本报告导读：
　　行业轮动复合模型4月最新多头组合为：农林牧渔、电力设备及新能源、汽车、食品饮料、有色金属；空头组合为：纺织服装、石油石化、基础化工、建材、房地产。本周景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型表现均较差。拥挤度模型显示，本周二、三、四传媒板块换手率超过历史99%分位数，但尚未产生新的交易拥挤信号。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型本周没有调仓。复合模型多头组最新持仓为：农林牧渔、电力设备及新能源、汽车、食品饮料、有色金属；空头组最新持仓为：纺织服装、石油石化、基础化工、建材、房地产。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为-0.77%、-0.23%、0.57%和-0.77%，相对市场基准的超额收益分别为-2.32%、-1.78%、-0.98%和-2.32%，多维模型表现均较差。
　　行业轮动多维模型边际变化：三个模型最近调仓日期为2023年3月31日。（1）行业景气度模型：2022年四季报景气度排名前五的行业为：农林牧渔、汽车、电力设备及新能源、食品饮料、有色金属；排名后五的行业为：综合、传媒、建材、房地产、纺织服装。2022年四季报相较三季报景气度提升较多的行业为：钢铁、综合金融、消费者服务、电子、基础化工等；景气度下降较多的行业为：综合、传媒等。（2）业绩超预期模型：2023年4月份超预期排名前五的行业为：电力设备及新能源、农林牧渔、汽车、食品饮料、建筑；排名后五的行业为：非银行金融、基础化工、石油石化、建材、房地产。（3）资金流模型：2023年4月资金流排名前五的行业为：汽车、食品饮料、电子、有色金属、电力设备及新能源。（4）拥挤度模型信号跟踪：本周二、三、四传媒板块换手率超过历史99%分位数，但尚未产生新的交易拥挤信号。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。