2022年业绩增势强劲，2023有望维持高增
　　东微半导发布2022年报：实现营收11.16亿元，同比+42.74%，归母净利2.84亿元，同比+93.57%，主因：1）聚焦新能源/工业领域，超结MOSFET需求高景气，营收同比+61%；2）独特TGBT快速放量并进入光储、车载充电机等应用领域，营收同比+685%；3）总体费用率稳中有降。我们看好公司产品组合优势，上调2023/2024年归母净利预测9%/4%至4.03/5.24亿元，2025年预测为6.73亿元，对应EPS5.98/7.77/9.99元。维持目标价300.00元，基于50.2x 23年PE（较Wind一致预期行业平均的38.8x溢价，基于公司较好的产品组合、高业绩成长性等优势，但IGBT进展较行业龙头尚存差距，故降低溢价率），维持“买入”评级。
　　4Q22回顾：着力新能源领域彰显韧性，Q4毛利率环比提升
　　公司Q4实现营收3.26亿元，同比+46.38%，环比+0.77%，公司营收同比实现较快增长，环比略增，主因：1），光储逆变器、新能源汽车等终端应用保持高景气，全年来自光伏逆变器及车载充电机的收入均实现400%+的同比增长；2）工业及通信大客户需求稳健，带动工业及通信电源全年营收同比增长63%。因此，超级结MOSFET及TGBT需求增长，抵消屏蔽栅MOSFET相对疲软需求。公司4Q22归母净利润0.84亿元，同比+55.77%，环比+1.29%。Q4毛利率34.54%，环比+0.46pct，我们认为主因持续优化的产品结构，超结MOS和TGBT产品营收占比保持增长。
　　2023展望：研发力度加大，重点关注TGBT、超级硅、SiC等新品放量
　　我们认为在充电桩、光伏逆变、储能、车载OBC、服务器电源等终端需求保持高景气的背景下，公司有望持续受益。同时公司为在此领域继续保持优势，采取加大研发投入策略，公司2022年研发费用投入0.55亿元，同比+32.57%，研发人员54人，占整体员工的49.1%，2022年新增获得专利数目47个。展望2023，建议持续关注：1）作为国内超级结MOSFET龙头，公司持续迭代产品以巩固优势地位及创收能力；2）2022年已实现SiC收入，关注超级硅、Si2CMOSFET、SiCSBD、SiC trench-MOSFET等产品验证及量产供货情况；3）TGBT持续客户导入，有望放量。
　　维持“买入”评级及目标价300.00元
　　我们预计公司超级结MOSFET收入将保持快速增长且价格保持稳定，同时超级硅、TGBT、SiC新品也正快速放量。我们上调2023/2024年归母净利预测9%/4%至4.03/5.24亿元，2025年预测为6.73亿元，对应EPS5.98/7.77/9.99元。维持买入及目标价300.00元，基于50.2x 23年PE。
　　风险提示：半导体周期下行；新能源汽车、充电桩、5G等需求不达预期风险。