行业报告:食品饮料行业:双周报：坚定看好渠道重启后消费力的逐步释放
　　评级：跑赢大市6-18m   目标价: n.a.
　　分析员：陈思超    报告日期: 2023-04-13
　　报告摘要
　　1）四月中上旬在成都举行的春糖会交流启示。总体看，复苏进程分为渠道重启和消费力释放两个阶段。2023年二季度开始，积极的经济政策可能会加速消费情绪的回补。中国白酒行业将在新的发展周期回归理性增长。白酒企业核心竞争力将主要涵盖全渠道运营及精细化管理能力。对于酱香型白酒企业，品牌建设变得更为关键，长远而言，其将进一步重塑品牌定位和价格定位。2）渠道调研要点。我们预计商业活动以及宴席需求将在下一季度抬头向上。动销企稳回升，次高端白酒品牌有望录得好于行业的表现。大部分厂商亦采取控货挺价，批价趋于稳固。国内高端白酒企业亦通过激励消费者参与开瓶扫码，从而提升对终端市场的掌控力。
　　维持食品饮料行业“跑赢大市”的评级。对于啤酒赛道而言，我们预计2023年高端化的销量占比持续扩张，尤其在旺季期间。同时，成本压力的边际钝化将增厚啤酒公司毛利率。我们的行业首选为华润啤酒（00291 HK），评级为“买入”，目标价72.50港元。我们亦推荐燕京啤酒（000729 SZ）以及青岛啤酒（600600 SH，00168 HK）。对于非酒精饮料赛道而言，产品创新及动态的营销策略至关重要。国内经济重新开放后，得益于线下交通客流带动户外活动的复苏，行业从逆风到顺风的切换即将到来。而我们认为市场或因更主动的投资以及新进入者而保持相当的竞争性。我们重申中国食品（00506HK）的“买入”评级，目标价3.65港元。康师傅（00322 HK）和维他奶（00345 HK）也将受益。对于乳制品赛道而言，我们推荐下游龙头公司蒙牛乳业（02319 HK）以及主要的商品原奶厂商，如优然牧业（09858 HK）和现代牧业（01117 HK）。
　　主要风险因素：1）国内经济增长或居民收入增长逊于预期；2）原材料或包装物价格变动超出预期；以及3）食品安全问题。