2023年一季度市场回顾：元旦后，市场连续回暖，北向资金大幅净流入，春节后，大盘上行的节奏和力度明显放缓，3月中旬，海外银行破产风险爆发和蔓延，影响和压制着市场的风险偏好，沪深三大股指均出现调整，而创业板指受赛道股调整影响创年内新低。随着中国央行超预期降准及美联储加息25个基点“靴子”落地，3月下旬以来市场整体迎来回升，低位的科技板块大涨，带动创业板及科创50指数走强。截止2023年3月31日，上证综指上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，科创50指数上涨12.67%。
　　二季度市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变量，A股本身的估值和供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济方面，欧美或处在衰退进程中，国内经济延续复苏。货币政策方面，海外紧缩接近尾声，国内有望延续偏宽松的基调，但空间也不大，流动性从货币向信用传导。估值方面，仍处于相对偏低的水平。股票需求方面，个人投资者资金有望小幅流入，公私募资金整体发行规模将明显复苏，长期资金有望成为重要的增量资金来源之一，理财资金权益配置比例有望小幅增加，外资将延续回流，回购资金有望延续良好的回购态势。股票供给方面，后续IPO频率加大，再融资压力依旧较大，解禁市值规模不低，减持压力依旧在。退市方面，退市将延续较快频率。
　　二季度市场展望：（一）大势研判。1.主板市场展望：二季度有望延续一季度的修复趋势，指数震荡上行仍是主基调，预计股价与业绩的相关性将显著提升。对于拥挤度过高的个股，存在波动加大风险。2.科创北板展望：一季度科技股大涨后，在经济复苏及股市上行周期中，二季度科技股仍有望继续表现。（二）行业配置。1.券商：可关注券商阶段性反弹与修复机会。2.房地产：房地产板块有望出现反弹，随着房地产融资与支持政策逐步恢复正常，行业龙头优势明显。3.新能源：从交易角度看，部分新能源赛道股有望出现反弹，力度和持续性上，或许要降低预期，个股分化在所难免。4.计算机、电子、文化传媒、数字经济等：1月的年度策略报告中我们重点推荐了计算机、电子、文化传媒、数字经济等板块，一季度相关板块在“人工智能”概念的带领下，连续拉升，成为全市场最闪耀的“明星”，以数字经济为代表的TMT有望成为全年主线，不过，连续大涨后，估值性价比在下降，二季度仍可继续跟踪，但交易空间渐小，后市存在波动加大风险，切忌随意追进和盲目做多，高抛低吸或是占优策略。5.疫后消费需求复苏：可继续跟踪中长期业绩已经出现拐点的旅游酒店、餐饮、民航机场及影视等板块，此外，食品饮料也将迎来边际修复，连续调整后的医疗医药板块中的估值较低龙头标的也有反弹的机会。6.高股息率：稳健的投资者可继续关注估值低股息高的板块，如银行、石油石化、高速公路或港口营运等企业，这些企业在利率较低的环境下具有投资吸引力。7.基建板块：在海外经济衰退阴影笼罩及内部需求偏弱下，稳增长仍是很重要。继续跟踪老基建以及数字新基建等领域的投资机会。8.半导体：未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。（三）主题投资。1.国企价值重估：年初我们重点推荐了国企价值重估的机会，一季度“中特估”大涨，国企价值重估行情可能会有较强的持续性，有望成为贯穿全年的投资机会，不过，操作上，区别对待，对于连续上涨后的中字头央企，高抛低吸可能更合适，对于低位没有大涨的个股，可持仓待涨或择低关注。2.智能停车：停车市场需求庞大，政策持续加码扶持停车行业，可关注行业景气向上的立体车库标的。3.军工：政策支持，业绩有确定性，叠加地缘冲突的加持，军工的高景气有望持续。4.工业母机：是高精尖制造业基础，符合国家自主可控和制造业为主的政策导向，助推产业转型升级，选股时可考虑对该类公司倾斜。
　　风险因素
　　1.国内经济复苏力度不及预期。
　　2.房地产行业恢复慢于预期。
　　3.国内疫情再现反复。
　　4.俄乌冲突再度恶化扩散。
　　5.欧美经济衰退幅度高于预期。
　　6.国内流动性出现超预期收紧。
　　7.欧美银行危机继续发酵。
　　8.中美摩擦加剧。