求规划人口规模小于50万人的城市机动车停车位供给总量宜控制在机动车保有量的1115倍之间规划人口规模大于50万人的城市机动车停车位供给总量宜控制在机动车保有量的1113倍之间按此测算2022年底我国停车位的需求至少为459亿个以上市场需求极为旺盛三公司亮点1公司与中国移动等运营商建立了长期稳定的合作关系公司主要业务为数字化虚拟商品综合运营服务主要面向的场景之一为运营商流量运营长期以来公司已与中国移动达成较为httpwwwhuajinsccn812请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究稳定的合作公司董事长总经理罗洪鹏曾历任中国移动核心网维护工程师广东省市场部经营分析师电子渠道经理等董事副总经理丁惊雷曾任中国移动G3产品区域总监公司自2012年设立起便与中国移动及其子公司提供服务曾先后获得中国移动集团全业务代理商中国移动物联网优秀合作伙伴中国移动最佳生态合作伙伴等奖项2020-2021年中国移动均为公司第一大客户2公司业务获得下游众多知名企业的认可报告期内在聚合运营服务业务领域公司依托较高的运营效率数据及隐私方面较强的安全性等产品优势为中国建设银行中国银行招商银行中石化碧桂园OPPO手机VIVO手机等众多大型企业集团提供营销兑换及运营服务在物联网业务领域公司亦凭借自研产品云终端整体技术解决方案获得了华为南方航空等知名企业的认可四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入4个项目以及补充流动资金1数字化虚拟产品综合服务云平台建设项目本项目建设内容主要包括两方面其一打造蜂助手数据中心为公司业务提供基础支撑其二对公司云平台进行研发升级打造蜂助手业务中台2研发中心建设项目本项目拟在广州市白云区和深圳市南山区分别建设研发中心其中广州作为公司研发中心总部拟购置2000平方米的研发用房深圳研发中心作为公司研发分支机构拟租赁建筑面积为750平方米的办公用房3智慧停车管理系统开发及应用项目本项目计划租赁600平方米办公用房用于智慧停车管理系统开发4营销网络建设项目本项目拟在北京深圳广州长沙武汉成都6个重点区域设立营销网点其中在北京深圳以及广州营销网点设展厅营销网点办公用房均采用租赁方式总租赁面积为2700平方米表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟投入募集资金万项目建序号项目名称万元元设期1数字化虚拟产品综合服务云平台建设项目2012043201204324个月2研发中心建设项目86734786734736个月3智慧停车管理系统开发及应用项目16448316448324个月4营销网络建设项目29432729432724个月5补充流动资金12000001200000总计45382004538200资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比httpwwwhuajinsccn912请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究2022年度公司实现营业收入879亿元同比增长2289实现归属于母公司净利润126亿元同比增长1998公司管理层预计2023年一季度可实现营业收入189亿元至230亿元同比增长1198至3687可实现净利润026亿元至032亿元同比增长389至2698公司主要从事聚合运营服务和融合运营服务等领域的数字化虚拟商品综合运营服务根据主营业务的相似性选取高鸿股份彩讯股份国脉文化为可比上市公司从上述可比公司来看行业平均收入规模TTM为4285亿元可比PE-TTM剔除负值算术平均为4462X销售毛利率为1721相较而言公司的营收规模低于行业平均水平但销售毛利率高于行业平均水平表2同行业上市公司指标对比归母净利总市值收入-TTM亿收入增速净利润增销售毛利ROE摊代码简称PE-TTM润-TTM亿元元-TTM长率-TTM率-TTM薄-TTM亿元000851SZ高鸿股份679733537172-1351203114496397437600640SH国脉文化9620-37574489-783-25667597541-632300634SZ彩讯股份1253455701195347122550914223988301382SZ蜂助手8792289126199828241961资料来源Wind华金证券研究所备注由于可比公司高鸿股份国脉文化尚未披露2022年报其财务数据TTM范围为2021Q4-2022Q3彩讯股份蜂助手数据取自2022年报六风险提示技术升级迭代风险技术人员流失及核心技术失密风险专利质押风险重要服务或业务经营业绩风险物联网业务预期收益风险安全运营风险资金短缺风险创新风险客户集中度上升及大客户依赖的风险行业成长性风险市场竞争风险等风险httpwwwhuajinsccn1012请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1112请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1212请务必阅读正文之后的免责条款部分