日报/周报/双周报/月报：《信用周期接近顶部》2023-04-16
　　本周聚焦：信用周期接近顶部
　　1）本轮信用周期启动于22年初，22年上半年信用扩张靠政府，稳增长政策靠前发力；下半年靠企业，政策性金融工具支持重大项目建设；23年至今随着地产市场预期好转，居民加杠杆意愿逐渐增强。
　　2）若二季度没有新增工具推出，大概率接近本轮信用扩张周期的顶部；财政“休生养息”之下，政府部门信用也难见大幅扩张。
　　3）信用周期见顶回落并不意味着实体经济复苏动能减弱，历史上从信用周期顶到经济周期顶大约有2-3个季度的时滞，此外未来有三个积极因素可能使得本轮信用下行节奏偏缓，一是居民加杠杆有望对私人部门信用继续支撑；二是天量信贷抬升的企业储蓄，有望成为后续资本开支的资金来源；三是二季度不排除政策性金融工具再发力，接力银行信贷巩固经济复苏成果。
　　国内经济：原油价格继续上升，国内黑色系走弱
　　上游：原油价格延续上升趋势，焦炭与铁矿石价格持续走低，阴极铜价格回升。
　　中游：水泥和螺纹钢价格持续回落，动力煤价格延续上升趋势，唐山钢厂开工率、产能利用率出现明显上升，主要钢材库存持续下降。
　　下游：100大中城市商品房成交土地面积和上海地铁客运量明显回落，30大中城市商品房成交面积和厂家零售乘用车基本持平。
　　通胀：猪肉价格和南华工业品价格持续回落，蔬菜价格基本持平。
　　金融：国债利率持续下跌，短期利率与信用利差出现上涨，期限利差基本持平，美元汇率出现下降。
　　三大需求：乘用车销量有所下降，商品房销售继续走弱；建材现价呈现出较大幅的上升，庞源指数回落，混凝土平均产能利用率下降；出口总体回升，CCFI综合指数、CICFI综合指数有所下降。
　　产业链：农产品现货价格与期货价格多数呈现上涨趋势，石油化工产品价格上升与下跌数量基本持平，黑色产品价格多数持续回落，有色产品价格多数出现上涨，汽车生产端与电子产业链景气度基本持平。
　　下周关注：中国将公布3月实体经济与一季度GDP等数据，美国将公布4月纽约PMI、3月新屋开工等数据，欧盟、英国和德国将公布3月CPI、4月PMI等数据，日本将公布3月CPI。
　　风险提示：政策落地效果不及预期，经济复苏力度不及预期。