本报告导读：
　　行业轮动复合模型4月最新多头组合为：农林牧渔、电力设备及新能源、汽车、食品饮料、有色金属；空头组合为：纺织服装、石油石化、基础化工、建材、房地产。本周景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型均表现较差，食品饮料、农林牧渔板块拖累组合表现。拥挤度模型显示，本周前四天传媒板块换手率多日超过历史99%分位数，10日计算机板块换手率超过历史99%分位数，但两板块尚未产生新的交易拥挤信号。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型本周没有调仓。复合模型多头组最新持仓为：农林牧渔、电力设备及新能源、汽车、食品饮料、有色金属；空头组最新持仓为：纺织服装、石油石化、基础化工、建材、房地产。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为-0.84%、-0.97%、-0.58%和-0.84%，相对市场基准的超额收益分别为-0.49%、-0.62%、-0.23%和-0.49%，多维模型表现较差，食品饮料、农林牧渔等板块拖累组合表现。
　　行业轮动多维模型边际变化：三个模型最近调仓日期为2023年3月31日。（1）行业景气度模型：2022年四季报景气度排名前五的行业为：农林牧渔、汽车、电力设备及新能源、食品饮料、有色金属；排名后五的行业为：综合、传媒、建材、房地产、纺织服装。2022年四季报相较三季报景气度提升较多的行业为：钢铁、综合金融、消费者服务、电子、基础化工等；景气度下降较多的行业为：综合、传媒、医药、电力及公用事业、纺织服装等。（2）业绩超预期模型：2023年4月份超预期排名前五的行业为：电力设备及新能源、农林牧渔、汽车、食品饮料、建筑。2023年4月相较2023年3月超预期提升较多的行业为：综合金融、建材、传媒等。（3）资金流模型：2023年4月资金流排名前五的行业为：汽车、食品饮料、电子、有色金属、电力设备及新能源。2023年4月相较3月北向资金流提升较多的行业为：电子、汽车、有色金属、商贸零售等；资金流下降较多的行业为：家电、消费者服务、通信、计算机等。（4）拥挤度模型信号跟踪：本周前四天传媒板块换手率超过历史99%分位数，10日计算机板块换手率超过历史99%分位数，但两板块尚未产生新的交易拥挤信号。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。