事件：公司发布22年年报和23Q1财报。22年公司实现营收44.2亿元，同比增长113%；归母净利润2.2亿元，同比增长347%。其中22Q4单季营收13.6亿元，同比增长34.9%；归母净利润7251万元。易佰网络22年实现营收43.8亿元，扣非归母净利润2.74亿元，完成该年预测盈利的109.11%，19-22年盈利表现均实现业绩承诺。
　　23Q1公司实现营收13.8亿元，同比47.44%；归母净利润7610.9万元，同比119.2%。23Q1公司经营性净现金流1.6亿元，同比增长358.26%，现金流充裕。23Q1公司毛利率达38.0%（环增0.9pct）。
　　分业务来看：（1）公司深耕全品类，在保证“双蓝海”品类稳健的基础上，拓展至服装、3C电子等品类。22年泛品客单价为91.12元。（2）精品业务初步形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，22年在售SKU数量为338个，客单价为327.84元。（3）亿迈生态平台涵盖“供应链管理、亚马逊孵化、美客多孵化、亿迈云仓、拉美海外仓、增值服务”六大核心业务，签约商户数量及销售额实现稳定增长。
　　公司自主研发和不断完善信息系统，持续加大研发投入，提升库存管理效率，实现稳健经营。22年公司研发费用为5174.26万元，同比增长78.9%。截至22年年末，研发团队共215人，所有员工中占比9.86%。
　　盈利预测与投资建议。我们预计23-25年公司营业收入为58.8/80.8/100.4亿元，同比变化33.1%/37.4%/24.3%，归母净利润分别为3.2/4.3/5.4亿元，同比变化50.0%/33.7%/25.0%。我们认为AIGC等工具的出现，有望提升跨境泛品卖家的经营效率，重视IT建设的公司将充分受益。给予公司2023年30x PE估值，合理价值为33.65元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。亚马逊集中度较高；境外经营风险；差异化品类被替代等。