一周复盘：债市继续走强
　　本周（04.10-04.16）债市继续走强。周一，资金面相对宽松，市场延续上周末涨势。周二，3月通胀数据不及预期，市场将此解读为通缩，虽然信贷数据总量和结构均超预期，但市场并不认为大量的信贷投放是可持续的，期债持续上涨。周三通缩交易延续，期债继续收涨。周四海关总署公布的3月进出口数据超市场预期，期债小幅下跌。周五一级市场需求较好，但发行特别国债的预期有所发酵，期货窄幅震荡。截至4月14日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为100.90、101.13和100.72元，分别较上周末变动+0.020、+0.050和+0.175元。
　　★不宜继续追高，关注空头套保机会
　　春节节后至今，各项数据指向基本面处于弱复苏初期阶段。由于当前信贷投放规模已经较高，后续可能乏力，但内生动能修复节奏偏慢，市场较为担忧衰退、通缩等风险。我认为，复苏之年经济修复的方向是相对确定的，物价并未普遍且长期下行，全面通缩尚未看到，且随着政策逐渐刺激内需，中长期通胀压力有升温的可能，市场对于通缩的交易可能是过度的。
　　本周部分地区中小行下调了存款利率，但这主要是对存款利率市场化调整机制的滞后反应。另外，存款利率下调后，债券收益率并非必然下行。再者，央行下调政策利率的可能性不高，且已经被市场所交易。相反，若4月经济数据不及预期，则需要警惕财政和产业政策发力的可能性。
　　策略方面：1）不建议继续追多，现券方面逐渐转向防御；2）06合约基差收敛策略待临近交割月时再度介入；3）月中资金面有转紧压力，关注做陡收益率曲线策略的止盈时机；4）关注基差收敛后的空头套保机会。
　　★风险提示：
　　政策表述超预期，基本面超预期走弱。