公司23Q1业绩超预期高增，体现财政预算一体化业务韧性，此外公司拓展医保领域开启第二成长曲线，且财政及医保业务掌握重点领域垂类数据，未来数据要素应用空间广阔。公司基本面扎实，预计2023-2025年公司归母净利润3.03/3.61/4.47亿元，对应2023-2025年PE 51/43/34倍，维持强烈推荐。
　　事件：公司发布2023年一季度报告，23Q1公司实现营收1.10亿元，YoY+43.13%；实现归母净利润1220.58万元，上年同期亏损115.22万元；实现扣非净利润915.60万元，上年同期亏损319.81万元。
　　 23Q1业绩超预期高增，体现财政预算一体化业务韧性。公司23Q1营收增速43.13%，归母净利润及扣非净利润均实现较大幅扭亏，业绩增长超预期。我们认为公司23Q1收入高增主要来自于财政预算一体化业务的持续推进，在22H1开始收入增速逐季度提高的情况下，23Q1收入增速进一步提升，体现了财政预算一体化业务的高成长性和高业绩韧性。从费用端看，23Q1公司销售/管理/研发费用分别为1552.17/816.62/4292.05万元，同比增长-0.80%/19.29%/34.56%，公司费用控制良好，带来利润端的较大幅度扭亏，公司基本面扎实。
　　拓展医保领域开启公司第二成长曲线，数据要素应用空间广阔。根据公司22年年报，公司行业电子化业务已承接国家医保局医疗电子票据应用区块链平台及电子票据共享项目、湖北省银行端医保局医保基金业财一体化项目、湖南医疗保险基金财务一体化管理项目等，医保业务已从国家平台向省级拓展。公司业务范围从财政领域拓展至医保电子票据，医保票据业务逻辑和国库支付电子化业务类似，预计公司能够基于政府端医保电子票据平台向医院及医疗相关机构拓展，市场空间广阔。此外，医保、财政等领域的数据利用价值量大，公司有望进一步围绕医保等领域的数据要素利用构建相关应用服务，未来发展可期。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司实控人为广州市国资委，以资金支付和电子证照产品为核心，从财政拓展联结商标、医保、会计、数字人民币等领域，财政信息化为第一成长曲线，医保相关业务为第二成长曲线，商标、会计、数字人民币为潜在业务拓展方向，多领域共同推进数字中国基础设施建设。公司基本面扎实，预计2023-2025年公司归母净利润3.03/3.61/4.47亿元，对应2023-2025年PE 51/43/34倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：研发进度不及预期；政策变动风险；宏观环境变动风险；市场竞争加剧风险；限售股4644万股（43%）将于23年5月17日解禁。