核心观点
　　短期在指数盈利下行的影响下，指数估值被动提升，预计中期盈利增速或将随经济转向，延续下跌至新低。技术面上黄金面临前期高位的阻力，短期或高位强势整理，中期在美国衰退与货币政策正式转向的作用下，年底有望上行至2200附近。需求端中国复苏和对海外的担忧同时存在，供给端OPEC+意外大幅减产，预计WTI油价未来半年将呈现震荡上行趋势，上调年末目标价至90-100美元。
　　美股：硬着陆风险提升，美股预计偏空震荡
　　3月的美国就业数据喜忧参半，非农数据小幅超预期，失业率小幅回落至3.5%但新增失业及职位空缺指标双双恶化。从更领先的PMI来看3月数据再创本轮新低，是2008年次贷危机以来除2020年4月疫情冲击外的最差记录，美国经济的康波萧条特征愈发清晰。总体来看，近期经济数据给出的进一步加息信号不显著，但高利率水平上的持续时间已经被拉长，名义利率显著高于经济承受力的情况下，经济硬着陆终究难以避免，且冲击程度可能更为严重。
　　截至2023年4月16日，道琼斯工业指数的市盈率为23.51倍。短期在指数盈利下行的影响下，指数估值被动提升，预计中期盈利增速或将随经济转向，延续下跌至新低。
　　黄金：短期高位强势整理，中期仍是大类资产首推
　　3月以来，海外银行业危机此起彼伏，美联储直接下场干预，连续扩表同时大幅压缩了美债与MBS的抛售金额，在此背景下，美元终止反弹，美债收益率掉头向下，黄金也提前兑现了我们此前给出的上半年目标。短期美国制造业再创新低，表明美国经济硬着陆概率较高，同时美联储紧缩周期已经接近尾声。
　　截至2023年4月16日，黄金现货价格为2017.7美元/盎司。短期技术面上黄金面临前期高位的阻力，或高位强势整理，中期在美国衰退与货币政策正式转向的作用下，黄金仍是上涨趋势，年底有望上行至2200附近，仍是大类资产首推。
　　原油：OPEC+额外减产提升油价中枢，WTI年末目标价90-100美元
　　需求方面，中国复苏和对海外的担忧同时存在，对2023年全球原油需求增速，OPEC和IEA的预期不变，EIA下调了4万桶/日。
　　供给方面，3月OPEC的13个成员国总的原油日产量为2880万桶，较上月减少8.6万桶/日。非OPEC成员国方面，俄罗斯2月产量环比下降26万桶/日。美国原油产量稳定于1220万桶/日。本月初，OPEC+意外宣布加大减产幅度，自5月起每日额外减产166万桶，并持续到2023年底，其中沙特和俄罗斯各将减产50万桶/日，伊拉克等国将合计减产66万桶/日。
　　截至4月16日，WTI原油价格为82.68美元。需求端中国复苏和对海外的担忧同时存在，供给端则有OPEC+的意外大幅减产，预计WTI油价未来半年将呈现震荡上行趋势，上调年末目标价至90-100美元。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议。