事件描述
　　近期，公司发布2022年度业绩快报公告：预计2022年全年实现营业收入11.16亿元，同比增长42.74%；归母净利润实现2.84亿元，同比增长93.57%；扣非归母净利润实现2.68亿元，同比增长90.59%。
　　投资要点
　　产品结构调优卡位高景气赛道，22年业绩大幅增长。根据公司业绩快报，2022年全年营业收入为11.16亿元，同比增长42.74%；归母净利润为2.84亿元，同比增长93.57%；扣非归母净利润实现2.68亿元，同比增长90.59%。四季度单季营业收入将为3.26亿元，同比减少41.65%，环比增长36.88%；归母净利润亏损为0.84亿元，同比减少9.10%，环比增长105.85%；扣非归母净利润亏损为0.77亿元，同比减少12.83%，环比增长89.80%。报告期内，公司营业收入规模持续增加，主要是公司聚焦于新能源汽车、光储等高景气赛道，充分受益于功率半导体结构性需求分化红利；并通过不断深化与上下游优秀合作伙伴的合作关系，持续扩大产能。此外，公司归母净利润增长原因主要是销售规模的持续扩大，以及毛利率在公司持续技术迭代、产品组合结构调整及涨价等综合因素下不断上涨。
　　产品研发不断取得新突破，快速步入量产进程。公司第四代高压超级结MOSFET实现批量出货，同时启动了第五代超级结MOSFET技术研发，目前进展顺利；新一代超级硅MOSFET开发成功，进入认证阶段第二代TGBT技术开发顺利进行，多个规格型号的产品进入批量验证阶段，芯片的电流密度得到显著提高。公司在第三代功率半导体器件领域也取得了重要进展，发明了可以与传统SiCMOSFET器件互相替代的Si2C（硅方碳）MOSFET器件，2022年已实现Si2CMOSFET少量出货，进入起量阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2022/2023/2024年分别实现收入11.16/15.66/20.80亿元，实现归母净利润分别为2.84/3.93/5.24亿元，当前股价对应2022-2024年PE分别为57倍、41倍、31倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，新产品研发推广不及预期，产能增长不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年2月28日股票投资评级东微半导688261SH22年业绩符合预期新产品研发持续突破有望未买入首次覆盖来放量个股表现事件描述近期公司发布2022年度业绩快报公告预计2022年全年实现东微半导电子67营业收入1116亿元同比增长4274归母净利润实现284亿元5747同比增长9357扣非归母净利润实现268亿元同比增长90593727投资要点17产品结构调优卡位高景气赛道22年业绩大幅增长根据公司业7-3绩快报2022年全年营业收入为1116亿元同比增长4274归-13-23母净利润为284亿元同比增长9357扣非归母净利润实现268-332022-022022-052022-072022-102022-122023-02亿元同比增长9059四季度单季营业收入将为326亿元同比减少4165环比增长3688归母净利润亏损为084亿元同比资料来源聚源中邮证券研究所减少910环比增长10585扣非归母净利润亏损为077亿元同比减少1283环比增长8980报告期内公司营业收入规模公司基本情况持续增加主要是公司聚焦于新能源汽车光储等高景气赛道充分最新收盘价元24015受益于功率半导体结构性需求分化红利并通过不断深化与上下游优总股本流通股本亿股067039秀合作伙伴的合作关系持续扩大产能此外公司归母净利润增长总市值流通市值亿元16293原因主要是销售规模的持续扩大以及毛利率在公司持续技术迭代52周内最高最低价3140814424产品组合结构调整及涨价等综合因素下不断上涨资产负债率100产品研发不断取得新突破快速步入量产进程公司第四代高压市盈率8253超级结MOSFET实现批量出货同时启动了第五代超级结MOSFET技术第一大股东王鹏飞研发目前进展顺利新一代超级硅MOSFET开发成功进入认证阶持股比例121段第二代TGBT技术开发顺利进行多个规格型号的产品进入批量验证阶段芯片的电流密度得到显著提高公司在第三代功率半导体器研究所件领域也取得了重要进展发明了可以与传统SiCMOSFET器件互相替代的Si2C硅方碳MOSFET器件2022年已实现Si2CMOSFET少分析师王达婷SAC登记编号S1340522090006量出货进入起量阶段Emailwangdatingcnpseccom投资建议我们预计公司202220232024年分别实现收入111615662080亿元实现归母净利润分别为284393524亿元当前股价对应2022-2024年PE分别为57倍41倍31倍首次覆盖给予买入评级风险提示下游需求不及预期新产品研发推广不及预期产能增长不及预期等盈利预测和财务指标市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元782111615662080增长率15328427540313276EBITDA百万元16651305774383059351归属母公司净利润百万元14690283623926652363增长率43066930738443335EPS元股218421583777市盈率PE11014570541213090市净率PB2860571502431EVEBITDA-221449330862226资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入782111615662080营业收入1533428403328营业成本55774010401371营业利润4165804475334税金及附加3345归属于母公司净利润4307931384334销售费用8111520获利能力管理费用15223142毛利率287337336341研发费用416085112净利率188254251252财务费用-6-4-29-32ROE260100122140资产减值损失-1000ROIC24891112130营业利润169304449599偿债能力营业外收入02000资产负债率100141818营业外支出0000流动比率1030748155175322利润总额169324449599营运能力所得税22415775应收账款周转率879120012001200净利润147284393524存货周转率897775986993归母净利润147284393524总资产周转率147064051059每股收益元218421583777每股指标元资产负债表每股收益218421583777货币资金373244726582972每股净资产840420647895566交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款10592212192PE11014570541213090预付款项27365167PB2860571502431存货100188129289流动资产合计614277030563526现金流量表固定资产796221286净利润147284393524在建工程0000折旧和摊销4112636无形资产1100营运资本变动-24-104-57-146非流动资产合计15104229293其他4-25-7-10资产总计629287432853819经营活动现金流净额130166354404短期借款0000资本开支-5-80-150-100应付票据及应付账款43162629其他20579其他流动负债17212937投资活动现金流净额15-75-143-91流动负债合计60375566股权融资0200700其他3333债务融资0000非流动负债合计3333其他-3-2200负债合计63405969筹资活动现金流净额-3198400股本51676767现金及现金等价物净增加额1422075211314资本公积金353234323432343未分配利润1463656981144少数股东权益0000其他1659118196所有者权益合计566283432263750负债和所有者权益总计629287432853819资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5