本报告导读：
　　产品多维发力，大单品培育效果持续凸显，大B即将加速、小B延续增长，2023年复苏趋势确定，长期龙头份额有望持续提升。
　　投资要点：
　　维持增持评级。龙头乘复苏趋势、进一步发力成长，考虑到复苏积极、并表增厚、结构升等，上调2023-2024年EPS至1.71(+0.06)、2.29(+0.15)元，给予2025年EPS 2.95元，维持目标价83元。
　　业绩符合预期。2022年营收14.89亿元、同比+16.86%，净利润1.02亿元、同比+15.20%，扣除股权激励费用（税后0.14亿）后净利润1.15亿元、同比+29.53%，扣除后净利率同比+0.9pct至7.7%。Q4单季度营收、净利、扣非分别同比+18.77%、+1.13%、+5.78%。拟10股派1.7元。
　　大单品多点突破，大B复苏可期、小B延续增长。分产品看，2022年油炸品、蒸煮类、烘焙类、菜肴及其他类分别同比+6.06%、+15.37%、+23.14%、+63.50%，在传统强势单品油条放缓的情况下烘焙类和菜肴类及其他发力显著，次新单品蒸煎饺突破1.8亿/同比+96.83%，2023年将继续培育春卷、米糕等新品进一步扩充大单品梯队。分渠道看，直营、经销分别同比+1.28%、+27.29%，2023年直营在百胜、华莱士等头部客户复苏拉动下有望取得加速突破，经销端2022年底经销商数量增加至1152个，前20大经销商同比+26.59%，未来聚焦头部、高增可期。
　　充分发力享受复苏，龙头份额持续提升。2023年确定性复苏的同时主动挖潜，持续培育新品，大B端强化服务能力、保持深度绑定，小B把握宴席复苏、持续渠道拓展，同时收购味宝、成立“御知菜”等充分体现公司在餐饮供应链的竞争优势和长期布局，龙头份额提升可期。
　　风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料成本大幅上涨等。