公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营业收入25.5亿/+4.7%，实现归母净利润1.4亿/+15.4%，实现主业净利润1.2亿/+14.9%。公司23Q1营业收入稳健增长，净利持续保持较高增长。长期来看，公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消费者粘性；同时，公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，运营效率高，品牌认知度强。维持“强烈推荐”评级。
　　营收稳健增长，主业净利保持较高增长。公司23Q1实现营收25.5亿/+4.7%，实现归母净利1.4亿/+15.4%；实现扣非归母净利1.4亿/+18.3%，公司投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益0.25亿元/+17.9%。扣除新网银行等投资收益，公司23Q1主业净利为1.2亿/+14.9%，主业净利持续保持较高增速。
　　Q1同店恢复较好，预计2023年加速拓店。23Q1公司新开店数量多于同期，同店也保持中个位数增长，预计后续随线下客流恢复，开店及同店将继续保持向好态势。2022年内公司新开门店91家，旧店改造400家，关店及旧店改造将持续优化店效；2022年末，公司共有门店3561家。此外，甘肃红旗便利店已开设98家，预计甘肃红旗2023年也将加速拓店并持续减亏。整体来看，随着疫后线下客流恢复，经济回暖，预计2023年公司开店将比2022年更加积极。
　　随着2023年市场复苏，预计新网银行利润贡献将明显恢复。投资收益方面，2022年新网银行加快小微信贷投放和服务支持，资产规模显著增长并按较高标准计提了准备，因此公司2022年投资收益有所下滑；随着2023年经济回暖、市场复苏，信贷需求增长，预计新网银行各项指标继续全面向好，公司投资收益也有望明显回升并带来明显的利润贡献。
　　毛利率带动净利率提升，各项费用率平稳。23Q1公司毛利率为30.0%，同比+0.35pct。费用方面，23Q1公司各项期间费用率为24.4%，同比-0.18pct，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.4%/1.3%/0.7%，分别同比-0.07pct/+0.06pct/-0.17pct，费用率稳中有降。23Q1公司净利率为5.5%，同比提升0.5pct，净利率明显提升。
　　投资建议：公司23Q1净利持续保持较高增长，同店保持向好态势；长期来看，公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消费者粘性；同时，公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，运营效率高，品牌认知度强。预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为5.3/6.1/6.8亿，给予23年归母净利润20倍PE，对应目标价7.85元。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期；门店开拓不及预期；市场竞争加剧