核心观点
　　美国能源局公布第一批电动车税收抵免名单，共计22款车型，抵免额度在3750-7500美元不等。根据观测，关键矿物的3750美元凭借锂成本高占比较容易满足今年40%的比例要求，而电池组件的3750美元需要北美制造或组装，因此使用进口电池的车型无法获得。该名单还会根据车企申报进度陆续更新。敏感海外实体相关内容暂无实质进展。
　　事件：
　　美国公布第一批电动车税收抵免名单
　　4月17日美国能源部公布第一批电动车税收抵免金额名单，共计22款车型，涵盖特斯拉、通用、福特、Stellantis等车企，抵免额度在3750-7500美元不等。
　　简评
　　补贴金额：使用进口电池获3750美元、美产电池获7500美元
　　以特斯拉为例，除M3后驱版补贴金额3750美元以外，包括M3高性能版、MY全驱版、长续航版、高性能版均获7500美元满额补贴。
　　我们推测主要系：
　　1）关键矿物的3750美元凭借锂成本高占比（20万情况下35%-55%），且澳大利亚、智利等高储量国家属于FTA国家，较容易满足今年40%的比例要求；
　　2）电池组件的3750美元需要北美制造或组装，目前特斯拉除了Model 3后驱版用宁德时代LFP电池、不符合产地规定以外，其他车款使用的电池包括：①松下与Tesla在美国的合资工厂（35-40GWh）；②LG美国独资工厂（不足10GWh）；③？Tesla美国自制电池；
　　以上三个供应渠道大概率都能够通过电芯、模组的增量价值占比50%来符合电池组件的要求（推测电池组件比例测算时正负极部分不再重复计算矿物提取和加工的成本），因此能获得第二个3750美元，合计可获得7500美元的满额税收抵免。
　　除特斯拉Model 3后驱版以外，名单中还有福特野马、吉普牧马人等车型也只能获得3750美元税收抵免，大概率也是因为使用了进口电池（包括三星SDI、LG等）。
　　符合要求的车型名单持续更新中：目前已经成功申报北美总装的车型有41个，成功申报补贴的车型有22个，包括宝马、Rivian、大众、奥迪、日产、沃尔沃等核心品牌暂不在补贴名单中，后续美国能源局将根据车企申报情况而持续更新名单。
　　敏感海外实体没有实质进展：3月底美国政府发布的拟议指南中并未明确敏感海外实体细则的公布时间，因此4月17日未针对此有更新信息是预期内的。敏感海外实体相关限制将于2024年开始生效，因此预计美国财政部和国税局大概率会在下半年出台相关细则文件。
　　投资建议：
　　1）短期来看，利好美国供应链：认证通过的车型能够获得3750-7500美元的税收抵免补贴，将助力终端需求和市占率的提升，相对其他车型更加具备“量”的保障，因此利好美国产业链，关注天赐材料、当升科技、科达利、恩捷股份、星源材质、芳源股份、贝特瑞、新宙邦。
　　2）长期来看，由于电池组件的北美制造或组装的占比将会逐年提升至100%，因此企业到北美建厂仍是破局关键（尤其是在正负极环节不重复计算锂、镍、石墨等关键矿物后，价值量占比大幅上升的电解液、隔膜、电芯模组环节），看好：
　　①已开始或规划北美建厂/合作的电池产业链公司，推荐宁德时代、天赐材料，建议关注恩捷股份、国轩高科、新宙邦；
　　②明确不会受到IRA限制的产业链环节及公司，推荐科达利、东山精密，建议关注天奈科技。
　　③已开始或规划在FTA国家建厂的国内前驱体企业，建议关注容百科技、当升科技、格林美、华友钴业、中伟股份。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到俄乌战争、欧洲经济衰退等影响而导致需求疲软、不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。
　　4）政策不确定性：美国电动车税收抵免相关政策存在“敏感海外实体”等不确定性因素。