全年业绩符合预期，利润率持续改善
　　公司22年营收11.96亿元，同增15.89%，归母净利润为4.03亿元，同增31.51%，基本符合我们此前预期（4.08亿元）；毛利率51.6%（yoy：+1.9pp）。23Q1营收2.87亿元，同增1.50%，归母净利润0.92亿元，同增11.14%。受益于全球数据中心建设，公司光器件产品下游需求强劲，高速光引擎项目量产有望持续贡献业绩。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为4.99/6.00/7.20亿元，根据Wind一致预期，可比公司2023年PE均值为49x，考虑到公司良好的盈利能力和光器件产品需求，给予公司2023年PE64x，对应目标价81.13元/股（前值为37.37元/股），维持“买入”评级。
　　光通信板块数通市场需求强劲，有源器件营收快速增长
　　22年公司光有源器件营收2.18亿元，同增156.24%，毛利率36.75%，同比增加9.27pct；光无源器件营收9.60亿元，同增4.33%，毛利率55.01%，同比增加3.85pct。2022年公司光通信板块收入快速增长主要由于下游数通市场需求良好，公司为400G、800G等高速光模块提供更多产品解决方案，以及光引擎项目贡献一定增量。根据LightCounting，未来四年全球光模块市场将稳定增长，预计2026年全球光模块市场将增长至176亿美元左右。在AI、云计算等场景不断深化的背景下，全球数据中心持续扩容，公司光器件产品受益下游需求高景气，光器件产品的营收保持稳步增长。
　　盈利能力稳健提升，高研发投入与平台化优势驱动成长
　　公司2022年综合毛利率51.6%（yoy：+1.9pp），净利率33.7%（yoy：+4.3pp），销售费用率同比持平，管理/财务费用率同比下降1.32/1.28pp；1Q23综合毛利率为51.4%（yoy：+1.7pp），净利率32.1%（yoy：+2.5pp）。公司保持高研发战略，2022年研发费用1.23亿元，同增23%，高速光引擎、800G光器件、车载激光雷达用光器件、保偏光器件等研发项目顺利进展。随着光模块向400G/800G迭代，我们看好公司凭借深厚的研发基础发挥优势。此外，公司正在加速向平台型公司升级，高速光引擎/激光雷达项目量产顺利推进，未来新领域产品有望打造公司增长新动能。
　　维持“买入”评级
　　我们预计公司23~25年归母净利润分别为4.99/6.00/7.20亿元。根据Wind一致预期，可比公司2023年PE均值为49x，在全球数据中心持续扩容的背景下，我们认为市场对光器件产品的需求持续稳步增长，给予公司2023年PE64x，目标价81.13元/股（前值37.37元/股），维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情影响产品交付；研发进度不及预期；下游需求不及预期。